Le taux de croissance du FFO de CareTrust à 19 % : Est-ce vraiment une motivation pour agir, ou simplement une manifestation de la dilution des actions ?

Les résultats de Q2 ont préservé les cas de dividende et de déploiement.

Les boucs voient cela comme un moyen de renouveler les actions. Les ours, en revanche, voient cela comme une dilution des actions.

Pourquoi ce trimestre est-il important maintenant

L’histoire liée aux dividendes est toujours présente, et cela change le ton de la situation pour ce trimestre.Un dividende de 0,39 $ par trimestreest soutenu parenviron 76 % de FAD normalisé, tandis queLe FFO normalisé par action a augmenté de 19%.Et les revenus nets en hausse de 9 % confèrent à l’action une base de revenus plus solide. CareTrust a également publié899,6 millions de dollars d’investissements ont été réalisés avec un rendement stable combiné de 8,9 %.Cela soutient l’idée que l’entreprise peut continuer à transformer le capital en revenus.

Le bilan financier confirme cette opinion. CareTrust a déclaré disposer d’environ 1,4 milliard de dollars en liquidités.Dette nette par taux de rentabilité annuel normalisé : 1,01xCela permet de continuer à acheter des actifs sans que la structure de capital ne soit immédiatement affectée. Si les investissements restent agressifs et rentables, les investisseurs auront alors une raison de considérer CTRE moins comme une société qui offre un rendement fixe, et plutôt comme une plateforme permettant la multiplication des rendements.

La véritable discussion concerne la croissance par action.

Le principal problème reste le dénominateur.578,2 millions de dollars en revenus bruts provenant d’une offre d’actions anticipée restent non réglés.Ainsi, les investisseurs continueront de se demander si la croissance est obtenue en utilisant davantage de actions en circulation. Cela rend cette situation plus tactique qu’évidente. Si les nouveaux actifs se multiplient plus rapidement que l’expansion du portefeuille de titres, alors ce trimestre peut devenir un facteur qui favorise une reévaluation des valeurs. Sinon, la dilution reste la tendance dominante.

Le problème se situe dans la vitesse de déploiement et la qualité des actifs.

Du mode de défense au mode d’attaque

L’approche optimiste ne concerne plus la capacité de CareTrust à maintenir les choses en ordre. Il s’agit plutôt de savoir si l’entreprise a adopté une stratégie de croissance plus offensive. La direction affirme qu’elle a déjà mis en place des mesures appropriées.Environ 1,5 milliard de dollars depuis le début de l’année.Elle a également clos une autre activité d’investissement de 307,9 millions de dollars après ce trimestre, et elle possède encore…Pipeline d’investissements de 540 millions de dollarsC’est suffisant pour changer le sujet de la conversation, passant du thème de la survie au thème de la multiplication.

Les collections propres sont importantes, car elles valident la qualité du produit.

Le modèle de compounding ne fonctionne que si le portefeuille existant continue à générer des liquidités stables. CareTrust a rapporté100,0 % de la récolte du loyer et des intérêts contractuelsCela ne garantit pas les performances futures, mais cela soutient l’idée que les bénéfices actuels ne reposent pas sur des hypothèses de collecte incertaines.

Le pipeline reste concentré sur la soins infirmiers qualifiés.

Le pipeline montre également où les dirigeants pensent qu’il y a de bonnes opportunités. Sur les 540 millions de dollars du pipeline, environ deux tiers sont liés à…Soins infirmiers spécialisésLe reste de l’argent est réparti entre les prêts accordés aux partenaires stratégiques et aux établissements de soins en Grande-Bretagne. Cette combinaison est importante, car la soins infirmiers qualifiés constituent le marché principal de CareTrust. Depuis le début de l’année, environ 735 millions de dollars ont été investis dans des projets de soins infirmiers qualifiés et d’habitations pour personnes âgées aux États-Unis. Cela indique que les investissements sont plutôt répétitifs que diversifiés.

Ce dont les taureaux ont besoin pour maintenir l’histoire vivante

Pour que le scénario de « bull case » se réalise, CareTrust doit continuer à transformer les opportunités en contrats conclus, et s’assurer que les nouveaux actifs génèrent suffisamment de revenus pour compenser la dilution des actions. Si cela se produit, le marché pourrait commencer à payer en termes de rapidité de mise en œuvre ainsi que de rendement. Si la conversion des contrats ralentit ou si les recouvrements diminuent, l’état des finances deviendra probablement celui d’une entreprise avec des revenus plus lents, mais avec une partie de financement en capital.

Le scénario critique est plus simple : la dilution peut dépasser la croissance.

Le principe par action ne fonctionne que si l’augmentation des capitaux propres est un outil, et non une solution de secours. C’est là que les investisseurs préférent les actions boursières à d’autres instruments financiers. Au deuxième trimestre, CareTrust…Vendu 14,4 millions d’actions en vertu de contrats d’épargne à terme.Et 580,5 millions de dollars ont été levés à un prix moyen pondéré de 40,23 dollars. De plus,578,2 millions de dollars de revenus bruts provenant d’une offre de actions anticipée restent non réglés.C’est là l’aspect réel du problème. Les investisseurs spéculatifs voient dans cette déploiement de carburant une opportunité d’investissement ; les investisseurs prudents, quant à eux, pensent qu’il y aura une part plus importante dans les résultats par action avant que les nouveaux actifs ne soient pleinement répercutés sur les résultats financiers.

Pourquoi les calculs liés à la structure du capital continuent de préoccuper les investisseurs

L’argument du ours est simple : si de nouveaux actions sont émis avant que le marché ne comprenne pleinement l’impact combiné des différents facteurs, alors la croissance annuelle peut sembler forte, tandis que la valeur des actions par action diminue. C’est pourquoi le montant des actions émises à terme est aussi important que le chiffre d’affaires du trimestre. Les actions vendues à terme ne représentent pas d’argent gratuit ; elles représentent plutôt une partie du capital disponible à l’avenir.

Il y a au moins un point d’équilibre. CareTrust a également rapporté que…363,6 millions de dollars en revenus bruts provenant du règlement des contrats de devises d’action dans le cadre du programme ATM.Les optimistes peuvent dire que cela montre que la plateforme de capitaux fonctionne bien. Les pessimistes, quant à eux, peuvent objecter que les paiements continus effectués par les banques rendent l’évolution de la croissance plus dépendante de nouvelles émissions d’actions.

Point clé du positionnement

Ce n’est pas une configuration basée sur une force automatique. Il s’agit plutôt d’une stratégie de re-rating sélective. Le scénario positif se réalise le plus bien si le nouvel capital est investi rapidement, et si la croissance des revenus dépasse la dilution des actions. Sinon, il est plus probable que l’action reste une valeur qui ne rapporte que des rendements.