L’offre de Cboe pour des ETF sur Bitcoin et Ether : des frais plus élevés si la SEC donne son accord

Cboe teste si les cryptos peuvent devenir un pool de frais plus important.

La proposition d’avant ce mois-ciIls ont demandé à la SEC de permettre l’introduction en bourse de 3x Bitcoin ETF, 3x Ether ETF, et plusieurs autres 3x ETF liés aux matières premières. On peut interpréter cela comme une tentative deélargir la gamme de produits proposés par Cboe, plutôt que simplement d’ajouter un produit dérivé intéressant pour les médias.

Pourquoi le flux de trade est plus important que l’annonce concernant le levier

Le marché a déjà montré que la demande pour les ETF de cryptomonnaies réglementées existe.La SEC a approuvé les premiers produits d’investissement liés à Ether, après l’approbation des premiers ETF de Bitcoin au début de cette année.Lorsque les investisseurs peuvent accéder aux actifs numériques via des comptes de courtage standard, les exchanges ont plus de raisons de concurrencer pour attirer des transactions répétées, des actifs gérés et l’écosystème qui les entoure.

Le cas simple est le suivant : plus de produits cotés peut signifier plus d’intérêt des sponsors, plus de choix et plus d’activités d’échange. Le problème est que les produits 3x pourraient rester une niche. Mais pour l’instant, l’important est que l’approbation permettrait de créer une nouvelle catégorie d’ETF en crypto sur les marchés financiers, plutôt que de simplement réutiliser une catégorie existante.

C’est toujours une option pour les flux futurs, et non une ligne de revenus définie.

Les inscriptions aux règles ne sont pas efficaces avant que la SEC ne les approuve. Il convient donc de considérer cela comme une possibilité plutôt que comme une prévision. Si elles sont approuvées, les avantages sont évidents : Cboe pourra étendre son marché et avoir une nouvelle façon de saisir l’activité liée aux cryptomonnaies. Jusqu’à alors, la monétisation reste hypothétique.

Le cas économique dépend du chiffre d’affaires, et non seulement de l’étiquette « 3x ».

Si elle est approuvée, la valeur des frais provient des transactions répétées.

Un ETF crypto de type 3x est important surtout s’il permet un trading plus actif, et non simplement en raison d’une mise en place sur une seule journée. Cette idée trouve un certain soutien dans la structure du marché actuel : les ETF Bitcoin spot ont été lancés avec des frais allant de…0,20 % à 1,50 %Les versions à haute rentabilité ne devraient pas nécessairement couvrir tout cet éventail de produits pour être intéressantes ; il suffit qu’elles génèrent suffisamment de flux de transactions pour que le produit soit économiquement viable. C’est là l’attrait principal : une possibilité de revenus liée à un flux actif, et non simplement à des investissements passifs à long terme.

Pourquoi les taureaux pensent-ils que cela pourrait être plus qu’un commerce de niche

Si les investisseurs peuvent accéder aux cryptos à haut rendement via des comptes de trading traditionnels, ce produit répond à une demande différente de celle d’un ETF de type spot standard. De plus, Cboe dispose déjà de preuves que les participants souhaitent des produits dérivés liés aux cryptos sur sa plateforme.Les options sur les ETF de Bitcoin en espèces ont commencé à être négociées le 2 décembre 2024.Cela montre que la demande pour des investissements en crypto réglementés et négociés en espèces, qui s’inscrivent dans les écosystèmes des ETF existants, est déjà présente. Les ETF dérivés ont tendance à nécessiter de courtes périodes de détention, des stratégies de hedging et des transactions basées sur l’évolution des prix. Tout cela peut augmenter la valeur des activités de négociation sur les marchés financiers.

Pourquoi l’état critique du marché reste-t-il important

Les produits liés au levier quotidien sont réinitialisés chaque jour ; par conséquent, ils ne constituent pas des investissements à long terme fiables. Cela limite la quantité d’AUM durable qu’ils peuvent attirer. Dans ce contexte, le volume de transactions pourrait être élevé au moment du lancement, avant de se stabiliser dans une base plus petite, soutenue principalement par les traders actifs et les positions à court terme.

La demande peut également être plus influencée par les sentiments que par des facteurs institutionnels ; cela rend le flux de transactions instable. De plus, si les sponsors ne peuvent justifier de taux de frais plus élevés de manière significative, l’idée d’une réserve de frais plus importante est rapidement limitée.

L’offre de cryptomonnaies actuelle de Cboe est plus importante que les chiffres bruts.

La véritable épreuve est de savoir si le produit s’intègre bien dans un écosystème vivant.

Ce qui rend cela économiquement significatif, ce n’est pas le label “3x” en soi. C’est plutôt la capacité du produit à s’intégrer dans un écosystème commercial existant. Le lancement récent des options cryptographiques par Cboe montre qu’ils sont déjà en train de construire cette infrastructure. Si des ETF dérivés étaient ajoutés, ils ne seraient pas isolés ; ils se trouveraient au même niveau que les autres produits liés aux cryptomonnaies réglementés.

Cet éventail plus large est encore précoce. Mais cela aide à comprendre pourquoi Cboe pourrait être intéressé par l’élargissement de cette catégorie maintenant, plutôt que d’attendre que la demande se manifeste pleinement.

• Cas de type “bull” :Un taux de rotation plus élevé, une demande en Hedging, et une activité crypto plus large rendent le produit économiquement significatif, même si les actifs restent modérés.
• Cas grave :Les limites de complémentation et la demande spécialisée permettent de maintenir les actifs légers, ce qui fait que le produit reste un instrument de trade avec une forte capacité de fixation sur le marché.

La positionnement devrait se concentrer sur la dépendance à l’égard de SEC et sur les infrastructures.

Considérez cela comme ce qu’il est vraiment : toujours encore…propositionL’angle utile n’est pas le processus de filing en lui-même, mais plutôt si Cboe prépare une infrastructure d’échange avant que les sponsors n’aient un nouveau type de produit bien validé.

Le schéma général indique déjà cette direction. AprèsLes premiers ETF BitcoinLa SEC a également approuvé les premiers produits liés à Ethereum. Plusieurs produits liés à Ethereum ont été autorisés pour la négociation sur le CBOE BZX. Néanmoins, les exigences distinctes en matière d’approbation et le délai nécessaire pour obtenir ces autorisations peuvent encore entraîner des retards avant que la négociation ne commence réellement.

Quoi regarder

Le signal le plus clair est celui qui concerne l’expansion de la gamme de produitsrypto autour du label 3x. Il s’agit donc de savoir si Cboe continue à développer son écosystème de trading de cryptomonnaies, et si les sponsors montrent d’intérêt pour l’introduction de nouveaux produits sur la plateforme. Si les règles de validation sont respectées et que l’activité continue, alors le cas de cette plateforme devient plus facile à défendre. Sinon, il reste une option spéculative en fonction des événements futurs.