Les bénéfices de CEMIG au deuxième trimestre ont chuté de 15,6 %. Ces résultats faibles de cette entreprise représentent-ils une opportunité de acheter en période de baisses, ou plutôt une pièce de danger ?

Q2 2026 de CEMIG : des opérations plus solides, mais un résultat financier plus faible

Le deuxième trimestre de CEMIG semblait difficile au premier regard.Le revenu net récurrent a diminué de 15,6 %.Alors que les EBITDA récurrents ont augmenté de 9,3 % pour atteindre 2,5 milliards de reais. En d’autres termes, les activités opérationnelles se sont améliorées, mais les coûts d’endettement plus élevés ont pris une part plus importante dans le résultat.

Cela explique la réaction des actions. Après les résultats, les actions se sont négociées à 1,935 $, près du bas de la fourchette de 1,88 à 2,76 $ sur les 52 semaines, mais elles ont quand même montré une…P/E de 7,01Le débat central est simple : s’agit-il d’une entreprise bon marché, située au milieu d’un cycle d’investissements, ou bien d’une action qui semble bon marché uniquement parce que les coûts de financement pèsent lourdement sur les actionnaires ?

Le déploiement des investissements en capital a progressé, mais il doit encore se refléter dans les bénéfices.

Le plan d’investissement est réel.

CEMIG ne consiste pas simplement en des dépenses pour paraître actif. L’entreprise a…3,3 milliards de reais investis dans des projets d’investissements au premier semestre 2026Il a déjà atteint 49 % de son plan de capital annuel de 6,7 milliards de réais. De plus, il dispose de…Programme d’investissements de 44 milliards de reais entre 2026 et 2030.

Pour une entreprise de services publics, cela est important, car les dépenses de construction ne sont généralement importantes que lorsqu’elles augmentent la capacité d’engranger des revenus au fil du temps. Si la plupart des dépenses se concentrent sur les actifs liés à la distribution et à la transmission de l’énergie, cela devrait permettre d’obtenir des flux de trésorerie plus stables et des rendements sur le capital investi.

Pourquoi les revenus nets restent-ils importants

Des investissements importants peuvent néanmoins décevoir les propriétaires, si la dette utilisée pour financer ces investissements nuit aux résultats financiers. Le rapport trimestriel de CEMIG montre précisément cette situation :Les coûts de dette plus élevés n’ont pas contribué à améliorer la rentabilité.suffisant pour compenser les améliorations opérationnelles.

L’EBITDA indique aux investisseurs que l’activité de l’entreprise se passe bien. Le bénéfice net, quant à lui, montre si le cycle d’investissement génère suffisamment de valeur après prise en compte des intérêts, du service de la dette et autres éléments non monétaires. Pour l’instant, c’est le principal risque lié à l’idée d’acheter les actions lorsqu’elles sont basées sur une tendance à la baisse.

La valorisation semble prudente, mais la décote sur les dettes reste importante.

Selon plusieurs indicateurs de valeur, CEMIG semble être peu coûteux :7.01 P/EUn P/E de 9,88, un P/B de 1,13 et un EV/EBITDA de 5,87. L’écart entre sa capitalisation boursière de 4,15 milliards de dollars et sa valeur d’entreprise de 7,64 milliards de dollars indique également que le marché continue de sous-estimer les résultats financiers de l’entreprise.

Cela ne signifie pas automatiquement que l’action est une bonne affaire. Cela signifie plutôt que les investisseurs sont prudents dans leurs évaluations. La question est de savoir si cette prudence est justifiée, car le fardeau dû aux dettes est structurel, ou si celui-ci pourrait diminuer si les prochaines périodes montrent des performances plus solides et moins de pression liée aux coûts de financement.

Quoi regarder ensuite ?

CEMIG a maintenu son…Webcast des résultats de 2Q26 le 14/08Et le calendrier des investisseurs montre toujours…11/12 3Q26 Publication des résultats financierset le2026 Cemig Day le 25/11.

Les prochaines vérifications devraient clarifier si il s’agit d’une configuration temporaire ou d’une situation de type “valeur piège”. Les signaux clés sont :

• Que les performances opérationnelles restent stables…
• Que le revenu net augmente, même si la croissance du EBITDA est modeste.
• Peut-être que les nouvelles dettes commencent à ressembler davantage à un pont vers des bénéfices futurs, plutôt qu’à une source de perte permanente pour les rendements.