Acheter à un niveau record n’est pas une erreur. Attendre la baisse, si.

Le S&P 500 se situe près de son niveau record historique, et la peur est inévitable :Acheter au sommet signifie participer à une baisse.Cette phrase semble être une logique évidente. La conclusion qu’elle conduit à tirer – attendre que le marché baisse, puis entrer dans l’action à bas prix – ressemble plutôt à une décision prudente. C’est donc le élément le plus coûteux lié à la logique évidente dans l’investissement en retail.

Voici l’image que la plupart des investisseurs emportent avec eux : l’indice est quelque chose qui monte jusqu’à atteindre une valeur trop élevée, puis baisse. Donc, la meilleure décision est de refuser de participer au sommet de la tendance et d’acheter lorsque l’indice est en bas. Ce que l’image omet, c’est que le marché reste souvent près de son niveau record. Chaque jour où vous attendez un meilleur moment pour investir, c’est un jour où vous ne faites pas d’investissement. Les données historiques montrent que l’argent perdu en restant à l’écart coûte bien plus cher que tout le temps passé à éviter cette baisse.

Vous êtes un locataire qui attend constamment que le propriétaire abaisse le loyer.

Imaginons un immeuble de logements dans un quartier où les loyers augmentent un peu chaque année. En effet, plus de personnes veulent s’installer ici, et les propriétaires peuvent donc facturer des loyers plus élevés. Le “prix” de l’immeuble – c’est-à-dire ce que l’investisseur paierait pour lui – augmente donc en fonction de ces loyers croissants.

Vous décidez de ne pas acheter le bâtiment à un prix élevé, car vous pensez être trop intelligent pour cela. Vous attendez que le prix du bâtiment diminue. Mais cette baisse ne se produit jamais : chaque fois que le prix du bâtiment baisse un peu, la croissance des loyers l’entraîne à nouveau vers des prix plus élevés. Année après année, vous restez là, avec de l’argent en main, en attendant que le bâtiment atteigne un nouveau record. Vous croyez que vous serez récompensé pour votre patience. Mais ce n’est pas le cas. Le bâtiment continue de atteindre de nouveaux sommets.parce queLe flux de loyer continue d’augmenter – c’est ce que signifie le niveau élevé.estAttendre que le prix baisse, tandis que les loyers augmentent… C’est attendre une raison qui ne vient jamais.

Maintenant, étiquetez les éléments qui participent à ce processus. Le bâtiment représente l’indice de valeur boursière. Le loyer, en revanche, représente les bénéfices (et les dividendes) des entreprises qui se trouvent à l’intérieur du bâtiment. L’investisseur, c’est vous. L’argent que vous avez dans votre main, c’est l’argent qui reste investi, sans être utilisé pour quoi que ce soit pendant que vous attendez. La raison pour laquelle le bâtiment continue d’atteindre des records, c’est parce que les bénéfices des entreprises augmentent au fil du temps – ce n’est pas de la spéculation, ni une bulle financière, mais simplement le fonctionnement normal d’une machine économique qui continue d’augmenter.

Ce n’est pas une métaphore que je tente de employer pour vous faire sentir mieux. C’est plutôt une description de la fréquence à laquelle l’indice réel atteint un niveau record. Depuis 1950, le S&P 500 a toujours terminé à un nouveau sommet historique.1,325 fois– Plus de 17 fois par an en moyenne.Et un rythme qui correspond à celui d’aujourd’hui, en gros. Si votre règle est « ne pas acheter à des prix élevés », vous vous êtes exclu de pouvoir acheter pendant les milliers de jours de trading sur les 75 dernières années. Vous n’avez pas créé une stratégie ; vous avez simplement établi une règle pour rester loin du marché, presque constamment.

Exécuter l’horloge de la manière dont les données le demandent.

Voici la version avec un nombre plus petit, avant de passer aux données réelles. Supposons que les bénéfices entraînent une tendance de l’indice à augmenter de 7 % par an. Cette tendance atteindra des sommets plus souvent qu’un marché qui suit une tendance horizontale. Un sommet dans un marché où les bénéfices augmentent n’est pas un hasard ; c’est plutôt le début d’une tendance positive. C’est pourquoi acheter au sommet n’a jamais été considéré comme une erreur historiquement.

Les chiffres sont cohérents. Après chacun de ces sommets historiques depuis 1950, l’indice a chuté de plus de 10 % au cours des douze mois suivants.9 % des cas— Et à la fin d’une période de cinq ans, après avoir atteint un niveau record, le marché n’a jamais été en baisse de plus de 10 %.

Comparez les rendements réels. Depuis 1950, le rendement total moyen l’année suivant un plus haut historique était12.7%Il s’agit essentiellement de la même chose que le taux moyen de 12,6 % pour chaque autre période de douze mois. Acheter au niveau record produit, en moyenne, les mêmes résultats qu’acheter un jour de mardi aléatoire. Ce que vous pensiez être le “meilleur” produit ne peut pas être détecté dans les retours.

L’horloge est la variable qui compte. Plus votre horizon est étroit, plus une baisse peut être douloureuse ; plus il est long, plus le flux de revenus augmentant vous protège. C’est tout le mécanisme en une seule phrase : un nouveau sommet représente l’avancement de la croissance des revenus, et sa douleur dépend de…Combien de temps vous pouvez retenir ?, pasLe jour où vous avez acheté.

Votre alternative « prudente » est en réalité quelque chose qui vous coûte peu à peu, sans que vous le remarquiez.

C’est là que l’attente de la baisse devient coûteuse, d’une manière mesurable. Si vous entrez finalement dans le marché, mais que vous répartissez votre argent sur plusieurs mois afin de “moyenner” les prix et d’éviter d’acheter au sommet des cours, vous continuez à parier sur l’arrivée d’une correction. Vous gardez donc de l’argent en espèces pendant que vous attendez.

La recherche sur un montant élevé est peu précise : mettre l’argent en une seule fois est mieux que de le dépenser progressivement sur douze mois.75 % des foisPour un portefeuille à 100 % d’actifs, sur des périodes de dix ans continus. La raison n’est pas l’efficacité de cette stratégie ; c’est simplement que les marchés montent plus souvent que ils baissent. Ainsi, une exposition précoce permet de gagner plus souvent que de perdre.

La même logique explique pourquoi l’absence de quelques jours exceptionnels est si douloureuse. Un investissement hypothétique de 10 000 dollars dans le S&P 500 entre 1988 et 2024 aurait pu atteindre plus de 500 000 dollars si rien ne se passait… Mais en manquant seulement les cinq meilleurs jours, ce chiffre diminue d’environ…37%Les meilleurs jours se trouvent près des pires jours, juste au moment où votre instinct de « attendre la baisse » est le plus fort. On ne peut pas ignorer les baisses sans manquer également les périodes de reprise. Et c’est dans ces périodes de reprise que l’argent est gagné.

Où cette analogie se brise – et pourquoi les deux pires exemples sont importants

Maintenant, la partie honnête : ce modèle peut être utilisé pour vous convaincre de tout. L’analogie de l’appartement fonctionne lorsque le niveau record se trouve au sommet…Revenus croissants– Des revenus en hausse. Cela cesse de fonctionner lorsque le « loyer » devient un rêve absurde.

C’était le cas au début de l’année 2000. L’indice était à un niveau record, mais les prix étaient basés sur des spéculations concernant les revenus liés à Internet, qui ne se sont jamais réalisés. Le flux d’investissements ne croissait pas ; les prix étaient simplement élevés. Toute personne qui avait acheté ces prix au sommet et les a conservés pendant environ treize ans n’a pu retrouver une situation stable qu’après cela. La vérité triste pour tout investisseur est que la plupart des personnes qui ont besoin d’argent rapidement – près de la retraite, ou pour acheter une maison dans deux ans – ne peuvent pas attendre les cinq années nécessaires pour que l’indice retrouve son niveau normal. Un risque de perte de 9 % en un an, alors que l’indice est à un niveau record, est modéré ; ce n’est pas zéro, et c’est dévastateur pour les investisseurs qui cherchent à gagner rapidement.

Donc, la règle corrigée n’est pas « acheter toujours aux hautes. » C’est plutôt :Un nouveau sommet, motivé par les augmentations de récompenses pour les investisseurs loyaux sur le long terme… Et rien ne protège contre un calendrier très court.Dès que vous essayez d’utiliser l’argument « le marché se remet toujours » pour justifier l’achat de biens spéculatifs dans un contexte précaire, vous avez détruit cette analogie qui s’appliquait exactement à la machine qu’il avait décrit.

Rapportez-le à aujourd’hui.

Pour l’instant, le S&P 500 a augmenté d’environ 12 % depuis le début de l’année, et se trouve près de son niveau record. C’est justement cette situation qui peut faire perdre confiance aux débutants. La question à se poser n’est pas « est-ce qu’il est à un niveau élevé ? » – il a été proche de ce niveau pendant la majeure partie de sa vie adulte. La question est de savoir à partir de quel niveau on est, et combien de temps on peut tenir cette position.

Si vous vous souvenez d’un seul test, utilisez celui-ci :Décidez de votre point d’entrée en fonction de votre horizon et de votre capacité à rester sur place, et non en fonction du calendrier de l’indice.Si une baisse de 30 % vous pousse à vendre – ce qui est un phénomène courant et récurrent, même sur un marché sain – alors vous ne achetez pas un revenu de location ; vous achetez plutôt une opportunité qui n’a aucune chance de réussir. C’est là le cas d’échec qui mérite respect. Mais si l’argent peut être multiplié sur une décennie, et si les revenus réels sont bien réels, alors attendre la baisse n’est pas une bonne stratégie. C’est le moyen le plus coûteux de manquer une opportunité où les loyers continuent de augmenter.