Le vote de gouvernance de Cardano a été approuvé. Le projet SecondFi d’EMURGO est tombé en panne : il y a un écart entre les capacités de mise en œuvre et les attentes des utilisateurs.

Le vote de gouvernance en chaîne de Cardano, qui s’est déroulé en juin, a donné un résultat positif. La proposition de la Fondation Cardano concernant le sommet annuel a été rejetée.65.21%Le projet de EMURGO, qui ne dépasse pas le seuil de 67 %, a été accepté. En apparence, il s’agit d’une simple évaluation budgétaire habituelle.

Mais le vote a eu lieu trois semaines avant que EMURGO, la même entité qui avait remporté la compétition TOKEN2049, ne annonce l’arrêt définitif de son service de portefeuille SecondFi.2,4 millionsLe pouvoir de gouvernance et l’exécution des tâches opérationnelles se détachent dans l’écosystème Cardano. Les chiffres montrent lequel de ces deux aspects est plus fiable pour le marché.

Décomposition

La proposition initiale d’avril regroupait deux événements en une seule demande de financement : le sommet phare de la Fondation Cardano et l’événement EMURGO’s TOKEN2049. Les deux événements étaient prévus à Singapour.5–8 octobreLorsque la proposition combinée n’a pas réussi à atteindre le seuil des deux tiers, la Fondation a proposé une version réduite de son propre sommet. Mais cette proposition également a échoué. Le résultat final était de 65,21 % – soit 1,79 points de pourcentage en moins que le seuil de 67 %, qui est nécessaire pour que la gouvernance en chaîne de Cardano puisse permettre les dépenses liées aux trésoreries.

La fondation a appelé la réunion et a mis fin à celle-ci. La proposition d’EMURGO, intitulée TOKEN2049, a été acceptée, car elle était considérée comme une proposition distincte. Le mécanisme est simple : le trésor décentralisé de Cardano, financé par les revenus générés par le protocole et les frais de transaction, gère les dépenses de l’écosystème via des votes en chaîne, effectués par les représentants délégués qui votent au nom des détenteurs d’ADA. Une proposition est acceptée si elle atteint le seuil requis ; sinon, elle ne sera pas acceptée. Il n’y a aucun compromis possible.

Ce qui est en jeu n’est pas un problème de budget, mais plutôt un changement structurel. La Fondation Cardano, l’organisme chargé de la recherche et du développement, fondée par Charles Hoskinson, ne peut plus organiser des événements majeurs sans le soutien d’une majorité écrasante. EMURGO, l’organisme commercial chargé de gérérer les portefeuilles, les exchanges et l’infrastructure de stakeage, dispose encore de suffisamment de voix pour prendre des décisions concernant des projets moins importants.

Mais EMURGO dispose également de SecondFi.

L’écart entre les votes et les opérations réelles

SecondFi était l’épargneur de données de EMURGO, conçu pour permettre aux utilisateurs non spécialisés dans les crypto-monnaies d’accéder au réseau de Cardano. À la fin du mois de juin, un exploit a été découvert dans ce service. Environ 16 millions de ADA – soit environ 2,4 millions de dollars à l’époque – ont été affectées par cet incident. EMURGO a identifié une méthode pour récupérer ces fonds et a promis de commencer à les restituer dans les plus brefs délais.Deux semainesLe 6 juillet, EMURGO a annoncé que le service ne reprendrait pas ses activités normales. La vulnérabilité a été corrigée. SecondFi était donc en train de se mettre hors service.

Le contraste est justement le thème de l’histoire. EMURGO a remporté les votes concernant la gouvernance de TOKEN2049, mais a perdu le contrôle opérationnel de son propre produit de portefeuille en quelques semaines. La fondation a perdu ses votes lors de la réunion de sommet, mais n’a pas cessé d’offrir des services. L’autorité de gouvernance et la fiabilité opérationnelle ne sont pas la même chose.

Le marché a déjà pris en compte cette différence de prix. La valeur de ADA se situe à 0,163 dollars, soit une baisse de 50,91 % sur la période de un an, et de 69,1 % sur les 250 derniers jours. Le capital de l’entreprise s’élève à 5,94 milliards de dollars – ce qui représente une fraction de la valeur que Cardano avait atteinte par le passé. L’indice général des actifs cryptographiques se trouve à 22 points ; des valeurs inférieures à 25 indiquent une peur extrême. Le Bitcoin domine à 58,41 % du total du capital du marché des actifs cryptographiques. La part de ADA a diminué, car les capitaux se sont déplacés vers les grandes entreprises. L’effondrement de SecondFi, bien que mineur en termes de montant monétaire, représente un autre coup dur pour l’infrastructure d’accès au réseau utilisateur de l’écosystème. Moins de flux de liquidité pour les consommateurs signifie que le token dépend davantage de flux spéculatifs qui peuvent se déplacer dans deux sens.

Position structurelle

La structure fondatrice de Cardano se divise en trois entités : la Fondation (pour la recherche et le développement du protocole), EMURGO (pour les produits commerciaux et les applications professionnelles), et Intersect (pour la coordination de la gouvernance). Cette architecture à trois niveaux a été conçue pour séparer les activités de recherche, de commercialisation et de gouvernance. Cependant, cette séparation entraîne une ambiguïté dans la responsabilisation des différentes entités. Lorsqu’un vote de la direction financière favorise l’une des entités plutôt que l’autre, les projets de l’entité perdante perdent des financements. De même, si un produit d’une entité échoue, cela nuit à la réputation de l’ensemble de l’écosystème. Les résultats obtenus par EMURGO avec TOKEN2049 et SecondFi illustrent cette question structurelle : les votes de la gouvernance peuvent-ils remplacer la compétence opérationnelle ?

Il semble que la réponse soit non. TOKEN2049 offre à EMURGO une plateforme en octobre. Le fermeture de SecondFi retire un produit important qui devait alimenter cette plateforme avec de nouveaux utilisateurs. La direction des flux de capitaux est claire : la gouvernance gagne des voix, mais les pertes opérationnelles érodent l’audience que ces voix étaient censées attirer.

Ce qu’il convient de noter…

• Les tendances des votes au sein du département du Trésor jusqu’à la troisième moitié de l’année.Si le vote de DRep continue à rejeter les propositions des fondations, tout en approuvant celles d’EMURGO, l’équilibre des pouvoirs au sein de la structure fondatrice de Cardano changera. Cela affectera donc le sort des projets qui survivront.
• Échéance de récupération des fonds du SecondFi.EMURGO a promis une période de retour de deux semaines. Le fait que les utilisateurs affectés reçoivent réellement leurs 16 millions d’ADA déterminera si il s’agit d’un incident isolé ou d’un événement qui met en péril l’infrastructure de gestion des actifs de Cardano.
• TOKEN2049 : participation en octobre par rapport aux années précédentes.Si l’événement organisé par EMURGO attire moins de délégués que prévu, la victoire obtenue au niveau de la gouvernance sera sans effet réel. Les électeurs ont approuvé l’événement, mais ne ont pas validé la crédibilité de l’organisateur.
• Le prix d’ADA est relatif au niveau le plus bas des 52 semaines, qui s’élevait à 0,13852 dollars.Un taux inférieur à ce niveau indique que le décalage entre les normes de gouvernance et les pratiques opérationnelles est devenu un facteur déterminant pour l’évaluation des valeurs d’une entreprise, plutôt qu’un simple élément secondaire lié à sa réputation.