BTQ Fell : 77 %. La foule continue de valoriser l’histoire d’Old Quantum.

BTQ Fell : 77 %. La foule continue de valoriser l’histoire de l’Old Quantum.

Il y a un an, cette idée semblait simple à adorer. Les ordinateurs quantiques vont arriver, ils pourront briser les systèmes de chiffrement qui protègent presque tout sur Internet. Le Bitcoin, dont la valeur totale repose sur un système de signature vulnérable, est donc…2 trillionsLe marché est sous le feu des projectiles. La solution était déjà définie : une cryptographie standardisée par le NIST, comme les signatures ML-DSA et les échanges de clés ML-KEM, conçus pour résister aux attaques quantiques. Toute entreprise suffisamment coquette pour partager cette idée sans hésiter était considérée comme intéressante. BTQ Technologies en était une entreprise. Les actions de cette société ont atteint environ 16 dollars par action pendant cette période de hype.

Puis le sentiment de la situation s’est dégradé, comme c’est souvent le cas lorsque les prix changent. Actuellement, le prix se situe près de 3,70 $, soit une baisse de environ 77 % par rapport à ce niveau record. C’est aussi une baisse de plus de 40 % par rapport à l’année précédente. En 2026, le prix est encore en baisse de environ 28 %. De plus, il est en baisse de 16 % au cours des cinq dernières séances. À première vue, on dirait que le marché a été puni. La vraie question est de savoir si cette punition a conduit à un nouveau point d’entrée, ou simplement a fait descendre le prix à un niveau plus bas. Ce n’est pas la même chose.

Ce qui est devenu réel ce trimestre

Ignorons le morceau de ruban pendant une minute et lisons les mises à jour du deuxième trimestre de l’entreprise, publiées ce mois-ci. Le calendrier opérationnel pour les douze prochains mois est vraiment chargé.

Son réseau de blockchain sécurisé quantiquement, QSSN, a traitéPlus de 100 000 transactionsIl est maintenant en phase de mise en œuvre sur le réseau principal. C’est l’infrastructure post-quantique permettant l’utilisation d’une stablecoin en wons coréens gérée par des banques, en collaboration avec iM Bank et Finger. La phase pilote précédente a permis l’exécution de 1 477 transactions avec un taux de succès de 100 %. Bitcoin Quantum, projet visant à intégrer des signatures résistantes au chiffrement quantique dans le système Bitcoin, a terminé son audit de sécurité interne. Un audit externe est en cours. Les responsables du projet indiquent qu’il sera possible de lancer le produit sur le marché à la fin de cette année, mais cela dépend de l’approbation en matière de sécurité et de réglementation. La ligne de production de silicium, QCIM, a réussi à atteindre un objectif structurel avec l’entreprise sud-coréenne spécialisée dans les éléments de sécurité ICTK.L’architecture d’un processeur de sécurité hybride de nouvelle génération a été finalisée.On dit qu’une version basée sur un FPGA sera déployée en version bêta dans les prochains jours. Quant aux IP ASIC et aux échantillons de puces indépendantes, ils seront disponibles au premier trimestre de l’année suivante.

C’est l’année qui pourrait être celle-ci. Ce n’est pas l’année qui est vraiment.

Le chiffre que les titres ne mentionnent jamais

Faites les calculs financiers nécessaires, comme c’est effectivement le cas dans l’histoire. Première moitié de 2026 : zéro revenu et une perte nette d’environ…36,7 millions de dollarsAvec des obligations d’environ 14,7 millions de dollars sur le bilan du 30 juin, la direction elle-même a indiqué la situation financière de l’entreprise dans son rapport intercalaire. L’entreprise a terminé le trimestre avec environ 9,7 millions de dollars en liquidités, soit environ 7 millions de dollars américains. En outre, près de 18 millions de dollars ont été dépensés au cours de l’année écoulée, à un niveau d’exploitation. Les mois pendant lesquels les liquidités restent disponibles, au rythme actuel de dépenses, se résument à environ cinq mois avant que les obligations ne soient remboursées. Cette analyse conduit à une conclusion : BTQ sera contraint de demander une augmentation de salaire.

Pour une entreprise qui n’a pas de revenus, c’est la levée de fonds, et non les objectifs à atteindre, qui est le facteur clé pour générer des bénéfices à court terme. Un événement de financement transmet de la valeur des actionnaires existants aux nouveaux actionnaires. Si cela se fait à des conditions défavorables, une extraction de 77 % peut tout de même représenter un bon résultat pour l’année.

Le réinitialisation ne fonctionne jamais correctement.

C’est la partie qui rend le graphique ayant l’air bon marché trompeur. Le marché a bien noté les chiffres, mais pas correctement. Il s’agit encore d’une entreprise pré-revenue, avec une capitalisation boursière de près de 544 millions de dollars, et une valeur d’entreprise de près de 537 millions de dollars – c’est-à-dire le prix de l’entreprise entière, une fois les liquidités et les dettes déduites. Cela représente environ 30 fois le montant des dépenses de trésorerie récentes, et environ 75 fois le solde en liquidités de l’entreprise. Or, l’entreprise n’a aucun revenu, et son ratio cours/bilan est supérieur à 40. Les investisseurs ont donc diminué ce ratio… mais ils n’ont pas vendu cette “entreprise idéale”. De plus, les dépenses de trésorerie augmentent rapidement : les flux de trésorerie gratuits sont environ 312 % plus négatifs qu’il y a un an.

Le signal global d’AInvest, pour autant qu’il soit utile, indique que les fondamentaux sont de 0,83, contre un score de liquidité de 7,54. Il n’y a aucune consensus entre les analystes. Personne sur le marché n’a mis de mise à jour sur cette action ; c’est donc vraiment peu de valeur financière qui peut être évaluée pour cette action.

Je ne vais pas créer un objectif à partir de cela. Appliquer plusieurs histoires sans aucun revenu n’est qu’une illusion de contrôle, et non une preuve. La réponse honnête ici est un chemin de preuve et un signal d’alarme.

Qu’est-ce qui fait que c’est un bon achat, et qu’est-ce qui le rend invalide ?

• La preuve qui en fait une position :Un quart des revenus réels – le test de la stablecoin coréenne en phase de production, le produit MIMIQ de QPerfect qui permet aux clients de signer des documents en local, ou les premiers revenus de licences provenant du QCIM FPGA.
• L’augmentation qui le prouvera :Un financement qui prolonge la période de soutien jusqu’en 2027, sans avoir à céder les actions aux nouveaux actionnaires à un prix inférieur.
• La clôture de sécurité :Une augmentation de salaire aux conditions punitives, une erreur dans un produit déjà soumis à des réglementations et des exigences de sécurité, ou encore des liquidités insuffisantes pour couvrir les dépenses courantes.

Le marché a déjà accompli la première moitié de ce que cette structure exige : il a réévalué les valeurs de l’entreprise de manière brutale, c’est là une partie que les investisseurs détestent ressentir. La moitié manquante est le pont financier : les revenus devraient apparaître dans les rapports financiers, ou bien des financements qui permettent d’attendre suffisamment de temps pour que ces revenus soient réalisés. Lorsque ce pont apparaît, cela devient à nouveau une question de temps et de objectifs à atteindre. Je peux alors reprendre mes actions sans aucun sentiment d’ego. Jusqu’à ce que cela se produise, la meilleure stratégie est de laisser le bilan parler à sa place, et de considérer une baisse des actions comme un élément à attendre, plutôt que comme une opportunité d’achat. Si les conditions changent, il faut couper les contacts sans drama. La structure de trading sert le bilan, pas l’ego.