Les pertes de Canfor au deuxième trimestre sont diminuées de 75 % – Mais la véritable épreuve commence après les fermetures.

Canfor a fixé les chiffres affichés, mais la prochaine épreuve concerne la durabilité.

La reprise est réelle, mais il est encore trop tôt.

Canfor a clairement surmonté la phase de difficultés immédiate. L’entreprise est passée d’une perte opérationnelle ajustée de 93 millions de dollars au premier trimestre à un revenu opérationnel ajusté de 24 millions de dollars au deuxième trimestre. De plus, la perte nette pour les actionnaires s’est réduite.72,1 millions de dollars au premier trimestreÀ 18,5 millions au deuxième trimestre. C’est un progrès significatif.

Mais un bon résultat trimestriel ne suffit pas pour garantir une amélioration durable. Les investisseurs doivent voir si cette amélioration est suffisamment large pour perdurer après que les effets saisonniers et liés à la restructuration se sont atténués.

L’analyse optimiste est que le cycle économique s’améliore à l’endroit approprié dans le secteur. Le marché du bois a bénéficié d’une offre plus restreinte et d’une demande saisonnière, et Canfor a obtenu de bons résultats dans toutes ses régions d’activité. Cela explique pourquoi les actions ont été vendues à 1 445 dollars après les résultats, et sont restées proches de leur niveau record de 52 semaines, soit 1 500 dollars.

L’avis prudent est que l’entreprise fait encore face à des marchés de pulpe faibles et aux coûts liés aux fermetures permanentes, y compris deux scieries en Suède. La question clé n’est donc plus de savoir si Canfor s’est améliorée. Elle l’a effectivement fait. La question plus difficile est de savoir si cette amélioration sera durable ou si elle résulte principalement d’une taille plus petite de l’entreprise, qui bénéficie du marché du bois.

Lumber a repris le contrôle, tandis que la pulpe souligne toujours le risque.

Lumber a fait ce que les investisseurs voulaient qu’il fasse.

La même pénurie de bois et la demande saisonnière qui ont contribué aux prix de référence ont également aidé les activités liées au bois de Canfor. Cela correspond aux intentions de l’entreprise.Résultats solides dans toutes les régions d’exploitation du bois.Dans une entreprise qui se base sur des produits de grande valeur, c’est généralement là que les premiers progrès se manifestent.

Néanmoins, un bon résultat dans le secteur du bois ne prouve pas que l’ensemble des activités ont pu être reconstruites. Cela indique simplement que le moteur principal fonctionne à nouveau. Mais cela ne prouve pas non plus que le reste du modèle soit également résilient.

Le pulpe reste le point de surveillance le plus clair.

C’est pourquoi le pulpe reste si important. La division pulpe et papier de Canfor a enregistré…Perte d’exploitation ajustée de 19,8 millions de dollarsAu Q2, les chiffres étaient de 3,6 millions de dollars inférieurs à ceux du Q1. La direction a également indiqué que les marchés de pulpe restaient faibles en raison de la demande réduite et des stocks élevés. Il est probable qu’une pression supplémentaire s’exerce au Q3.

C’est la manière la plus simple de interpréter les résultats du trimestre. Si les résultats consolidés continuent d’améliorer, tandis que le secteur de la pulpe reste déficitaire, les investisseurs peuvent soutenir que ces bénéfices proviennent de la demande, des prix et de la composition des produits vendus. Si la pulpe continue de représenter une source importante de dépense, alors l’évolution globale des résultats ne ressemblera pas à une réforme complète, mais plutôt à un effet positif dû à une base d’activité plus petite et moins exigeante.

PinkWood est important car il indique une mixité, et non seulement des économies de coûts.

L’acquisition de PinkWood rend l’histoire plus intéressante qu’une simple réorganisation. Canfor a réalisé cet accord et a augmenté sa capacité annuelle de production en bois de 46 millions de pieds linéaires. Ce n’est pas simplement une opération de nettoyage du bilan financier. Cela indique plutôt une augmentation de la valeur ajoutée produite, ainsi qu’une moins grande dépendance aux cycles liés au bois brut.

Si PinkWood commence à contribuer dans les prochaines trimestres, la justification pour un modèle commercial plus solide deviendra plus forte.

Ce que le cours de l’action implique, et ce qui pourrait changer l’opinion.

Le marché est déjà en tendance positive.

Avec des actions à…$1,445 suivant les résultatsEt près du niveau record de 52 semaines à 1 500 $, Canfor est en train de se débiter comme une entreprise qui a surmonté les difficultés à court terme les plus graves. Le marché ne paie pas seulement pour un seul trimestre satisfaisant. Il paie pour la possibilité que…Résultats plus forts pour le secteur de la bois massif, et prix améliorésIl doit durer suffisamment longtemps pour que la direction puisse prouver que les améliorations sont durables.

L’analyse optimiste est que une mise en œuvre modérée des améliorations dans le secteur du bois pourrait encore permettre à l’entreprise de atteindre un niveau de rentabilité, surtout si les pertes nettes pour les actionnaires sont réduites à 5,6 millions de dollars. L’analyse prudente est que cette meilleure perspective est déjà reflétée dans le cours des actions avant même que la direction ne montre pleinement que les améliorations sont effectivement réalisées. Ma vision est plus simple : le marché paie pour les améliorations dans le secteur du bois et pour une meilleure exécution des projets, et non pour une entreprise entièrement guérie.

Qu’est-ce qui pourrait faire avancer les choses à partir d’ici ?

• Le bois reste ferme.On s’attendait à ce que les marchés du bois en Amérique du Nord restent stables au début du troisième trimestre, ce qui pourrait prolonger le soutien aux prix.
• Le problème de la pulpe cesse d’empirer.La direction a déclaré que les changements opérationnels ont amélioré les performances de base, même si les marchés de la pâte à papier restaient faibles.
• Le changement de mélange commence à être important.La capacité de PinkWood à produire des panneaux en bois rose pourrait aider à réduire la dépendance aux bois brut, si elle contribue de manière significative.

Qu’est-ce qui pourrait briser la réévaluation ?

• Le bois se refroidit plus rapidement que prévu.La direction a prévenu que la demande pourrait diminuer plus tard au troisième trimestre, en raison de l’accès aux biens et des pressions macroéconomiques.
• Le pulpe continue de se dérouler.L’entreprise est restée en perte, et les marchés mondiaux de pulpe de bois doux se sont encore détériorés au cours du deuxième trimestre.
• Le prochain trimestre devrait être encore difficile.Si les bénéfices restent concentrés dans le secteur du bois, alors l’argument en faveur d’une réévaluation durable s’affaiblit.

La liste de surveillance à court terme

Les prochaines informations sont la reprise de l’appel téléphonique, disponible jusqu’au 28 septembre 2026, ainsi que les prochaines mises à jour trimestrières formelles. Il est plus facile de avoir une vision constructive si la direction peut montrer plusieurs trimestres solides consécutifs, avec les produits en bois se développant bien, et les produits en pulpe devenant moins importants dans le tableau financier.