La confession de Cable : Le niveau élevé de six mois de Sterling est une histoire liée au dollar.

La confession de Cable : Le niveau record de six mois de Sterling est une histoire liée aux dollars.

Le livre sterling a passé la majeure partie d’un siècle à apprendre à perdre des amis en silence. De champion des réserves de Bretton Woods à une monnaie dévaluée dans un empire en déclin, le livre sterling a maîtrisé l’art de tomber avec dignité. Ainsi, lorsque le taux de change – le terme utilisé par les traders pour désigner GBP/USD –Se trouve à 1,3660 pour la première fois depuis février.Et les prix atteignent de nouveaux sommets de six mois, juste au-dessus de 1,3670. Les médias financiers annoncent donc une renaissance de la livre britannique… Mais il vaut mieux se boucher les oreilles. La livre n’est pas forte. Le dollar est dévalué, et la livre ne représente que le symbole le plus insignifiant pour être utilisé lors de ses funérailles.

La preuve que il s’agit d’une histoire en dollars plutôt qu’en livres est simple à comprendre :l’euro reste solide face au dollarPour la même raison, en même temps. Trois mois de faiblesse du dollar, sous trois formes différentes, ne constituent pas trois récupérations distinctes. C’est une seule situation, qui prend plusieurs formes différentes. Donc, la question n’est pas de savoir ce qui motive la force du livre sterling. La question est ce que le dollar avoue, et pourquoi le marché finit par écouter.

L’histoire de couverture

Le marché a utilisé les données du rapport PMI de S&P Global pour justifier les résultats d’aujourd’hui. Les services en ligne au Royaume-Uni ont enregistré un score de 52,8, contre une moyenne de 51,8. Le score composite est de 52,5, contre 51,6. Les actions boursières ont également réussi à dépasser le niveau qui les retenait depuis six mois.Pendant quatre semaines, le rassemblement s’est construit progressivement.C’est un obstacle technique auquel les positions à faible capital sont confrontées, et où les fonds à momentum cherchent à s’imposer. Des succès en titre… Mais les résultats réels sont liés à une économie plate, et non à une économie en pleine expansion : les ventes de détail ont diminué de 0,5 % en juillet, et les emprunts du secteur public ont été de 1,8 milliard de livres supérieurs aux prévisions. La Grande-Bretagne ne connaît pas de renaissance ; c’est juste une journée normale.

Les conditions de l’infrastructure de plomberie sont conformes. Il n’y a plus aucun avantage lié aux taux courts pour ceux qui détiennent des livres sterling. La Banque d’Angleterre a…Le taux d’intérêt bancaire est resté à 3,75%.pour quatre réunions consécutives, tandis que la Réserve fédérale reste assise…De 3,50 % à 3,75 %– On peut appeler cela une parité dans toute comptabilité équitable. Lorsque une monnaie atteint des niveaux élevés sur 6 mois, avec un taux d’intérêt nul par rapport à ses concurrents, cette tendance n’est pas prise en compte au niveau du Royaume-Uni. La seule avantage restant de la livre sterling se trouve plus loin sur la courbe des taux ; c’est un avantage très faible. En fait, le type de structure des taux qui pourrait provoquer une augmentation des taux de la Fed en septembre ne suffit pas à expliquer cette situation. Il vaut mieux supprimer cette colonne du modèle.

Pour maintenir l’équilibre, le déficit du Royaume-Uni s’est en réalité réduit : les emprunts du secteur public…Diminution de un tiers en juinComparé à l’année précédente… Cela ne fait qu’accentuer le problème : ni la demande en crédit, ni la croissance économique ne sont des facteurs déterminants pour l’achat du sterling. Le sterling n’est pas vendu parce que la Grande-Bretagne imprime de l’argent, ou parce que la Grande-Bretagne connaît une croissance économique. Il est vendu parce que Londres est le port le plus proche, dans un climat qui n’est pas lié à la Grande-Bretagne en soi.

Les comptes rendus

Maintenant, tracez les entrées de l’autre côté du livre de comptes… C’est là que se trouve l’histoire. Le indice des dollars est descendu en dessous de 100, vers les 99, à la fin du mois d’août. Ce mouvement survient après une fausse hausse entre janvier et juillet : l’indice…Récupéré de manière intelligente au premier semestre 2026.Comme les réajustements de prix motivés par la guerre ont poussé le marché à parier sur des hausses des taux d’intérêt de la Fed, le marché s’est retrouvé sans espace près de 102 et s’est replié sous sa base.Moyenne mobile à 200 jours en baisseCette hausse du début de match était en réalité une tendance à la baisse du dollar ; et le “ours” représente les dépenses publiques.

Lisez les différents postes du budget. La dette fédérale des États-Unis a dépassé les 40 billions de dollars. Le rendement des obligations du Trésor sur 30 ans a atteint un niveau record depuis 19 ans.Le niveau de 10 ans se situe près d’un sommet de 20 mois.C’est une décision qui ne doit pas être ignorée. Le répondre de Washington est celui qui ne doit pas être évité : le secrétaire au Trésor Bessent élargit le programme de rachat de titres, en dépassant les 4 milliards de dollars annoncés par rapport aux opérations précédentes. Il a également annoncé un plan pour doubler la liquidité que le gouvernement consacre à la reprise de ses propres obligations à long terme – afin de freiner les fluctuations des taux d’intérêt. Mais quelle est l’euphémisme ? Un État qui achète à nouveau ses propres obligations à long terme pour limiter ses propres taux d’intérêt n’est pas une gestion de liquidité ; c’est plutôt une gestion des taux d’intérêt, c’est-à-dire l’impression de monnaie sans aucune utilité réelle. Les stratèges de BBH l’expriment de manière plus diplomatique : si le marché considère que le Trésor manage les taux d’intérêt plutôt que la liquidité, alors la crédibilité fiscale des États-Unis sera atteinte, et le dollar sera victime de cela. C’est exact sur les deux points.

Le contexte plus large fait également partie du modèle. Le dollarune baisse de 9,4 % en 2025C’est la pire année depuis 2017. La baisse actuelle représente donc une deuxième phase de la même tendance, maintenant que l’espoir de hausse des taux d’intérêt a atteint son pic.

La position de la Fed complète cette farce. La réunion du FOMC en juillet s’est terminée par…9-3 splitAvec les objections qui demandent une hausse en septembre, et les marchés de prévisions qui continuent d’émettre des prévisions…Environ un quart de chance pour une randonnée en septembre.Contre trois quarts pour une prise.

Mais les données concrètes qui ont causé cette chute du dollar sont les salaires versés en juillet :23 000 emplois perdus, contre un consensus de 80 000.On ne peut pas tomber dans des situations de paie négatives, avec une tendance à une longue période de stagnation, et une dette s’élevant à 40 billions de dollars. Ce n’est pas une question d’opinion ; c’est une question d’arithmétique. Les gouvernements ne peuvent pas tolérer la déflation, et la Fed ne peut pas tolérer une augmentation excessive de ses dettes. Même dans le cas où ils augmentent les taux d’intérêt, l’étau fiscal accélère encore le processus de dépréciation de la monnaie : des taux plus élevés, des charges de dette plus importantes, plus de création de monnaie par la Banque de la République, et une impressionnante quantité de monnaie émise. Le dollar est donc un otage, quelles que soient les circonstances.

Le Système d’Alarme contre les Incendies

La confirmation la plus forte ne se trouve pas du tout dans les devises financières. Elle se trouve dans l’actif qui existe spécifiquement pour évaluer la quantité d’argent monétaire émettue par les gouvernements : le Bitcoin. Le même mois où les prix de Bitcoin ont monté de 1,34 à des sommets sur six mois, le Bitcoin a augmenté d’environ 25 %. Aujourd’hui, il a augmenté de plus de 7 %, atteignant environ 78 400 dollars. La valeur totale du marché des cryptomonnaies a également augmenté de 7,5 %, atteignant environ 2,65 billions de dollars. La domination du Bitcoin est d’environ 59 % – c’est ce marché qui évalue l’dollar, et non un marché de cryptomonnaies diverses. Un point important à noter est que la domination de Tether a diminué d’environ 7 % ce jour-là. Les stablecoins quittent alors les réserves bancaires pour entrer dans le domaine du risque. Lorsque l’actif le plus difficile à contrôler au monde augmente en termes d’USD, à la même vitesse que la livre sterling, aucune autre opinion n’est nécessaire. Le signal d’alarme concernant la liquidité du fiat est sonné pour l’USD… et il retentit aussi fort en GBP que en BTC.

Où cela laisse-t-il le trader ? Le livre sterling est simplement un moyen de payer pour exercer une activité commerciale anti-dollariste, et non une propriété. Ses droits sur la pile des devises du G10 sont faibles : il s’agit d’une valeur liée à la structure des taux de change.4,38 % de rendement des obligations à deux ansLe PMI a été surpassé par des ventes de détail négatives. Il n’y a pas de facteur spécifique au Royaume-Uni qui puisse influencer les choses, à part le fait d’être l’émetteur le moins mauvais du marché. Possédez donc ce qui possède tout le marché. Si la perte du dollar représente une augmentation pour les actifs à risque, alors l’actif qui monétise cette perte de manière la plus directe est le Bitcoin. L’or constitue alors un actif plus patient, mais qui suit la même logique.

Regardez les signaux qui peuvent se produire. Une véritable hausse en septembre, permettant au prix du Bitcoin de descendre en dessous de 1,35, serait la première preuve concrète que l’effet des politiques hawkiennes peut surpasser l’influence fiscale. La théorie doit donc être réécritue. Une reprise convaincante du dollar au-dessus de 101 serait suffisante pour arrêter la dépréciation, mais pas pour l’annuler complètement. Le seul signal important à surveiller est celui concernant le fait que le Trésor continue-t-il à financer les achats de titres, alors que le cours du Bitcoin atteint son plus haut niveau depuis 19 ans… Chaque opération correspond à une facture émise, avec le mot “liquidité” inscrit sur celle-ci.

Sterling n’est qu’un messager. C’est le dollar qui a écrit la confession.