Le bouc a un problème de largeur. UBS voit tout de même des avantages.

Le 18 septembre – le jour où UBS a conseillé aux clients de continuer à investir dans les actions mondiales, en raison des bénéfices solides et de la croissance structurelle, pendant les six à douze mois à venir –Seulement 49,5 % des actions de l’S&P 500 se situent au-dessus de leur moyenne mobile de 200 jours.À peine la moitié. En revanche, l’indice du banque est en baisse de environ 2,3 % par rapport à son niveau le plus élevé sur 52 semaines (SPY). L’indice global ACWI est également en baisse d’environ 2,2 %.

À première vue, le marché décrit par UBS ne semble pas être affecté de manière significative. SPY a augmenté de 11,7 % sur la période actuelle, et environ de 20 % au cours des 120 derniers jours. ACWI a augmenté de 12,6 % sur la même période, et d’environ 18 % au cours du même laps de temps. Mais en y regardant de plus près, les choses deviennent plus complexes.

La largeur a été tranquillement réduite. Au milieu du mois d’août,Environ 72 % des actions de l’S&P 500 se situaient au-dessus de leur ligne de 200 jours.Le 18 septembre, ce chiffre était tombé à 49,5 % – une baisse de plus de vingt points en environ un mois. L’indice n’a cependant perdu que quelques pourcentages par rapport à son niveau maximal. Le niveau de 50 jours était encore plus faible :Seulement 42 % des actions sont supérieures à cela au 12 septembre.En d’autres termes, l’indice est à portée de main, tandis que le médian se trouve en dessous de sa ligne de tendance. Une moyenne pondérée par les valeurs élevées nécessite seulement quelques entreprises importantes pour continuer à atteindre des sommets ; le reste des actions peut être en phase de baisse tranquille, et l’indice ne le montre pas. Lorsque le médian chute en dessous de sa ligne de tendance, tandis que l’indice se trouve près d’un niveau record, la hausse cesse de suivre une tendance régulière et commence à ressembler à un petit nombre de navires.

Le argument fondamental de UBS mérite d’être exprimé clairement avant de nous attaquer à ses aspects internes. La banque…Une croissance des revenus de 26 % pour l’MSCI ACWI cette année, et de 14 % l’année prochaine.Et on s’attend à ce que les dépenses en capital liées à l’IA augmentent de 84 % cette année – c’est une réalité, pas une simple espérance. Il préfère l’eurozone, l’Asie à l’exception du Japon et les marchés émergents au sein des actions mondiales. Il estime que un cycle de hausse des taux peu profond ne perturbera pas cette perspective constructive.

Mais l’indice qui reflète cette performance boursière est devenu un indicateur de concentration extrême. Les dix entreprises les plus importantes du S&P 500…Elle a représenté 41,2 % du indice en décembre 2025.– Un niveau qui a depuis été dépassé, car la concentration continue d’augmenter – ce qui signifie que le nombre indicatif représente seulement une partie du marché, et non sa totalité.

Cependant, l’histoire montre que la longueur du mouvement en lui-même n’est pas le facteur déterminant. Des retours après de nouveaux sommets historiques.Moyenne supérieure par rapport aux autres joursDécharger tout cela, car l’indice a fait un record, a généralement été une mauvaise décision, pour l’instant.

Ainsi, les deux lectures diffèrent, et elles ne doivent pas être en accord. La justification fondamentale pour les revenus mondiaux est forte ; en revanche, l’état technique des actions américaines moyennes est faible. Si UBS a raison, l’indice continuera à grimper grâce aux actions qui le dirigent – les mêmes entreprises impliquées dans des investissements en IA. Quant à la moitié du marché qui se trouve déjà en dehors de sa ligne de tendance, elle devra trouver son propre chemin pour revenir sur la trajectoire correcte. La question est de savoir quelle moitié du marché est réellement achetée par les investisseurs. L’histoire nous dit simplement de ne pas vendre en panique face aux records atteints par l’indice ; elle ne dit pas quel côté portera la prochaine tendance. Le chiffre à surveiller est celui que nous avons commencé à analyser : si la valeur de la largeur sur 200 jours continue de baisser en dessous de cette valeur, l’indice et les actions moyennes devront finalement s’accorder sur la direction que prendra l’indice.