Le CAC 40 est tombé pendant cinq semaines consécutives – ne l’interprétez pas comme une histoire liée à la France.

L’indice phare de la France est tombé pour la cinquième semaine consécutive – en baisse.20 % cette semaine, soit 8 179,77 ; c’est une baisse de 535,16 points, soit 6,14 %, sur toute la période de perte.Cinq semaines d’affilée est une série de comportements qui fait se demander si quelque chose ne va pas bien. La question importante est : qu’est-ce qui tombe exactement ? Est-ce un problème français, un problème européen, un problème monétaire… ou simplement un simple indice ?

Il s’avère que la réponse concerne principalement les taux d’intérêt, et non la France. C’est une distinction importante à garder à l’esprit, car cela détermine si une baisse de six pour cent représente une opportunité ou un signe d’avertissement.

Qu’est-ce qui a réellement causé sa chute ?

Le CAC 40 n’est pas une entreprise. C’est plutôt un chiffre qui représente la somme des cours des actions des 40 plus grandes entreprises cotées à Paris, pondérées en fonction de leur taille. Il s’agit de la même logique de valorisation du marché que celle utilisée par le S&P 500. Ce chiffre diminue lorsque la valeur totale des bénéfices futurs de ces entreprises diminue. Et le facteur le plus important pour la valeur des bénéfices futurs est le taux d’intérêt utilisé pour les déprécier en termes actuels.

Cet levier a été activé cette semaine. Les taux d’intérêt des obligations gouvernementales ont augmenté dans le monde entier – le taux d’intérêt de l’obligation du Trésor à 10 ans…a atteint son niveau le plus élevéDepuis janvier 2025, le rendement des obligations japonaises à 10 ans est passé sous les 3 %. Ce mouvement est dû à une crise énergétique : des combats récurrents entre les États-Unis et l’Iran.Le prix de l’huile est passé à plus de 90 dollars le baril.Cela provoque des inquiétudes liées à l’inflation, ce qui pousse les banques centrales à rester prudentes. On s’attend à ce que la Réserve fédérale augmente les taux d’intérêt à nouveau la semaine prochaine, en raison d’une inflation au niveau du « cœur de l’économie » américaine plus élevée que prévu. La Banque centrale européenne, quant à elle…Elle a augmenté son taux de politique monétaire de un quart de point mercredi.Des rendements plus élevés signifient une taux d’actualisation plus élevé, ce qui signifie que les profits futurs ont moins de valeur aujourd’hui. Par conséquent, les actions – y compris celles de la France – chutent en valeur. Ce n’est pas un phénomène propre à la France ; tous les indices du monde développé sont réévalués selon cette même perspective de taux plus élevés à long terme.

Le produit au goût français est réel, mais de second ordre.Fitch a abaissé la note de solvabilité du pays à A+En septembre dernier, pendant une période de turbulences politiques, il y avait des inquiétudes concernant un déficit budgétaire et un fardeau de dettes. Fitch a déclaré que…Il se situe à environ le double de la valeur médiane des concurrents classés « A ».Cela est important pour les banques françaises, et pour savoir à quel point il est cher pour l’État d’emprunter de l’argent. Mais les plus grands membres de cet indice ne s’en rendent même pas compte – car ils ne se trouvent pas réellement en France.

Quel est en réalité l’indice.

Voici la classification qui compte. Le sommet de l’CAC 40 est rempli par les entreprises de luxe mondiales – LVMH, L’Oréal, Hermès – ainsi que par une grande entreprise énergétique comme TotalEnergies et de grands banques internationales. LVMH, avec une importance significative, réalise la plupart de ses revenus en vendant des sacs à main, des montres et du cognac aux consommateurs en Asie, aux États-Unis et au Moyen-Orient, et non pas aux ministres du gouvernement à Paris. L’« indice de la France » est plutôt une classification géographique des lieux où ces entreprises sont cotées, et non une description de l’origine de leurs revenus.

Cela a deux conséquences. Premièrement, l’indication « le CAC 40 a chuté de 6 % » concerne principalement quelques entreprises mondiales très grandes qui réajustent leurs prix. Comme l’indice est pondéré en fonction du capital marché des entreprises, les plus grandes entreprises dominent les mouvements quotidiens de l’indice. Ainsi, ce chiffre ne reflète pas entièrement la concentration réelle de l’exposition sur cet indice. On ne achète pas quarante parts égales dans l’Europe ; on achète plutôt une participation en portefeuille dans quelques entreprises mondiales spécialisées dans le luxe et l’énergie. Deuxièmement, cela signifie que les fluctuations des taux d’intérêt ont un impact disproportionné sur l’indice, car les actions du luxe se négocient à des valeurs élevées, et ces valeurs sont particulièrement sensibles aux taux d’intérêt. Ces actions promettent une croissance mondiale stable à l’avenir, et c’est justement cette promesse qui devient moins valable lorsque les taux d’intérêt augmentent.

Il existe également une couche monétaire que les investisseurs américains ne devraient pas perdre. L’indice est coté en euros, et l’euro a été…Près de 1,16 – c’est son niveau le plus faible en plus d’une semaine.— Le dollar s’est renforcé en raison des anticipations liées aux hausses de taux de la Fed. Donc, le chiffre indiqué dans l’annonce est en euros ; les pertes réellement en dollars sont donc l’évolution de l’indice plus les variations monétaires. Pour information, cette baisse se manifeste également en dollars : l’iShares MSCI France ETF, la manière dont la plupart des investisseurs américains accèdent à cet instrument, a diminué d’environ 5 % au cours du dernier mois et d’environ 1,8 % cette semaine.

Cinq semaines de repos sont une opportunité.

En quatre-vingt-neuf points, l’indice se compose de quelques actions de luxe mondiales et d’actifs énergétiques dont le prix a été réajusté à un taux plus élevé. Une baisse de six pour cent par rapport à une hausse réelle ne constitue pas en soi une preuve que quelque chose est cassé. Avant ce mois, le même indice avait augmenté d’environ 8 % au cours des quatre derniers mois. La perte de 20 jours représente donc une régression dans un trend positif plus long, et non une rupture brutale.

La manière honnête de réfléchir à la question « devrais-je acheter à bas prix ? » est de séparer les deux aspects de cette situation. Si vous pensez que l’impact de la crise pétrolière s’est atténué et que les taux d’intérêt ont diminué, alors une baisse des valeurs des entreprises mondiales de qualité est une opportunité d’achat. Quant aux problèmes spécifiques de la France (dette souveraine, banques, politique), ce ne sont que des distractions pour les entreprises que l’on pourrait effectivement acheter. Si vous pensez que l’impact de la crise énergétique et de l’inflation persiste – si les banques centrales sont vraiment dans une situation où les taux d’intérêt resteront élevés pendant longtemps – alors il n’y a pas de bonne occasion d’achat, mais plutôt un réajustement des prix qui n’a pas encore eu lieu.

Ce que l’indice lui-même ne peut pas vous dire, c’est lequel de ces éléments est vrai ; il n’a aucune opinion sur le fait que les rendements ont atteint leur point culminant. Ce qu’il peut vous dire, cependant, c’est quel type de risque vous prenez. Une position dans le “CAC 40” n’est pas une investissement diversifié dans quarante entreprises européennes. Elle n’est pas non plus un indicateur de l’économie française. Il s’agit plutôt d’une participation concentrée dans les dépenses de consommation mondiales, les prix de l’énergie et les taux d’intérêt auquel le monde entier les considère. Ce sont quelques grandes entreprises, dont les valeurs boursières sont réévaluées par le marché des obligations, qui contrôlent un pays qui a en réalité une dette souveraine importante. C’est ce que vous achetez en fait, que la tendance continue pendant six semaines ou que la baisse devient une opportunité d’achat à cinq semaines.