Chasser 100 dollars d’or par l’intermédiaire de USO et UCO : En réalité, on ne achète pas de pétrole, on fait un pari sur la guerre.

Le prix international du pétrole brut Brent est revenu en dessus de son niveau initial.100 dollars le baril, mercredi, pour la première fois depuis juillet.Le prix du WTI, l’indice de référence aux États-Unis, se situait autour de 96 dollars. Les deux fonds cotés sur les marchés boursiers qui permettent à n’importe qui de parier sur cette tendance ont augmenté en valeur au cours de la journée. La raison en est la même que celle qui a fait parler de l’énergie depuis sept mois : la guerre entre les États-Unis et l’Iran.Maintenant, c’est le septième mois… Aucune solution évidente en vue.Puis vint cette partie qui semblait être une forme de rassurance. Le président Trump a dit aux journalistes que les prix du pétrole et du gaz…“Ils vont tomber vers le bas.”— mais seulement « immédiatement après les élections », lorsque il espère que le conflit prendra fin.

Pour un investisseur de détail, cette phrase peut être interprétée comme un signal positif : les prix restent élevés pendant les deux prochains mois, donc il est temps d’acheter maintenant. Cependant, il convient de se pencher davantage sur ce que cette phrase signifie réellement, sur la nature des prix actuels, et sur ce que USO et UCO font vraiment. Ensemble, ils changent la nature de l’investissement : on passe d’une stratégie consistant à posséder du pétrole à une stratégie beaucoup plus spécifique.

Le prix est principalement lié à la guerre, et non au pétrole.

Voici ce que le graphique des prix des futures en hausse ne montre pas : avant même que quiconque tire une balle, le marché était…Le stock est dépassé de près de 3 millions de barils par jour, et le prix du pétrole brut est proche de 66 dollars.La raison pour laquelle le prix de WTI est maintenant proche de 96 dollars, et celui de Brent dépasse 100 dollars, c’est que le conflit a empêché les livraisons via le détroit d’Hormuz.Environ 20 % du pétrole mondial a été transporté avant la guerre.— au centre de la perturbation.

En éliminant ce conflit, le premium correspondant disparaît également. C’est là l’aspect utile de la déclaration de Trump : il ne dit pas que les fondamentaux du pétrole sont solides. Il dit plutôt que le prix va baisser dès que la guerre se termine, que ce soit selon sa date prévue pour le 3 novembre ou plus tard. Quelle que soit la date choisie, l’admission en soi est importante – le prix du pétrole qui dépasse trois chiffres aujourd’hui représente un premium lié au risque de guerre, dans un marché déjà sur-représenté à 66 dollars, et non pas une valeur minimale que les producteurs ou le marché cherchent à protéger.

USO et UCO sont des instruments de commerce, et non du pétrole.

C’est là que un débutant peut se blesser, car les titres financiers ressemblent à de l’huile, mais ne sont pas en réalité de l’huile. USO, le United States Oil Fund, ne détient pas de barils de pétrole. Il possède plutôt des contrats à terme pour le pétrole, et ces contrats sont renouvelés chaque mois. Ainsi, entre les différents événements économiques, le prix du pétrole peut varier, et cela peut être dû à des raisons qui n’ont rien à voir avec l’Iran. Le fonds a gagné environ 117 % cette année ; c’est donc un mouvement des prix des contrats, et non le résultat de quelque activité de production ou de vente de pétrole que ce soit.

UCO, son cousin ProShares, est une version plus agressive : il s’agit d’un fonds à leverage de 2x par jour, dont l’exposition aux actions est réinitialisée chaque jour. Cette réinitialisation quotidienne constitue toute la stratégie du fonds. En cas de tendance haussière unidirectionnelle, cette réinitialisation augmente progressivement la valeur du fonds ; c’est pourquoi UCO a augmenté de près de 160% cette année, bien au-delà de USO. Mais en cas de tendance volatile ou plate, le rééquilibrage quotidien entraîne une dépréciation progressive de la valeur du fonds, même si les prix des matières premières se terminent au même endroit qu’au début du trimestre. Un fonds qui varie de 2x par jour est un instrument de trading, et non un actif tangible – et l’histoire le confirme. Au cours des périodes de hausse les plus importantes de UCO au cours des trois dernières années…Se détache vers le bas dans 83 % des cas.C’est le signe d’un véhicule qui punit les acheteurs qui arrivent après le déménagement.

La dynamique est un avertissement, pas un signal.

Les flux d’argent qui augmentent ces fonds proviennent principalement de personnes qui sont en retard dans leurs paiements. La réaction des analystes est également claire. Les chercheurs spécialisés dans les ETF décrivent…Planifier un commerce géopolitique de six mois comme une partie de jeuEt CFRA a accordé peu d’importance à l’énergie après le début de la guerre.Le prix du pétrole devrait revenir vers la fourchette de 60 dollars.Si le trouble se résout, cela ne signifie pas que la guerre se termine demain. Cela signifie plutôt que tout le système commercial repose sur une interruption des livraisons, et cette interruption peut se résorber plus rapidement qu’elle n’est apparue. En effet, ce système n’était jamais basé sur la demande, et personne n’a choisi de réduire sa production.

Rien de tout cela ne représente une prévision sur la direction du marché pétrolier. Je ne prédise pas les quantités de pétrole qui seront vendues. Ce serait mentir de prétendre pouvoir dire si cette guerre se terminera le jour des élections ou continuera pendant encore de nombreux mois. Les preuves disponibles permettent simplement de juger quel type d’investissement il s’agit. Pour la plupart des gens, l’idée de « le prix du pétrole atteignant 100 dollars, alors je vais acheter un ETF pétrolier » implique trois hypothèses : que la guerre et son avantage économique persistent ; que le fonds que l’on achète correspond bien au marché du pétrole, comme un investissement correspond à son activité de base ; et que l’on est à l’avant-garde plutôt qu’arrière-garde. Si on combine ces hypothèses avec un marché sur-dimensionné avant la guerre, des contrats à terme et un fonds qui rapporte deux fois par jour, et si le délai fixé par un politicien remplace le niveau de support du marché… alors la marge de sécurité qui rend un investissement défendable n’est pas seulement faible, elle est même inverse.

Si vous voulez être exposé à l’huile, vous pouvez le faire pendant une période de récession. Une véritable entreprise est celle qui produit, se protège et vous paie à partir de son flux de trésorerie réel – pas une entreprise qui utilise des méthodes de financement dépendantes, qui perd de l’argent sur des marchés calmes. Si vous voulez toujours participer à ce commerce, traitez-le comme tel : c’est de l’argent que vous pouvez surveiller tous les jours, et qui peut diminuer de 50 % sans vous ruiner. Il faut comprendre que le jour où la valeur liée à la guerre est éliminée du prix de l’actif, l’exit peut se faire aussi rapidement que l’entrée.