Le prix du carburant à 5,66 dollars en Californie ne concerne pas l’OPEP – c’est plutôt ce qui va se passer pour la Fed.

Selon les informations, l’ordre de Trump de forer plus de pétrole s’est heurté à l’augmentation des livraisons de pétrole par l’OPEP. Cependant, les prix du gaz en Californie sont restés autour de 5,50 dollars. Ce qui signifie que quelque chose ne fonctionne pas dans le système qui relie la production de pétrole brut aux distributeurs de gaz.

Les données le montrent autrement. Le prix de la gasoil en Californie n’a rien à voir avec la politique d’extraction de Trump ou les quotas de production de l’OPEP. Il s’agit d’une crise structurelle dans le secteur de la raffinage, dans un marché pétrolier isolé. Cette crise est complétée par un choc pétrolier mondial qui constitue aujourd’hui l’élément le plus important dans l’équation de l’inflation et de la liquidité.

Divisons ce qui est local de ce qui est macro, car c’est la partie macro qui est importante pour les actifs à risque.

Le California Premium est une question structurelle, et non politique.

Ce matin, le prix moyen de l’essence ordinaire sans plomb en Californie se situe à environ$5,66 par gallonSelon les données de AAA provenant de différentes régions de l’État, la moyenne nationale est…$4.10Cette différence de 1,56 ne représente pas une déclaration politique. C’est simplement le résultat des calculs d’un marché qui est physiquement isolé et qui perd sa capacité de raffinage.

La Californie fonctionne comme une division administrative chargée des activités liées au pétrole, avec une infrastructure portuaire limitée et des exigences particulières en matière de mélange des carburants. On ne peut pas simplement envoyer du gazolio de la côte du Golfe vers le Pacifique et considérer cela comme suffisant. L’État exige que les carburants soient de nature différente. Ainsi, la chaîne d’approvisionnement en Californie est déjà très restreinte par rapport au reste du pays.

Ensuite, les fermetures des raffineries se sont produites. Phillips 66 a fermé sa raffinerie de Los Angeles en octobre 2025. La raffinerie de Benicia de Valero, située près de San Francisco, a cessé ses activités en avril 2026. Ces deux installations représentent ensemble environ…17,5 % de la capacité de raffinage de l’ÉtatEnviron 575 000 barils par jour de production conventionnelle ont été perdus. La Californie est désormais plus dépendante des importations de carburant provenant de la côte du Golfe et d’Asie. En effet, les routes maritimes menant par le golfe Persique ont été perturbées.

Et en plus de tout cela : la charge réglementaire et fiscale que la Californie impose sur les carburants est la plus élevée du pays. La taxe sur les produits énergétiques, en soi, représente une somme importante.61,2 cents par gallonLe Standard de carburant à faible empreinte carbone ajoute environ 17 centimes. Le système de limitation et de commerce ajoute encore 25 centimes. Cela fait environ 1,03 dollar de coûts liés aux programmes étatiques, avant même que les impôts sur les ventes au niveau de l’État et des municipalités ne soient pris en compte dans le prix final. En plus de cela, les 18,4 centimes d’impôts fédéraux sur les produits chimiques ajoutent encore 1,22 dollar de coûts de taxes et de réglementations à chaque gallon de carburant.

Rien de tout cela ne change avec les quotas de production de l’OPEP. Rien ne change non plus avec les ordres de Trump concernant les forages. Le prix de la gasoil en Californie est un problème de coûts structurels, et non une indication que la chaîne d’approvisionnement mondiale est brisée.

L’histoire réelle : que s’est-il passé avec le pétrole mondial ?

L’information qui a vraiment de l’importance pour les prix des actifs, c’est ce qui s’est passé avec le pétrole après le 28 février, lorsque les États-Unis ont lancé des attaques contre l’Iran. Le détroit d’Hormuz – qui est le point de passage par lequel environ 20 % du pétrole et du GNL mondial sont transportés – a été fermé en pratique suite à la réaction de l’Iran. Les prix du pétrole ont augmenté considérablement. Le prix du Brent a atteint 100 dollars par baril. Le prix du WTI se négocie autour de…$84.67À ce jour, le prix a augmenté de manière significative, passant de la fourchette de 60-65 dollars où il se trouvait avant le conflit.

Le détroit est redevenu ouvert le 2 juillet, suite à un accord entre les États-Unis et l’Iran. Mais, comme l’a dit un analyste de la Fletcher School de Tufts, la reprise du transport maritime ne signifie pas que tout soit en ordre. Les routes de chaîne d’approvisionnement sont en train d’être réorganisées. La capacité d’exportation de GNL du Qatar a diminué de 17 % à cause des attaques iraniennes. Il pourrait falloir trois à cinq ans pour que cette capacité soit complètement rétablie. Selon certaines sources, les Émirats arabes unis ont quitté l’OPEP en avril 2026, ce qui fait de cet pays le troisième plus grand producteur de GNL au sein de l’OPEP.

OPEC+ a effectivement augmenté sa production, mais le groupe dispose de très peu de capacité disponible en dehors de l’Arabie Saoudite et des Émirats arabes unis pour compenser significativement les perturbations aux ports de Hormuz.

Ce que cela signifie pour le tableau macroéconomique : le pétrole brut n’est plus une variable secondaire. Il se trouve au centre de l’équation de l’inflation.

La chaîne de liquidité : Pétrole → Inflation → Fed → Actifs

C’est là que l’histoire passe d’un niveau local à un niveau systémique.

La Fed a maintenu les taux à leur niveau actuel.3.5-3.75%Lors de sa réunion de juillet, comme on pouvait s’y attendre. C’était la cinquième suspension consécutive.

Mais au début de l’année 2026, de nombreux économistes s’attendaient à des baisses des taux d’intérêt. Le choc pétrolier a complètement inversé cette tendance. Les marchés anticipent désormais une probabilité significative de hausses des taux d’intérêt au cours de cette année, contre zéro en janvier.

Selon les décisions prises lors de la réunion de juillet, près de la moitié des membres du FOMC ont indiqué qu’ils soutiendraient une hausse des taux plus tard en 2026. Les prix à l’usage des consommateurs ont augmenté.3,3 % en glissement annuel en marsC’est la plus grande augmentation annuelle depuis mai 2024. Le sentiment des consommateurs étudié par l’Université du Michigan a atteint un niveau record bas en avril.

La chaîne de causalité est mécanique : les prix du pétrole plus élevés → une inflation énergétique plus forte → une inflation plus large dans les domaines des transports, des produits alimentaires et du carburant pour avions → moins de marge pour la Fed pour réduire les taux d’intérêt, voire plus de marge pour augmenter les taux → des conditions financières plus restrictives → une pression descendante sur les actifs à risque.

Cryptomonnaies, technologies, actions – tout cela évolue dans la direction de la liquidité mondiale. Les contrats liés à la liquidité mondiale sont affectés lorsque les banques centrales augmentent les taux d’intérêt ou lorsque les marchés anticipent une possible augmentation de ces taux. C’est ce canal de transmission qui est important.

Rappelez-vous : les cryptomonnaies sont liées aux tendances macroéconomiques, et les tendances macroéconomiques sont liées aux cryptomonnaies. Si le pétrole maintient l’inflation stable, et si la Fed est contrainte de rester hawkish ou de changer de stratégie, cela représente un obstacle à la liquidité pour tous les actifs spéculatifs. Si les prix du pétrole sur le port de Hormuz se stabilisent et que les prix du brut descendent des sommets qu’ils ont atteints, la pression inflationniste diminue et la Fed peut respirer plus librement. Le cycle de liquidité, quant à lui, change de direction.

Qu’est-ce qui changerait l’histoire ?

La thèse est simple : le prix du gaz en Californie est un problème local de nature structurelle. En revanche, le choc mondial du pétrole est un problème macroéconomique systémique qui influence directement le cycle de liquidité.

Regardez trois choses :

Prix du pétrole brut.Si le WTI reste au-dessus de 80 $, ou, plus important encore, s’élève au-dessus de 90 $, alors l’argument en faveur d’une hausse des taux d’intérêt par la Fed devient réel, et non spéculatif. Une baisse soutenue du WTI en dessous de 70 $ signifierait que la réouverture du port de Hormuz est effective, et que le choc de l’offre s’atténue.

Le rapport sur le CPI de juillet.Le 13 août. Si l’inflation de l’énergie continue de augmenter et que le PCE reste stable, la probabilité implicite du marché d’une hausse des taux (selon CME FedWatch) pourrait passer de la catégorie « outlier » à la catégorie « base case ».

Volume de transport d’Hormuz.La situation est ouverte, mais la reprise nécessite du temps. Si le trafic de pétroliers revient à des niveaux proches de la normale d’ici septembre, la prime géopolitique liée au pétrole commence à diminuer. Si les perturbations persistent – ou si une nouvelle crise éclate – alors toute la situation se réinitialise vers un état plus favorable.

Le titre du article révélait l’ordre des informations de manière incorrecte. Le prix du gaz en Californie n’est pas le problème. C’est le symptôme. Le véritable problème est de savoir si l’choc pétrolier deviendra un phénomène permanent dans le régime d’inflation – car cela déterminera si la liquidité mondiale augmentera ou diminuera au cours de l’année prochaine. Et c’est, à son tour, qui décidera où iront les actifs risqués.

Bonne chance là-bas.