On ne peut pas acheter les actions de Mediacom. Mais il vaut toujours la peine de suivre ses actions.

Lundi, Mediacom a promu Steve Purcell au poste de vice-président senior pour la région de Capital. C’est une information concernant les personnels d’une entreprise privée qui n’a pas d’actions émises en bourse. On ne peut donc pas acheter d’actions de Mediacom.

Quelle est la partie la plus étrange de cette histoire… C’est un point qui mérite d’être abordé avec attention. En effet, Mediacom est une entreprise que les investisseurs en bourse devraient connaître, même si ils ne peuvent pas en posséder des actions. C’est…Quatrième plus grande opérateur de télécommunications aux États-Unis, qui dessert plus de 3 millions de foyers et d’entreprises dans 22 États.Il a simplement surmonté la mort du fondateur et le changement de direction. Il dépense des milliards d’argent pour améliorer son réseau, tandis que le reste de l’industrie des câbles se consolide. La question que personne ne peut répondre publiquement est de savoir si cela finira par être mis sur le marché.

Décrivons le système de plomberie.

L’entreprise que l’on ne peut pas acheter

Mediacom a été cotée en bourse sur la bourse NASDAQ sous le symbole MCOM jusqu'en 2011. C’est alors que son fondateur, Rocco Commisso, l’a rendue privée.8,75 $ par actionC’était il y a plus d’une décennie. Depuis lors, cette entreprise opère dans l’ombre, comme c’est le cas pour les entreprises privées : pas de conférences annuelles, pas de documents financiers déposés auprès de la SEC qui indiquent exactement ce qu’elle gagne, pas de cours boursiers qui montrent ce que le marché pense de ses perspectives.

Les derniers snaps publics disponibles indiquent que les revenus annuels de Mediacom se situent autour de…De 2,5 milliards à 2,6 milliards de dollars, avec environ 1,1 million de abonnés au vidéo et au service à large bande.Pour comparaison, c’est une fraction des revenus de Comcast, qui s’élèvent à 150 milliards de dollars, ou ceux de Charter, qui s’élèvent à 140 milliards de dollars. Mais Mediacom ne cherche pas à rivaliser avec eux. Elle dessert des villes et des communes plus petites, principalement dans le Midwest et le Sud-Est. C’est ainsi qu’elle peut être le fournisseur de services de bande passante dominant dans ces régions, sans avoir à faire face aux contraintes liées à la taille des entreprises géantes.

C’était le modèle commercial de base que Rocco Commisso a mis en place au cours de 30 ans : acquérir des systèmes de câblage plus petits, investir dans l’infrastructure de fibre optique, et servir les communautés pour lesquelles les grandes entreprises n’étaient pas disposées à se battre. Il est mort…Janvier 2026Son fils, Giuseppe B. Commisso, qui travaillait pour l’entreprise depuis près de deux décennies, a été nommé PDG intérimaire.Fin janvier : poste de PDG permanent, en février..

La machine de dépenses de capitale

C’est là que l’histoire devient plus intéressante pour ceux qui observent comment les sociétés de télécommunications créent de la valeur. Mediacom est en pleine construction d’une infrastructure importante.

La société a annoncé à la mi-2025 qu’elle prévoit de mettre en place des services de bande passante multi-gigabit et symétriques – où les vitesses d’upload sont égales aux vitesses de download.Un million de foyers et d’entreprises d’ici la fin de 2026Il a déjà mis en place des vitesses améliorées.Plus de 185 000 ménagesDans des villes comme Cedar Rapids et Des Moines, en Iowa. En juin 2026, il a été lancé.2-Gig Internet sur toute l’entrepriseEn mai 2026, il a fait ses débuts.Un niveau de 5 Gig, c’est la vitesse résidentielle la plus rapide qu’il ait jamais offerte..

La réseau peut gérer jusqu’à 10 gigabits par seconde, ou même plus, a déclaré le Directeur Technique de l’entreprise. L’entreprise utilise cette technologie sur son réseau hybride fibre-caoutchouc existant, en utilisant DOCSIS 3.1 – la même technologie cuivre-fibre qui permet aux abonnés de recevoir des services Internet par câble dans la plupart des foyers américains. Cela est important, car il existe une idée répandue dans l’industrie selon laquelle les services Internet par câble sont obsolètes et que seule la fibre pure survivra. Mediacom est l’un des opérateurs qui prouvent que cette idée est fausse : il est possible d’offrir des services Internet très rapides sur une infrastructure existante, si l’on est prêt à investir pour l’améliorer.

Tout cela coûte de l’argent. En 2016, à l’occasion de son 20e anniversaire, Mediacom a annoncé un investissement de 1 milliard de dollars sur trois ans pour l’amélioration de ses réseaux. Depuis lors, elle continue à dépenser cette somme chaque année. La mise en place de nouveaux services à grande échelle est la phase actuelle de cette stratégie. L’entreprise indique que ces investissements sont financés par ses propres fonds, sans compter les subventions gouvernementales.

Le pari économique est simple : des vitesses plus rapides permettent de facturer davantage par client. De plus, cela permet de réduire les retraits clients lorsque des concurrents basés sur le fibre ou les satellites apparaissent. Enfin, cela permet de rester pertinent sur un marché où le haut débit constitue la partie rentable d’une entreprise de câblage, tandis que la vidéo continue de perdre des abonnés.

La région, le manager et la promotion

La promotion de Steve Purcell s’inscrit dans ce contexte en tant que détail opérationnel, et non comme un changement stratégique. Purcell supervise la région du Capital, qui couvre les activités de Mediacom au Missouri, au Kansas et sur la majeure partie de l’Iowa. C’est une zone très importante. C’est justement en Iowa que Mediacom a mis en œuvre ses déploiements les plus ambitieux, y compris des services symétriques à Cedar Rapids, Des Moines et West Des Moines.

Le passage de Purcell de vice-président de groupe à vice-président senior élève son titre formel au sein de la hiérarchie de l’entreprise. Dans une entreprise privée, ces changements ne provoquent pas de commentaires des analystes ou de réactions sur les actions. Ce sont des signaux internes. Dans ce cas, le signal semble être lié à la stabilisation de la direction régionale, alors que l’entreprise s’adapte sous la gestion du nouveau PDG et développe un réseau d’infrastructures coûteux.

Pourquoi vous devriez quand même regarder Mediacom

Si vous ne pouvez pas acheter les actions, pourquoi cette entreprise vous intéresse-t-elle en tant qu’investisseur ? Trois raisons.

D’abord, Mediacom est le genre d’entreprise qui finit par entrer sur le marché. Les opérateurs de câbles privés, dotés d’un bon flux de trésorerie, d’une position compétitive solide dans leurs zones de service, et disposant d’une histoire de succession familiale, ont tendance à soit faire une introduction en bourse, soit être acquises par quelqu’un d’autre. La succession familiale de la famille Commisso, combinée avec l’infrastructure que l’entreprise a développée au fil des années, rend la cotation en bourse une option rationnelle – surtout si la famille souhaite disposer de liquidités ou de capitaux pour poursuivre son expansion.

Deuxièmement, les performances de Mediacom nous révèlent quelque chose sur l’économie du broadband régional, ce que les grands opérateurs publics ne peuvent pas faire. Lorsque Comcast et Charter publient leurs résultats financiers, on parle de conglomérats diversifiés, avec des activités dans le secteur des médias, des parcs à thème et des opérations internationales. Mediacom, quant à lui, est un opérateur purement spécialisé dans le cable broadband, dans des marchés plus petits. Si l’économie du broadband régional est forte, Mediacom en montre les signes dès le début. Si elle s’améliore, Mediacom devient alors un indicateur fiable pour suivre l’évolution de cette économie.

Troisièmement, l’industrie se consolide. Charter Communications a récemment achevé son acquisition de Cox Communications pour un montant de 34,5 milliards de dollars en août 2026, créant ainsi un grand opérateur télévision par câble. La FCC a approuvé cette fusion. Comcast a également divisé ses unités médiatiques en entreprises indépendantes, ce qui soulève des questions quant aux activités qu’il pourrait entreprendre ensuite. Dans ce contexte, une entreprise régionale bien gérée comme Mediacom – avec une infrastructure à fibre optique, une présence dans 22 États et un faible ratio dettes/actions (selon les données de la agence de notation, ce ratio devrait passer à environ 0,2x d’ici 2025) – devient un objectif naturel pour une acquisition ou une possibilité de cotation en bourse.

L’aspect lié à la levier est intéressant de noter. Lorsque les fonds d’investissement privés prennent une entreprise en propriété privée, ils lui imposent des dettes. Le profit récupéré sur ces actions provient en partie de ce levier. Mais le levier de Mediacom a tendance à diminuer, plutôt qu’à augmenter, ce qui indique que l’entreprise génère suffisamment de flux de trésorerie pour rembourser ses dettes plutôt que d’en ajouter. Cela est le contraire de ce qu’on observe dans les situations de crise des entreprises privées. C’est le signe financier d’une entreprise qui pourrait facilement passer au marché public, ou d’une entreprise que les acheteurs trouveraient attrayante.

Le côté risque

Si Mediacom entre sur le marché – que ce soit via une offre publique en bourse ou par acquisition – il y a de nombreuses questions auxquelles les investisseurs doivent répondre. Le secteur des câbles vidéo est toujours en déclin, même au niveau régional. La croissance des revenus de Mediacom lors des derniers rapports publics provient presque entièrement du service de bande passante à haute vitesse ; quant aux pertes liées aux abonnements vidéo, elles augmentent. La capacité de l’entreprise à compenser ces pertes par des prix plus élevés pour la bande passante, des services de réseau virtuel mobiles et des services de connexion professionnelle déterminera si la base de revenus reste stable ou si elle diminue progressivement.

La concurrence dans les marchés plus petits est également en train de changer. Starlink et les services d’accès sans fil 5G offerts par des opérateurs tels que T-Mobile et Verizon pénètrent dans des zones où il y avait autrefois un seul fournisseur de câbles. Les coûts liés aux satellites sont élevés, et lorsque le fibre optique arrive sur un marché, les abonnements aux services satellitaires tendent à disparaître. Mais la menace est suffisamment réelle pour que les investissements en réseau de Mediacom – aussi coûteux soient-ils – ne soient pas optionnels. C’est le coût de rester dans le jeu.

Et puis, il y a aussi la dynamique familiale. Une entreprise fondée par un seul personne qui perd ce même fondateur est une entreprise en phase de transition. Giuseppe Commisso fait partie de l’entreprise depuis la fin des années 2000 ; donc, la continuité opérationnelle est assurée. Mais les changements de dirigeant dans les entreprises privées entraînent des périodes où la direction stratégique peut changer. Les investisseurs veulent donc savoir si le nouveau PDG a l’intention de développer l’entreprise, de la vendre ou de la conserver.

Qu’il faut emporter

La promotion de Steve Purcell par Mediacom n’est pas un événement majeur sur le marché. C’est simplement un détail dans l’histoire d’une entreprise de télécommunications privée qui, en même temps, met à jour son réseau, gère la succession des dirigeants, et se trouve dans une industrie où la concentration des acteurs et les levées de fonds permettent de changer la situation du marché.

On ne peut pas acheter des actions de Mediacom. Mais si vous investissez dans des opérateurs télévision par câble comme Comcast ou Charter, la trajectoire de Mediacom vous en dira quelque chose sur les aspects économiques fondamentaux de l’industrie dans laquelle ils opèrent : la demande en bande passante régionale, les coûts réels des améliorations du réseau, et comment les petits opérateurs se défendent face aux alternatives satellitaires et sans fil. Mediacom mène cet expérience en temps réel. Si cela devient un marché libre, cela sera une nouvelle information importante pour tous ceux qui suivent le secteur des télévision par câble.

Jusqu’à présent, c’est une entreprise à surveiller de loin – un opérateur privé qui pourrait devenir une investissement public si les circonstances, le marché et la famille se mettent en phase.