Broadridge Trades a des résultats 16 fois supérieurs à ceux de l’exercice 2027. Pendant que les gens ne se soucient pas du fait que l’entreprise vend des services liés à la tokenisation…

Broadridge a récemment publié ses résultats finaux de l’exercice financier. La différence est clairement visible dans les chiffres. Les actions ont chuté d’environ 24 % sur la période écoulée, et se situent à environ 36 % en dessous de leur plus haut niveau des 52 semaines, soit 266 $.Analyste qui réduit les objectifs de prix en marsSous l’effet des ventes par les initiés, l’entreprise est en difficulté, et elle a été punie par la faiblesse générale du secteur des technologies financières. Le marché traite cette situation comme si l’entreprise avait perdu sa capacité à croître. Mais les résultats financiers publiés ce matin indiquent le contraire.

Broadridge a livré.Croissance de 8 % des revenus récurrents pour la période financière 2026.Une croissance du bénéfice par action ajusté de 12 % pour atteindre 9,60 $, des ventes fermées record de 305 millions de dollars, et une conversion de 110 % du flux de trésorerie libre qui a permis de financer…Un record de 600 millions de dollars en rachats d’actionsEnsuite, l’entreprise a fixé pour l’exercice 2027 – les 12 prochains mois – une croissance des revenus récurrents de 6 à 8 %, et une croissance du bénéfice par action ajusté de 8 à 12 %. À environ 170 dollars, l’action se négocie à un prix de 16 fois la valeur moyenne des prévisions pour cet exercice 2027. 16 fois… C’est un chiffre impressionnant pour une entreprise dont les revenus récurrents augmentent à un rythme modéré, mais dont le bénéfice augmente de deux chiffres. Le rendement du dividende est de 2,3 %, et les flux de trésorerie libres récents s’élèvent à 1,25 milliard de dollars.

Ce n’est pas un ratio de croissance à tout prix. Il s’agit d’une entreprise qui génère 4,9 milliards de dollars de revenus récurrents, mais dont le cours est considéré comme faible, alors qu’elle se trouve au milieu de ce que les données indiquent comme la plus grande transformation structurelle dans l’infrastructure des marchés financiers depuis l’avènement du commerce électronique.

Voici ce qui est vraiment important.

La réduction des coûts de guidance est réelle – et le facteur de levier des bénéfices rend cela plus cher qu’il ne l’est en réalité.

Les prévisions de croissance des revenus se sont ralenties, passant de 8 % pour l’exercice 2026 à 6–8 % pour l’exercice 2027. En apparence, c’est une décroissance. Mais les prévisions d’EPS ajustés de 8–12 % se situent dans la fourchette supérieure de ce que Broadridge a constaté au cours des trois dernières années. La puissance de croissance des bénéfices provient des marges d’opération qui ont été de 20,5 % (ajustées, non conformes aux normes GAAP) tout au long de l’année. La direction vise donc une marge d’environ 21 % pour l’exercice 2027. De plus, ils anticipent des gains de productivité dus à l’IA, s’élevant à 25 millions de dollars. Le chiffre de croissance des revenus est ce que la plupart des gens voient en premier. Mais la véritable puissance de croissance des bénéfices est ce qu’ils ne prennent pas en compte. Avec un EPS ajusté de 16 fois le seuil central pour l’exercice 2027, on n’achète pas simplement une action en croissance – on achète plutôt une entreprise qui possède un pouvoir de tarification.

La tokenisation n’est pas un communiqué de presse. Les chiffres indicatifs sont la preuve.

La plateforme DLR de Broadridge a géré 360 milliards de dollars en transactions de réserve tokenisées en juin seul. Ce n’est pas un projet pilote, ni une démonstration. Les dirigeants espèrent une augmentation de 50 % du volume d’activités d’ici décembre. La plateforme DLX prévue permettra la tokenisation pour les actions, les fonds, les instruments alternatifs et les instruments du marché monétaire – c’est exactement le type d’infrastructure qui, une fois opérationnelle, est extrêmement difficile à remplacer. Selon l’enquête sur la transformation numérique menée par Broadridge en 2026 auprès de plus de 900 dirigeants des services financiers,53 % des entreprises estiment que la technologie du livre de compte distribué aura un impact significatif sur le règlement des actifs.Et 54 % des entreprises font déjà des investissements modérés à importants dans l’infrastructure de tokenisation. Il s’agit d’un marché qui passe de l’état d’exploration à celui de développement concret. Broadridge est donc le prestataire qui fournit les outils nécessaires pour ce développement. La plateforme DLX sera un facteur clé à surveiller au cours des 6–12 prochains mois. Si elle est déployée comme prévu et si le volume des transactions de 360 milliards de dollars continue d’augmenter, cela pourrait devenir une base de revenus structurelle qui ne connaît pas de cycles négatifs.

3. L’histoire de l’IA agentique est une réalité concrète, et non un idéal.

80 % des sociétés de services financiers utilisent aujourd’hui l’intelligence artificielle générative ou prédictive dans leurs opérations, contre 31 % il y a un an. 26 % utilisent l’intelligence artificielle agentique – des systèmes autonomes qui exécutent des tâches sans intervention humaine – et plus de la moitié d’entre eux sont déjà passés par la phase pilote. Broadridge ne se contente pas de profiter de cette tendance ; c’est elle qui constitue le fondement de ses initiatives en matière d’intelligence artificielle. On s’attend à ce que ces initiatives en faveur de l’intelligence artificielle contribuent à…Une augmentation de 50 % de la productivité des services gérés au fil du temps.L’entreprise anticipe déjà des économies de coûts de 25 millions de dollars grâce à l’utilisation de l’IA, rien que pour l’exercice 2027. C’est une baisse de coûts mesurable et à court terme, qui sera intégrée dans la recommandation de rendement du bénéfice par action de 8 à 12 %. Lorsqu’une entreprise peut indiquer un montant précis provenant de ses investissements en IA pour l’année en cours, c’est là une réalisation concrète, et non quelque chose d’illusoire.

4. Le distributeur automatique continue de financer les retraits pour les actionnaires.

1,25 milliard de dollars de flux de trésorerie gratuits, une conversion de 110 % des flux de trésorerie en actions, une augmentation des dividendes de 12 % pour atteindre 4,36 dollars par action (ce qui représente la 20e augmentation annuelle consécutive), des rachats d’actions d’un montant record de 600 millions de dollars, ainsi qu’une autorisation supplémentaire de rachats d’actions d’un montant de 1,5 milliard de dollars – tout cela en maintenant un levier de 1,9x. Il ne s’agit pas d’une entreprise qui dépense de l’argent pour des projets de transformation. C’est une entreprise dont les revenus récurrents s’élèvent à 4,9 milliards de dollars, et qui dépense 1,25 milliard de dollars en liquidités pour financer la croissance, augmenter les dividendes et racheter des actions. Un rendement de 6,4 % sur les flux de trésorerie gratuits, avec une valeur actuelle de 19,7 milliards de dollars, est un chiffre qui suffit à justifier la valorisation de l’entreprise.

5. Qu’est-ce qui a provoqué la rupture du stock, et pourquoi il n’était pas une défaillance structurelle.

La baisse des prix des actions a commencé en mars, avec des réductions des prévisions de valeur par les analystes : RBC et Raymond James ont baissé leurs prévisions, tout en maintenant leur notation positive. Ensuite, des ventes de actions par les dirigeants ont contribué à un sentiment négatif sur le marché. L’action est tombée de son plus haut niveau en 52 semaines, soit 266 dollars, à moins de 134 dollars, avant de rebondir vers des niveaux actuels autour de 170 dollars. Les réductions des prévisions de valeur par les analystes et les ventes par les dirigeants sont les principales raisons pour lesquelles les investisseurs vendent des actions qui n’ont pas vraiment perdu leur modèle de business. Les ventes closes sont une indication importante sur l’activité commerciale future. Elles ont été faibles pendant la majeure partie de l’année fiscale 2026 (c’est pourquoi les prévisions de ventes ont été réduites à mi-année). Mais le quatrième trimestre a vu des ventes de 158 millions de dollars, contre 114 millions de dollars l’année précédente – soit une augmentation de 39 %. Ce qui fait que le chiffre total annuel atteint 305 millions de dollars, un record. Les prévisions pour l’année fiscale 2027, entre 290 et 330 millions de dollars, indiquent que la direction espère que le pipeline de ventes restera solide. Le solde de 470 millions de dollars offre une visibilité supplémentaire. La baisse des ventes closes est due au timing, lié aux projets de transformation numérique plus complexes et importants, et non à une diminution de la demande.

L’évaluation clôt l’argument.

À environ 16 fois le EPS ajusté de l’exercice 2027, Broadridge se situe en dessous de son propre taux de croissance des bénéfices. C’est là la définition d’une croissance à un prix raisonnable – et non pas comme une simple étiquette marketing, mais comme une condition vérifiable mathématiquement. La action présente également un rendement d’actions de 2,3 %, des marges de FCF supérieures à 17 %, un ROIC de 16 %, ainsi qu’un multiple EV/EBITDA d’environ 12,8. Tout cela, alors que l’entreprise se trouve au milieu de deux vecteurs de croissance structurels : la tokenisation et les infrastructures d’IA agents, qui passent de la phase de recherche de données à celle de volumes de transactions réels.

Le risque est clair : la règle d’échange électronique proposée par la SEC pourrait entraîner une baisse modérée des revenus récurrents au cours de deux à trois ans, en raison du passage à la livraison en ligne. Les revenus liés aux événements devraient également diminuer par rapport aux records de l’année fiscale 2026. Cependant, la direction espère que la demande pour les nouveaux services compensera la perte de revenus liés à la distribution. L’impact de l’échange électronique est donc globalement neutre en termes de croissance des profits selon leur modèle économique. Une dépression du marché qui réduit les positions en actions et les volumes de transactions pourrait également avoir un impact négatif sur l’entreprise, étant donné sa base de revenus qui dépend fortement des mouvements du marché. Ce sont des risques réels, et non des hypothèses.

Mais la situation est claire : Broadridge est une entreprise qui génère des revenus récurrents d’environ 4,9 milliards de dollars. Elle a réussi à doubler son chiffre d’affaires au cours de l’année à venir. Son cours est estimé à 16 fois ses bénéfices. De plus, elle se trouve au cœur de processus de transformation infrastructurelle qui pourraient permettre à son marché d’augmenter considérablement. Le marché a puni les ventes par des investisseurs internes et les réductions des objectifs prévues par les analystes, comme si le modèle commercial de l’entreprise avait changé. Mais les chiffres montrent que ce n’est pas le cas. Les prévisions de revenus récurrents de 6–8 % peuvent sembler modestes, mais combinées à une croissance des bénéfices par action de 8–12 % et à des économies de 25 millions de dollars liées à l’utilisation de l’IA à court terme, le multiple de valorisation indique que le marché continue de valoir l’entreprise comme une simple entreprise de services, plutôt que comme une entreprise technologique spécialisée dans l’infrastructure financière.