La fourchette Celsius : meilleur pour vous ou meilleur pour les profits ?

Celsius a passé deux ans à convaincre les investisseurs que l’histoire de croissance d’Alani Nu était en réalité une opportunité dans le domaine du bien-être. Le marketing qui a permis à ces chiffres de fonctionner a également causé la mort d’un jeune homme de 17 ans. Aujourd’hui, les mêmes investisseurs qui ont accepté cette histoire de bien-être se retrouvent face à une action collective contre les fraudes financières : Celsius avait en réalité caché les risques pour la santé des utilisateurs.

Traçons l’argent réel et le risque réel.

L’acquisition qui a changé l’histoire

Celsius Holdings a acheté Alani Nu le 1er avril 2025, pour un montant net de…165 millions de dollars— En espèces et en actifs. À l’époque, la capitalisation boursière de Celsius était d’environ 6 milliards de dollars. Leur valeur boursière était inférieure à trois fois les revenus de Alani Nu pour l’année 2024, qui s’élevaient à 595 millions de dollars. On a dit que c’était une augmentation significative du bénéfice par action au cours de la première année complète de gestion de l’entreprise.

Le positionnement de la marque était clair : Alani Nu était une marque axée sur les femmes, appartenant à la génération Z, et liée au domaine du bien-être. Elle croissait à un taux de 78 % par an. Cela permettrait de compléter le produit phare de Celsius en matière de boisson énergisante, et créerait ce que l’entreprise appelait « une plateforme de style de vie fonctionnel et plus bénéfique pour les utilisateurs ».

La phrase est importante :Meilleur pour vousCe n’est pas une décoration de marketing : c’était plutôt une justification pour l’évaluation de la valeur de l’entreprise. Une marque qui est plus avantageuse pour les consommateurs se vend à un prix plus élevé que les boissons énergétiques standards. Les investisseurs pensent que cette marque présente moins de risques réglementaires, a une plus grande attractivité auprès des consommateurs et offre une croissance plus durable. Celsius a évalué l’acquisition en tenant compte du fait que Alani Nu remplit ces critères.

Mais chaque boisson Alani Nu de 12 onces contient 200 milligrammes de caféine. Cela représente le double du seuil recommandé par l’Académie américaine de pédiatrie pour les adolescents âgés de 12 à 17 ans. Le Canada a déjà retiré les boissons Alani Nu en août 2023, car cette dose de 200 milligrammes dépassait le plafond légal de 180 milligrammes par unité.

Le produit met en garde contre son utilisation par les enfants. Il ne met pas en garde les adolescents avec la même force.

Les chiffres qui font que l’histoire fonctionne

Celsius a rapportéRevenus en 2026 : 782,6 millions de dollars– Une hausse de 138 % par rapport à l’année précédente. En seul quart, Alani Nu a généré 368,1 millions de dollars, soit environ 47 % des revenus totaux du premier trimestre complet sous la gestion de Celsius.

Mais l’histoire des marges racontait une autre histoire. Les marges brutes ont diminué.52,3 % au premier trimestre 2025, contre 48,3 % au premier trimestre 2026.L’acquisition d’Alani Nu et de Rockstar Energy est venue avec des coûts plus bas. La direction de Celsius a conseillé de limiter les marges au second trimestre ; elle a indiqué que des marges comprises entre 50% seraient un objectif pour l’année 2027.

Décembre 2026, la situation s’est clarifiée. Le chiffre d’affaires total était de817,9 millions de dollars inférieurs aux attentes des analystes, soit environ 55 millions de dollars en moins.Le bénéfice net a diminué.45 % en glissement annuel, passant de 99,9 millions de dollars à 55,3 millions de dollars.Les marges brutes étaient de…48,1 %, en baisse de 340 points de base par rapport à l’année précédente.

Et voici le chiffre qui est le plus important pour la thèse de croissance : les revenus liés à la marque Celsius ont diminué.11,7 % en glissement annuel au second trimestre 2026Alani Nu a contribué environ…364,4 millions de dollars – environ 45 % des revenus totauxRockstar Energy, l’autre entrée en scène dans ce marché, a également connu une baisse de 13 %.

L’entreprise qui opérait en tant que monopole de croissance est maintenant dépendante d’une marque acquise pour pouvoir continuer à croître. Cette marque acquise présente à la fois les meilleurs taux de marge dans le portefeuille, mais aussi les plus lourdes responsabilités.

La fourche

En octobre 2025, Larissa Rodriguez, âgée de 17 ans,Mort à Weslaco, TexasElle était une lycéenne et une pom-pom girl, sans aucune maladie cardiaque préexistante.L’expert en médecine de comté de Hidalgo a déterminé que la cause du décès était une augmentation du poids du cœur, causée par le stress et les grandes quantités de caféine.Les tests toxicologiques ont montré que les drogues et l’alcool étaient absents dans son organisme. La seule substance présente dans son corps était la caféine.

Sa famille dit qu’elle buvait au moins une boisson Alani Nu par jour, parfois même plus – pendant les activités matinales, à l’école et pour les sport. Ils ont déclaré…En avril 2026, une action en justice pour décès involontaire a été intentée contre les distributeurs Alani Nu, afin de obtenir plus de 1 million de dollars en dommages-intérêts. Les accusations portent sur des avertissements insuffisants concernant les risques cardiaques.Initialement, Celsius n’a pas été désigné comme accusé. Cependant, l’avocat de la famille a déclaré qu’il était probable que davantage d’accusés seraient ajoutés au fur et à mesure que les preuves seraient découvertes.La demande de réfutation a été rejetée en juillet 2026..

Celsius a répondu que sa politique est de ne pas mettre en marché ou exposer à la consommation de personnes de moins de 18 ans. Ils ont souligné que le produit contient 200 mg de caféine.

Mais la plainte relevant de la catégorie des actions collectives liées à des fraudes sur les valeurs mobilières, soumise par…Pomerantz LLP, le 2 septembre 2026Il fait une affirmation plus précise : que les pratiques de marketing de Celsius – emballages colorés, recrutement d’influenceurs sur les campus universitaires…Le programme de médias sociaux “Alani Ambassadors” permet d’obtenir jusqu’à 25% de récompenses.Certaines audiences sur les réseaux sociaux ont moins de 18 ans – c’est donc délibérément visé le groupe démographique le plus susceptible de présenter des risques cardiaques. La période d’enquête commence à…21 février 2025 au 3 juin 2026.

Le 4 juin 2026, le procureur général du Texas, Ken Paxton…Il a annoncé que son bureau enquêtait sur la possibilité pour Celsius de vendre délibérément des boissons énergisantes contenant une grande quantité de caféine aux enfants et aux adolescents.En citant « un emballage coloré, des éléments de design amusants et des stratégies de marque axées sur les jeunes». Les actions de Celsius ont chuté.7,5 % ce jour, pour un montant de 27,75 $..

La situation était la suivante : Celsius pouvait soit maintenir le discours selon lequel cette entreprise était « plus intéressante pour les investisseurs » – et donc justifiant ainsi le prix de l’action – ; soit admettre que ce système de croissance dépendait d’une marque dont le profil de sécurité était très différent lorsque les adolescents étaient les principaux consommateurs. Ils choisirent de maintenir ce discours. L’facture est arrivée, après tout.

Les Deux Demandeurs

Voici les intérêts en conflit, éliminés.

Les investisseurs qui ont acheté cette histoire de croissance.L’action collective concerne les achats effectués par…21 février 2025 à 3 juin 2026Pendant cette période, les actions de Celsius ont été échangées entre environ 28 et 67 dollars. La capitalisation boursière de l’entreprise…Atteint près de 20 milliards de dollars en 2024.Avant de chuter à environ 3,1 milliards de dollars aux prix actuels de 26,63 dollar. Cela représente une baisse de plus de 70 % par rapport au niveau le plus élevé. L’action a chuté d’environ 49,5 % au cours des trois dernières années, en termes de rendement global.

Ces investisseurs ont cru à une histoire selon laquelle Alani Nu représente une croissance durable avec des marges attrayantes, soutenue par une positionnement de produit “bien pour les consommateurs”, ce qui permettait au marque de se protéger des contraintes réglementaires. Si la plainte concernant les valeurs mobilières est fondée, alors les éléments fondamentaux de cette histoire – la sécurité et le respect des normes de marketing du produit acquis – ont été déformés.

La stratégie de croissance en soi.Celsius avait besoin d’Alani Nu, car sa propre marque ne pouvait pas maintenir la trajectoire de croissance nécessaire pour justifier sa valeur. Même avant l’acquisition, l’entreprise passait d’une position de révolutionnaire à celle de défenseur. La marque centrale de Celsius…Il a augmenté de seulement 6 % au premier trimestre 2026.— Et cela s’est produit après une rationalisation délibérée des SKU, ce qui a permis de retirer les articles à faible volume de ventes des étagères. Dès le deuxième trimestre, ce chiffre était en baisse de 11,7 %.

L’acquisition devait résoudre ce problème. En réalité, elle a plutôt aggravé la situation. Alani Nu représente maintenant environ 45 % des revenus. Son taux de marge est le plus bas. De plus, elle fait l’objet d’une enquête de l’État et d’une action en justice pour décès injustifié. La croissance n’a pas disparu… Les ventes au détail d’Alani Nu continuent de progresser.a augmenté de 55,7 % au deuxième trimestre— mais c’est peut-être la croissance qui empêche la marque de continuer, dès que son modèle de marketing est soumis aux réglementations.

L’invoice non payé

Le bilan de Celsius ne se dégrade pas. L’entreprise a…631 millions de dollars en espèces et en investissements à court terme, contre 675 millions de dollars au total d’endettement.L’actif des actionnaires est d’environ 3 milliards de dollars. Le risque lié à l’acquisition d’Alani Nu est maîtrisable.

Le coût réel ne se trouve pas sur le bilan comptable. Il se situe dans l’écart entre ce que les investisseurs ont payé et la situation actuelle de l’entreprise.

Celsius est actuellement cotée à environ127,8 fois les revenus de filialeLe chiffre moyen de l’industrie des boissons est de 17,5x. Le chiffre moyen du groupe de concurrents est de 36,6x. Un multiple P/E équitable de 31,2x indique que l’action dispose encore peu de marge pour être déçue en termes de croissance ou de rentabilité. Avec ce multiple, les investisseurs anticipent une reprise qui nécessiterait à la fois que la marque principale se stabilise et que Alani Nu continue à croître, sans les obstacles réglementaires et de réputation qui l’entourent actuellement.

C’est une exigence difficile. L’entreprise a déclaré que son portefeuille…Elle a contribué à 30 % de la croissance de 640 millions de dollars du secteur d’énergie sans sucre aux États-Unis au second trimestre 2026.Et le portefeuille combinépossède environ 20,1 % de part de marchéCe sont des nombres réels. Mais ce sont des nombres basés sur une machine de marketing dont le procureur général du Texas enquête actuellement, et une famille victime d’un décès accidentel défend son droit à être indemnisée.

L’action collective envers les valeurs mobilières affirme que Celsius n’a pas divulgué ce risque, alors qu’elle informait simultanément les investisseurs que l’acquisition était bénéfique, déclarait au public que les produits étaient sûrs et fiables, et disait au marché que « meilleur pour vous » constituait une avantage concurrentiel durable.

La valeur de l’action a déjà chuté de 70 % par rapport à son niveau maximal. Aujourd’hui, elle est en baisse de 3,7 %, atteignant 26,63 $. Mais la action collective ne mesure pas si la baisse est suffisante. Elle mesure plutôt si cette baisse est due aux informations que l’entreprise aurait dû divulguer.

Pour les investisseurs qui observent la situation de loin, la question n’est pas de savoir si Celsius mérite de recevoir de l’indulgence. Il s’agit plutôt de savoir si une entreprise peut maintenir sa valeur actuelle, lorsque le scénario de croissance et le scénario lié aux risques sont identiques – et que le marché n’a pas encore déterminé lequel de ces deux scénarios durera le plus longtemps. La action en justice offre aux actionnaires un moyen juridique pour gérer ce premier problème. Personne n’a pris en compte le coût lié au second problème.