La vente à perte des défenseurs de Chelsea ne va pas affecter les marchés des abonnements aux matchs – car ils ne sont pas ce que vous pensez qu’ils sont.

Chelsea essaie de lever des fonds.90 millions de livres sterling en vendant trois défenseurs centrauxTrevoh Chalobah, Axel Disasi et Benoit Badiashile peuvent tous partir librement. Le club demande respectivement 35 millions de livres, 25 millions de livres et 30 millions de livres pour eux. Ils vont donc prendre la place de…Maxence Lacroix, qui est sur le point de quitter Crystal Palace pour un montant d’environ 52 millions de livres sterling.Car la nouvelle ère de Xabi Alonso cherche à créer une structure défensive solide.

En d’autres termes, c’est une histoire liée au football. Mais un titre de presse récent a relier cela au monde des cryptomonnaies, en affirmant que cette vente de joueurs pourrait avoir des conséquences sur les marchés des tokens de fans. Le Chelsea possède un token de fan : CFCT, qui est émis sur la blockchain Chiliz et négocié via Socios.com. Il s’ensuit que si le groupe de joueurs change, le token devrait également changer de valeur.

Cette approche mérite d’être examinée, car elle nous permet de comprendre ce qu’en sont réellement les tokens de fans, leur valeur, et pourquoi cette catégorie continue de dérouter les investisseurs qui pensent comprendre ces actifs.

Quels sont les tokens de fan – et ce qu’ils ne sont pas.

Les jetons Fan sont des actifs numériques appartenant au club ; ils permettent aux détenteurs d’avoir un droit de participation limité : vous pouvez voter pour savoir quelle chanson sera jouée lorsque le club entre sur le terrain, participer à la conception des tenues du club, ou participer aux tirages pour obtenir des billets de match et des rencontres avec les joueurs. Ce ne sont pas des actions, ni des obligations, ni une part des revenus du club. Vous ne recevez aucun dividende, aucun siège dans le conseil d’administration, ni aucune revendication sur les profits du club.

La SEC et la CFTC ont formalisé cette classification en mars 2026, par des directives conjointes.Les tokens de fans ont été classés dans les catégories des objets collectifs numériques et des outils numériques.En d’autres termes, les régulateurs américains étaient d’accord avec ce que tout personne qui a bien lu les conditions d’utilisation sait déjà : il s’agit de instruments similaires à des parts sociales, et non de valeurs mobilières.

Cela est important, car si vous achetez un token de fan en pensant qu’il fonctionne comme un instrument financier dont le prix reflète la santé fondamentale du club, alors vous échangez contre quelque chose qui ne fonctionne pas comme vous l’imaginez.

Qu’est-ce qui, en réalité, fait bouger ces tokens ?

Les preuves concernant les prix des tokens de fans ne sont pas ambiguës, même si le marché continue de se comporter comme s’il pouvait l’être. Les recherches académiques montrent clairement que…Les prix des tokens de fan sont très volatils et beaucoup plus risqués que les cryptomonnaies établies.Ils se mouvent ensemble, en étroite collaboration avec Chiliz (CHZ) lui-même – la monnaie utilisée pour acheter et échanger ces actifs – plus qu’ils ne suivent tout ce qui concerne les clubs individuels sur lesquels ils sont liés.

Les rendements lors des jours où un club subit une défaite inattendue sont généralement plus faibles. Ils augmentent cependant pendant des périodes où l’attention des investisseurs est plus intense. Mais la relation entre la composition de l’équipe et le prix des tokens est faible. Ce que les supporters appellent “soutien” et ce que les traders appellent “exposition” sont deux choses différentes qui se produisent sur le même marché.

Nous avons déjà vu cela en temps réel la semaine dernière. Chelsea a trouvé une solution.10,75 millions de livres d’amende et interdiction de transfert pendant un an.Il s’agit de paiements non divulgués liés à l’époque de la propriété d’Abramovich – un type de risques réglementaires et financiers qui aurait pu entraver la position compétitive du club. Les transactions sur le CFCT ne se sont pas beaucoup déroulées. Par ailleurs, l’annonce que Xabi Alonso allait prendre la tête de l’équipe de management a généré plus de volumes que toute enquête de longue durée. Les traders se soucient plutôt de l’excitation, et non des risques liés à la gouvernance.

La situation des centaures de Chelsea

Le Chelsea a déjà recruté environ…120 millions de livres sterling grâce aux départs de Marc Cucurella, Andrey Santos, Tyrique George et Jimmy-Jay Morgan.Cet été. Le trio de gardiens de but – Chalobah, Disasi et Badiashile – représente une valeur potentielle de 90 millions de livres si les offres sont conformes aux estimations du club. Le Como est intéressé par Chalobah. Le Napoli a également posé des questions concernant Badiashile. Disasi, qui a passé la seconde moitié de la saison dernière en prêt à West Ham, n’a pas joué avec l’équipe première de Chelsea depuis plus de 18 mois.

Aucune de ces départs n’est inattendue. Ce sont les conséquences logiques d’un club qui a investi beaucoup au cours des années passées ; il doit donc réduire ses dépenses et réinvestir les fonds pour respecter les règles financières de la Ligue de Premier League et de l’UEFA. Le club s’est classé 10e la saison dernière, et il est en train de se reconstruire sous la direction d’un nouvel entraîneur.

La question est de savoir si tout cela pourra avoir un impact sur le CFCT. La réponse, en fonction de tout ce que nous savons concernant la valeur des tokens de fans, est peu probable que oui – du moins, pas dans les directions où on peut planifier quelque chose.

Ce que la monnaie sous-jacente vous indique

CHZ, la monnaie de base de l’ensemble de l’écosystème Chiliz, est en baisse. Elle était cotée autour de…0,011 € à partir de cette semaineEnviron 0,012 $, une baisse significative par rapport à début cette année, lorsque le Mondial a servi de moteur pour l’écosystème SportFi. Le Mondial devait être le principal catalyseur pour l’adoption des tokens de fans – c’était le premier événement sportif mondial où ces tokens étaient considérés comme acceptés par le grand public. En réalité, CHZ a perdu environ la moitié de sa valeur pendant le tournoi, même si certains tokens liés aux équipes nationales ont augmenté en raison de l’enjeu lié au Mondial.

Le CFCT est coté par rapport à CHZ et échange sur la même infrastructure. Lorsque les valeurs liées aux rails sont en baisse, les différents tokens suivent également cette tendance, indépendamment de ce qui se passe au sein du club. On peut avoir une équipe composée de stars, mais le token des fans peut encore diminuer si CHZ est en baisse. En revanche, une saison décevante ne suffira pas à protéger un token, si le marché dans son ensemble se tourne vers des actifs liés aux fans.

La confusion de catégories qui se répète sans cesse

Le problème plus profond est celui qui persiste depuis que les tokens de fans ont été lancés pour la première fois.Juventus en 2020Les clubs, les plateformes et les médias liés aux cryptomonnaies continuent de les présenter comme une nouvelle manière pour les fans de participer aux actions de leurs équipes. Ce langage suggère une relation financière qui n’existe pas en réalité.

En 2021, l’Agence des normes publicitaires du Royaume-Uni a conclu la même chose : elle a jugé que la publicité concernant le token des fans d’Arsenal était trompeuse. L’agence a affirmé que le club avait “minimisé l’importance de l’investissement dans les cryptomonnaies” et exploitait l’inexpérience des consommateurs. L’ASA a considéré ce token comme une cryptomonnaie non réglementée – ce qui était vrai pour la plupart de son existence. Les directives récentes de la SEC et de la CFTC clarifient cette catégorie juridique, mais cela ne change pas le déséquilibre fondamental entre ce que les traders attendent et ce que cet actif offre réellement.

Le groupe Chiliz a apporté une véritable valeur aux clubs.Plus de 700 millions de dollars de nouvelles recettes pour les partenaires au sein de plus de 170 organisations sportives.Selon ses propres calculs… C’est donc un véritable canal de monétisation. L’entreprise se concentre sur la prochaine étape autour de “SportFi” : des droits de médias tokenisés, des sources de revenus, et finalement une participation minoritaire pour les détenteurs de tokens. Mais ce produit futur n’est pas ce que CFCT est aujourd’hui.

Quoi regarder

Si les activités de transfert de Chelsea influencent effectivement CFCT, ce n’est pas parce que Chalobah ou Disasi ont quitté l’équipe. C’est plutôt parce qu’une rumeur de transfert attire l’attention des fans, et les jetons des fans sont sensibles à cette attention. L’arrivée d’Alonso a déjà montré ce phénomène. Une vente sensationnelle d’un des défenseurs centraux pourrait également déclencher une même réaction d’achat chez les fans.

La question structurelle plus intéressante est de savoir si cette catégorie peut survivre à sa propre désignation. Les objets décoratifs qui ne reflètent pas bien ce qu’ils semblent représenter, qui ne se comportent pas comme le suggère leur marque, et qui suivent le même rythme que la baisse du prix de la monnaie de base, continueront à attirer le regard des régulateurs et le scepticisme des fans. Le fait que la SEC et la CFTC les considèrent comme des biens collectifs ou des outils, plutôt que comme des valeurs financières, pourrait être le meilleur signe de légitimité de cette catégorie d’actifs. Cela indique également qu’il n’y aura pas de solution financière liée aux politiques publiques.

Pour ceux qui possèdent des CFCT en ce moment, la question n’est pas de savoir si Chalobah ira à Como. Il s’agit plutôt de savoir si CHZ arrêtera de chuter, si une nouvelle dynamique pourra se mettre en place après le Mondial, et si le marché général des tokens portant le nom du micro-club peut survivre, maintenant que la vague d’enthousiasme s’est calmée.