La Banque Centrale qui a acheté des bitcoins sans les considérer comme de l’argent

La banque centrale la plus pro-bitcoin du monde est probablement la Banque Nationale tchèque. Son gouverneur s’est rendu à Las Vegas au printemps pour participer à une conférence sur le bitcoin, intitulée littéralement « Une banque centrale… et le bitcoin ». En novembre…La première banque centrale au monde à posséder réellement des bitcoins.Et quelques mois plus tard, après avoir étudié cet actif, le conseil d’administration de la banque a décidé que Bitcoin était trop risqué pour être conservé dans les réserves de la banque. Mais malgré cela, la banque a quand même acheté un million de dollars en Bitcoin. C’est une situation étrange… La raison en est une différence de catégorie : entre “l’argent que nous gardons pour protéger la monnaie nationale” et “un actif financier intéressant que nous voudrions comprendre”.

Cela aide à se rappeler ce qu’est réellement le réserve des banques centrales. Il s’agit des fonds que un pays conserve pour protéger sa monnaie et absorber les chocs économiques. Par conséquent, ces fonds doivent être fiables et liquides – c’est-à-dire qu’ils doivent être toujours disponibles en valeur totale au moment où on en a besoin. La Banque nationale tchèque gère…environ 180 milliards de ces réservesC’est cette “boîte” qui est importante, car toute la discussion sur Bitcoin au sein du CNB se résume à la question de savoir si Bitcoin appartient à cette “boîte”.

Une banque centrale. Et le Bitcoin.

Le gouverneur Aleš Michl est celui qui a promu cette idée. Il a suggéré d’utiliser une partie des réserves pour convertir en bitcoins – c’est lui qui a initialement proposé cela.Jusqu’à 5 % du montant total, ce qui correspondrait à environ 140 milliards d’euros, soit 3,5 billions de couronnes tchèques.Cela a déclenché une énorme agitation dans les médias financiers mondiaux, ainsi qu’une réaction politique locale. Le ministre des Finances tchèque a affirmé que le bitcoin n’était pas suffisamment stable, et a accusé le gouverneur de parler prématurément et d’exagérer les choses.“bulle.”

Le conseil d’administration de la banque n’a jamais accepté cette allocation de réserves. La personne sceptique au sein du conseil est la vice-gouverneure Eva Zamrazilová, qui a déclaré que le Bitcoin est…“Inadapté” pour les réserves des banques centraleset a ignoré le chiffre de 5 %, considérant qu’il s’agissait simplement de…“Illustratif” – C’est une hypothèse ; le conseil d’administration n’a jamais vraiment discuté de cela.Mais elle a également dit que la banque doit tout de même étudier le bitcoin, en tant que « phénomène mondial », en partie pour des raisons d’intérêt personnel.Le CNB devient le régulateur des actifs cryptographiques du pays.Et les régulateurs aiment comprendre ce qu’ils doivent maintenant contrôler.

La quantité qui n’est pas en argent

Comme le bitcoin ne pouvait pas être considéré comme un actif de réserve, la CNB a fait ce qu’elle pouvait. À la fin du mois d’octobre 2025, elle a approuvé…Un portefeuille de tests d’une valeur de 1 million de dollars.Et en novembre, il a acheté un peu de Bitcoin, une stablecoin liée au dollar, ainsi qu’un dépôt tokenisé sur la blockchain. La configuration est soignée, afin de montrer clairement quel problème elle résout : le portefeuille…Précisément maintenu en dehors des réserves internationales ; son montant ne sera pas augmenté, et il sera évalué dans environ deux à trois ans.Le point juridique est essentiel. La banque a justifié l’achat non pas comme une réserve de trésorerie, mais comme une réserve…Un actif échangé sur le marché financier en échange de la performance des tâches du CNB.En d’autres termes, la loi permet à une banque centrale de posséder des instruments financiers ; elle n’est pas obligée de les considérer comme de l’argent. Ainsi, la CNB pourrait posséder des bitcoins, mais elle ne peut pas les mettre dans un système qui protège la monnaie.

Puis vint la partie difficile, à savoir l’étude. Dès début février, les recherches menées par le CNB ont montré que…Une petite allocation en bitcoin serait un facteur puissant de rendements.Et cela renforcerait le portefeuille, car…sa faible corrélation à long terme avec les actifs traditionnels– Le Bitcoin, selon son analyse,Il avait surpassé l’or et les autres.C’est précisément ce que les investisseurs de détail apprécient dans les portefeuilles financiers : une corrélation faible, mais des rendements élevés. Cela était indiqué dans les travaux d’une banque centrale. Mais le conseil d’administration a quand même refusé de y investir de l’argent réel. La raison donnée par Michl est simple : le bitcoin est trop risqué pour être utilisé comme réserve monétaire. En effet, bien que son prix puisse augmenter considérablement, « un jour, son prix pourrait être beaucoup plus élevé ».Elle pourrait descendre à zéro.Oui, zéro. Vous ne gardez pas l’argent qui soutient votre monnaie dans quelque chose qui pourrait devenir inutile demain, peu importe à quel point cela est lié aux actions. Il a parlé de Bitcoin.Une forme plus liquide de capital-risque— c’est le cadre qui fonctionne comme prévu.

Quelle information sérieuse que celui qui vous a donné ça…

Il y a une leçon utile pour un investisseur ordinaire dans cette histoire ; cette leçon peut être interprétée de deux manières différentes.

D’un côté, l’histoire du CNB représente une validation institutionnelle réelle de la logique de gestion de portefeuille. La banque centrale la plus favorable aux cryptomonnaies au monde a acheté cet actif et a vérifié les chiffres correspondants. Il s’est avéré que quelques bitcoins pouvaient améliorer les performances du portefeuille. C’est donc un soutien concret pour l’idée selon laquelle une petite allocation en cryptomonnaies permettrait une diversification des risques, idée que les fournisseurs d’ETFs et les partisans des cryptomonnaies prônent depuis longtemps.

De l’autre côté, la même institution – avec cette analyse mathématique favorable en main – a décidé que le bitcoin n’est pas de l’argent. Ce n’est pas non plus quelque chose qui peut être conservé dans un compte d’épargne pour protéger la monnaie nationale. La CNB a limité sa propre position à un million de dollars symbolique, qualifiant cela d’expérience à étudier, et qui, très probablement, ne sera pas pris en compte. Lorsque même la banque la plus disposée à acheter du bitcoin le considère comme un investissement à haut risque, plutôt que comme une ressource de valeur pour le bilan national, c’est un signe des risques que chaque détenteur doit assumer, malgré les calculs mathématiques visant à diversifier les risques.

La véritable leçon n’est donc pas de savoir si les bitcoins sont bons ou mauvais. La seule question qui compte – pour une banque centrale ou pour vous – est le rôle que vous attribuez à cet actif, et ce qui se passe si son prix chute fortement. L’attribution d’une étiquette est une décision réelle, et non un simple aspect comptable. Aujourd’hui, la Banque Centrale du Portugal est à la fois la première banque centrale de l’histoire à détenir des bitcoins, mais aussi une banque centrale dont les réserves en bitcoins sont zéro. Les deux affirmations sont vraies, et c’est la classification qui fait que les deux sont vraies.