Brown-Forman est considérée comme sous-évaluée de 26 %. Cependant, les résultats du troisième trimestre en date du 27 août doivent prouver que l’entreprise se remet bien.

La valorisation est le point clé, mais le marché applique une réduction à la durabilité.

Quelle est vraiment la nature de cette configuration ?

Brown-Forman semble peu valeur, car le marché estime les dommages causés au dernier trimestre comme s’ils étaient permanents. La valeur de l’action a récemment chuté à…24,88 $USAlors que certains modèles d’évaluation indiquent des objectifs de valeur équitable plus élevés, supérieurs à 37 $. Dans l’immédiat, la situation est simple : si les investisseurs commencent à payer pour une entreprise qui se remet de ses difficultés plutôt qu’une entreprise endommagée, il y a un potentiel de croissance. Mais il s’agit toujours d’une histoire liée à la reprise économique…Rapport de performance du 27 aoûtCe n’est pas une histoire basée sur des événements récents.

Pourquoi le marché est-il si dur…

Cette préoccupation n’est pas imaginaire. Au dernier trimestre, Brown-Forman a déclaré que…Les ventes nettes rapportées au quatrième trimestre ont augmenté de 2%.Cependant, le bénéfice par action dilué a diminué de 62 % à 0,12 $. Les investisseurs n’aiment généralement pas ce type de répartition des bénéfices, car cela indique que la marque a encore une demande. Mais la rentabilité a été affectée plus gravement que les revenus.

Ce que le 27 août doit prouver

Le prochain rapport ne nécessite pas de commentaire particulièrement enthousiaste. Il doit montrer que la détérioration se réduit, plutôt que de persister. Si la direction peut montrer des chiffres de ventes résilientes, une exécution plus stable, et un chemin plus clair vers des marges meilleures, l’action pourrait commencer à augmenter de prix, passant des 20 dollars à environ 30 dollars. Sinon, c’est que les actions restent bon marché, pour une raison ou une autre.

La logique de fonctionnement repose sur la résilience du marque et la restauration des marges.

Les ventes se sont bien mieux déroulées que les profits.

Les chiffres les plus récents montrent que les investisseurs ne devraient pas éliminer cette entreprise trop rapidement. Brown-Forman a dit que…Les ventes nettes rapportées au quatrième trimestre ont augmenté de 2%.De plus, une augmentation de 2 % a été enregistrée sur une base organique. En revanche, les revenus d’exploitation ont diminué de 53 %, s’étant élevés à 96 millions de dollars. Le EPS dilué est également tombé de 62 %, atteignant 0,12 dollar par action. Pour l’ensemble de l’année, les ventes nettes ont diminué de 1 %, mais ont resté stables sur une base organique. Les revenus d’exploitation ont quant à eux diminué de 10 %, et le EPS dilué est tombé de 17 %.

Cette différence est importante. Elle indique que les revenus principaux n’ont pas été affectés aussi gravement que les coûts opérationnels. En pratique, l’entreprise avait toujours des clients ; la marge bénéficiaire était simplement plus fortement réduite.

Pourquoi la force de la marque reste-t-elle importante lorsque la croissance ralentit ?

Les ours constatent cette division et supposent que le fossé se rétrécit. Les taureaux ont une argumentation plus simple : les spiritueux de qualité ne sont pas des marchandises. Brown-Forman a…Plus de 150 ans d’expérience en distillationMorningstar le décrit comme une entreprise dotée d’une grande résistance à la concurrence, grâce à son fort équité de marque. Dans le secteur des spiritueux de haute qualité, une telle réputation peut aider à protéger les prix, à améliorer la mix produit et à donner plus de chances aux nouveaux produits de réussir sur le marché.

Pourquoi le 27 août est important pour l’affaire des marges

C’est la véritable raison pour laquelle le prochain rapport est important. Si la direction peut montrer que la base des ventes organiques se stabilise, tandis que les revenus d’exploitation commencent à se remettre de la baisse remarquable du dernier trimestre, les investisseurs disposent d’une explication plus crédible pour une normalisation des marges, sans avoir à prévoir une croissance rapide des volumes. Cela correspond également au cadre à long terme : Morningstar s’attend…Expansion de 3 % au cours du prochain décenniePas un changement soudain de croissance rapide.

Le risque est simple. Si les ventes rapportées cessent de se maintenir, si l’élan des marchés des marchés émergents diminue, ou si les coûts restent élevés, alors une réinitialisation du marché pourrait être justifiée.

Que doit se passer pour que l’action fonctionne à partir de maintenant ?

La valeur estimation dit une chose ; la preuve opérationnelle dit autre chose.

Même avec les stocks en place…24,88 $USLes preuves ne permettent pas de déterminer un seul chiffre de valeur équitable clair. Certains modèles impliquent une réduction de valeur plus importante.Valeur GF : 40,02 $Cela représente la partie plus optimiste de l’évaluation proposée. D’autres données indiquent que les multiples basés sur les résultats d’exploitation sont plus proches de la valeur réelle, tandis que les estimations de valeur intrinsèque plus optimistes se situent entre 37 et 40 $. C’est pourquoi la majeure partie des opportunités à exploiter dépend du rétablissement de la confiance dans l’entreprise et de l’amélioration de la trajectoire des résultats à long terme.Expansion de 3 % au cours du prochain décenniecas.

La liste de surveillance du 27 août

• Inventaire des distributeurs vs consommation réelle :La direction doit déterminer si les stocks augmentent parce que les produits circulent dans le système, ou simplement parce qu’ils restent bloqués dans le pipeline.
• Trajectoire des marges :Les investisseurs ont besoin de preuves que les revenus d’exploitation ne continueront pas à diminuer au même rythme que le trimestre précédent.
• Facteurs de confiance :Retraite prévue du dirigeant de longue expérience, Lawson WhitingL’incertitude concernant l’allocation des capitaux peut entraver les sentiments des investisseurs, même si les performances opérationnelles s’améliorent légèrement.

Lorsque la configuration échoue

Cette thèse ne fonctionne que si la confiance commence à se rétablir rapidement. Si la faiblesse des États-Unis s’aggrave, ou si la clarté concernant la direction et l’allocation des capitaux reste entravée, le marché pourrait continuer à considérer Brown-Forman comme une entreprise temporairement en difficulté, plutôt qu’une entreprise ayant un prix attrayant.