Les banques centrales ont acheté 289 tonnes d’or, en baisse de 16 %. Le marché ne remarque-t-il pas cette offre ?

Les achats par la banque centrale ont augmenté, alors que les prix de l’or diminuaient.

C’est ce que le soutien peut ressembler dans les données en or :En net, 289 tonnes d’achats effectués par la banque centrale au deuxième trimestre.arrivé en même temps queLe pire résultat trimestriel de Gold depuis 2013Une diminution d’environ 16 %. Ce qui est évident, c’est une faiblesse. Mais les données de flux indiquent quelque chose de plus complexe : les prix du marché peuvent rester faibles, tandis qu’un acheteur structurel continue d’absorber l’offre.

AprèsSeulement 57 tonnes achetées au premier trimestre.Le retour à 289 tonnes entre avril et juin indique que le secteur officiel a utilisé des prix plus bas pour augmenter ses volumes, plutôt que d’attendre une accélération de la demande. Cela est plus cohérent avec une gestion efficace des réserves, plutôt qu’avec une positionnement spéculatif.

L’échelle est importante. Au cours du premier trimestre, les achats des banques centrales ont dépassé les 244 tonnes de sorties nettes des ETF sur l’ensemble de l’année 2023. Pour ce marché, c’est un rappel utile : le principal phénomène de circulation au cours de ce trimestre a été l’accumulation par les États souverains, et non les transactions liées aux fonds.

Qui achetait ? Et pourquoi le chiffre total peut-il être trompeur ?

Le choix des produits achetés est plus important que le chiffre global.

La offre plus forte n’était pas dépendante d’un seul pays.Pologne a ajouté 51 tonnes.Et la Chine a également acheté pendant le même trimestre où la Russie a vendu 22 tonnes. Les ventes de la Russie étaient liées à…Couverture des déficits budgétairesCela signifie que le chiffre net affiché masne une demande plus forte du secteur officiel en réalité.

Cette interprétation est renforcée par les opinions des gestionnaires de réserves. La grande majorité estime que les réserves mondiales en or continueront à augmenter, et beaucoup pensent que la part du dollar dans les réserves va diminuer au cours des cinq prochaines années. Si cela continue, la demande pour l’or ressemblera moins à un marché à court terme, et plus à une rotation progressive des actifs vers l’or.

Le cas du ours reste lié aux flux à court terme.

Les ours disposent toujours d’un argument crédible pour le court terme. OccidentauxÉvacuations d’ETF de 45 tonnesLes investisseurs institutionnels continuaient à réduire leur exposition aux actifs financiers. Le même rapport indiquait également une consommation de bijoux plus faible, ainsi que une pression persistante due aux taux d’intérêt plus élevés sur les obligations et au fort pouvoir d’achat du dollar. En d’autres termes, le coût des opportunités reste un facteur négatif, même si les achats officiels restent stables.

L’analyse équilibrée ne montre pas clairement que l’or est positif. Il s’agit plutôt du fait que la demande des banques centrales a pu compenser les faiblesses ailleurs. Cependant, cela n’a pas suffi pour inverser complètement la situation à court terme.

Qu’est-ce qui pourrait confirmer l’offre, en dehors des banques centrales ?

Après289 tonnes d’achats par la banque centrale au deuxième trimestreLe prochain signe indiquera si la demande se répand dans des canaux plus liquides. Pour l’instant, cette transition semble incomplète. Les fonds occidentaux montrent encore…45 tonnes de sorties d’ETF du 2e trimestreCe qui maintient GLD/IAU dans une situation précaire.

Asie est un point de surveillance plus constructif. L’Inde a enregistré une demande d’investissements de 50 tonnes, tandis que les ménages et les temples en Inde sont estimés avoir…25 000–50 000 tonnes d’orCela ne garantit pas une transition vers des ETF ou des produits boursiers, mais cela indique qu’il existe un grand volume d’or privé qui pourrait soutenir la demande si la financiarisation se accélère.

Que surveiller au troisième trimestre

• Confirmation :Les flux d’ETF se stabilisent, la demande en Asie reste forte, et la reprise des prix commence à s’étendre au-delà des achats des banques centrales.
• Invalide :Les sorties d’ETF persistent, la demande régionale plus faible s’atténue davantage, et le marché reste principalement dépendant du soutien du secteur public.

Cela préserve le débat essentiel : les banques centrales ont apporté un soutien significatif, mais la conviction sur le marché doit encore se diffuser.