Brookfield Infrastructure a mis fin à l’année 2025 avec un résultat qui pourrait être considéré comme médiocre : les fonds provenant des activités opérationnelles ont augmenté de environ 6 %, atteignant 3,32 dollars par unité. Cependant, si l’on regarde plus en détail, on constate qu’un secteur a dépassé ce taux de croissance. Le chiffre d’affaires lié aux données numériques a augmenté de plus de 50 %.502 millions contre 333 millions.Un an plus tôt.
L’écart entre ces deux chiffres n’est pas une contradiction. C’est plutôt une question de timing. C’est la raison la plus claire pour supposer que le FFO en 2026 augmentera de manière significative.
Pourquoi le parent boitait-il, tandis qu’un enfant courait à toute vitesse ? La direction a vendu un record.3,1 milliards d’actifs en 2025Il s’agit de recycler l’argent en nouveaux investissements – une méthode que l’entreprise utilise délibérément pour continuer à fonctionner. Le problème est que les actifs vendus ne produisent plus de bénéfices dès le jour où ils sont vendus. Ces revenus perdus masquaient en réalité une croissance rapide du reste. C’est pourquoi le FFO par unité a augmenté seulement de 6 %, même si les données montrent une croissance plus rapide.
D’ici le deuxième trimestre 2026, le masque sera retiré. Le segment de données FFO…Le chiffre d’affaires a augmenté de 36 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 154 millions de dollars.Et cette fois, toute l’entreprise le ressentit :Le FFO total a augmenté de 10 % par unité.Les données ne sont plus simplement des erreurs de arrondi sous le label de « marketing numérique ». Elles constituent désormais la meilleure source de données pour l’analyse financière. La direction affirme que le meilleur est encore à venir.
Le segment des données numériques FFO a plus que doublé entre la période 2024 et la période 2025 : de 333 millions de dollars en 2024 à 502 millions de dollars en 2025. En outre, le chiffre pour le deuxième trimestre de cette année est supérieur à celui de l’année précédente : il est passé de 113 millions de dollars à 154 millions de dollars.
| Période | Segment de données numériques : FFO ($M) |
|---|---|
| FY2024 | 333 |
| FY2025 | 502 |
| Q2 2025 | 113 |
| Q2 2026 | 154 |
Le PDG Sam Pollock l’a dit ouvertement lors de la présentation à la fin de l’année :Nous anticipons que le FFO augmentera en 2026, car ces investissements contribueront pleinement aux résultats.Le nombre qui compte vraiment, c’est la capacité de traitement des commandes – c’est la “piste” sur laquelle le retard se transforme en efficacité.
La capacité opérationnelle et contractée combinées est déjà financée pour la transformation des installations. Quant au sol destiné à l’exploitation électrique, il constitue le reste des 3,6 GW nécessaires pour le développement.
| Stage | Capacité (GW) |
|---|---|
| Opérations | 1.2 |
| Fonds de stockage contractés | 1.1 |
| Banque foncière | 1.3 |
Brookfield possède environ 3,6 GW de potentiel en matière de développement numérique : 1,2 GW déjà en activité et facturés, 1,1 GW dans un projet contracté en attente de mise en service, et 1,3 GW qui se trouve sur des terrains dotés d’électricité, mais sans locataire ou contrat prévu. La distinction est importante : la capacité opérationnelle permet de générer des revenus aujourd’hui. Les projets contractés en attente ont des clients signés et une voie de construction claire. Les terrains dotés d’électricité attendent simplement un locataire et un contrat pour être exploités.
Ce pipeline explique pourquoi il s’agit d’une histoire positive, plutôt qu’une simple victoire. Les capitaux investis permettent de développer la capacité de production ; les investissements en capital direct contribuent à augmenter la capacité de facturation, et la facturation, à son tour, alimente le FFO des différents segments. Cela permet de augmenter le FFO total, qui est alors utilisé pour financer les distributions que Brookfield continue de faire.Conservateur : 66 % de remboursement..
La quantité brute qui franchit déjà ce seuil constitue le signal concret. Plus que…1,5 milliard de projets de capital nouveaux provenant des stocks en retard ont été mis en service et commencent à générer des revenus en 2025.Et au deuxième trimestre 2026, une autre tranche de plus de 1,5 milliard de dollars a été mise en service, principalement dans le domaine des données. Deux années de mise en service consécutives sont exactement ce à quoi correspond une phase de développement progressive.Plus de 76 % du capital en arrière-plans se trouve dans les données.La trajectoire des revenus à court terme est exceptionnellement déséquilibrée en faveur du segment qui connaît en réalité une croissance.
La thèse n’est pas encore confirmée, et il vaut mieux le dire honnêtement. Le terme « moteur principal » indique vers où se dirige l’année 2026, et non quelque chose qui est déjà prédéterminé. Les arguments en faveur de cette hypothèse reposent sur les résultats réels du deuxième trimestre et les prévisions, et non sur des chiffres pour toute l’année. Donc, l’état des choses reste simple : il faut voir si les données financières trimestrielles continuent d’augmenter de 30 % par rapport à l’année précédente, et si la capacité opérationnelle commence à dépasser le volume de travail contracté. Si le FFO du segment continue d’augmenter, tandis que le volume de travail reste stable, alors l’argument en faveur de cette transformation est solide. Si la croissance ralentit fortement, tandis que la capacité opérationnelle reste inutilisée, alors les capitaux sont engagés sans se transformer en revenus – et le « moteur numérique » n’est qu’un simple label.
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