Le capital B vient de débloquer 5 milliards d’euros pour acheter plus de bitcoins. Est-ce un risque de dilution, ou une opportunité pour profiter du marché en baisse des bitcoins ?

Les actionnaires ont approuvé une obligation bien plus importante d’accumuler de la Bitcoin.

Qu’est-ce qui a changé après le vote ?

Le capital B dispose désormais d’une autorisation explicite pour…5 milliards d’euros de augmentations de capitalEt 100 milliards d’euros en instruments de crédit, à utiliser pour accélérer l’accumulation de bitcoins. Cela permet à l’entreprise de passer des achats occasionnels à une activité régulière liée à l’accumulation de bitcoins.

Le principal indicateur n’est plus simplement le montant total de bitcoins détenus. C’est…Bitcoin par action diluéeSi le nouvel capital et les prêts permettent à l’argent de financer l’achat de bitcoins plus rapidement que l’expansion du nombre de parts possédées, alors cette théorie est valable. Sinon, la dilution devient la principale préoccupation.

Le capital B a déjà montré ce schéma, mais à une taille plus petite. L’entreprise a récemment acheté…12 bitcoins pour 0,8 millions d’eurosLes actifs de l’entreprise ont atteint 2 937 BTC. En même temps, des fonds ont été réunis grâce à l’exercice des warrants et à une augmentation du capital par l’utilisation d’un terminal de paiement automatique. Le modèle est simple : financer, accumuler, et continuer à rapporter les progrès réalisés.

Pourquoi les partisans se concentrent-ils sur le Bitcoin par action diluée ?

La stratégie est désormais clairement définie.

L’argument en faveur de cette tendance baissière n’est plus simplement « plus de bitcoins ». La direction a officiellement promis de augmenter les quantités disponibles de bitcoins.Bitcoin par action complètement diluée, au fil du tempsCela signifie que la dilution n’est possible que lorsque chaque tour de financement apporte plus de bitcoins par action, par rapport à ce que la nouvelle émission de bitcoins enlève.

Les données relatives à l’acquisition montrent que le modèle fonctionne bien.

La société Capital B a procédé à l’achat de ses actifs par étapes, en utilisant divers moyens de financement. Au début du mois, elle a payé une somme correspondante.60 892 euros par pièce.Plus tard, on a rapporté quelque 91 975 euros par bitcoine pour l’achat de ces actifs. En février, les actifs détenus se montaient en moyenne à un coût de…93 083 € par bitcoinCette séquence montre que les responsables de la gestion ont été prêts à continuer à accumuler des actifs, même lorsque les prix augmentaient.

L’entreprise a également utilisé des augmentations de capital plus petites et répétées, plutôt que d’attendre un événement majeur lié à l’équity. Par exemple, l’entreprise a émis 370 701 nouvelles actions à un prix de 0,60 € chaque action, pour lever 0,22 million d’euros. Plus tard, elle a effectué une augmentation de capital, avec un prix de 0,67 € par action. L’important, c’est la continuité : financer la stratégie, acheter des bitcoins, et ensuite rendre compte des résultats.

La dilution n’est un risque que si l’accumulation se produit avec retard.

Les investisseurs peuvent se protéger contre une dilution uniquement si le prix du bitcoin par action continue d’augmenter. C’est pourquoi le dernier vote est très important : il donne aux dirigeants un outil beaucoup plus puissant que les petites acquisitions et les mesures de financement déjà réalisées. Il reste à voir si cela va entraîner une recommandation positive ou si cela représente un problème de surcroît de disponibilité en bitcoin. Tout cela dépend entièrement de la manière dont les décisions seront mises en œuvre.

Qu’est-ce qui peut fragiliser cette thèse ?

L’écart de taille est en réalité un véritable test de résistance.

Le capital B a déjà démontré qu’il peut exécuter ses tâches à temps : il a acquis…192 BTC pour 15,2 millions de dollarsLes actifs détenus étaient alors de 3 135 BTC. Mais ce chiffre reste négligeable par rapport aux exigences imposées par le mandat.5 milliards d’euros de augmentations de capitalEt 100 milliards d’euros en instruments de crédit.

C’est là que le risque devient concret. L’entreprise a déjà émis environ…2,36 millions d’actions ordinairesEn fonction de l’exercice des options d’achat, le plafond autorisé pour les actions peut atteindre jusqu’à 125 milliards de actions, au prix nominal actuel. Si la direction utilise de manière active l’émission d’actions et la créditisation, le nombre de actions émises pourrait augmenter plus rapidement que l’accumulation de bitcoins ne peut le compenser.

Que l’on attende maintenant…

• Confirmation :Chaque événement de financement apporte plus de bitcoins que ce qu’il détruit. De plus, les rapports d’accumulation des bitcoins restent fréquents et transparents.
• Signaux de risque :Une capacité de financement importante, des achats de bitcoins à court terme limités, ou une baisse du prix du bitcoins par action, d’un rapport à l’autre.

Pour l’instant, Capital B ressemble moins à un simple intermédiaire pour le transfert de fonds, qu’à une véritable machine d’accumulation de capitaux. Le vote n’a pas réussi à résoudre les débats ; au contraire, il les a rendus encore plus importants.