La mise à disposition de 3,5 billions de dollars par Broadcom : Le marché valide ses propres prévisions concernant l’IA comme une fiction

Le dernier trimestre de Broadcom s’est terminé avecRevenu des puces IA a augmenté de 221 % par an, pour atteindre 16,7 milliards de dollars.Et la direction a guidé le prochain trimestre pour que les chiffres remontent à 21,7 milliards de dollars. La même direction a ensuite présenté un plan à long terme.Environ 58 milliards de dollars de revenus liés à l’IA en 2026 ; environ 115 milliards de dollars en 2027 ; et environ 230 milliards de dollars en 2028.Appliquez ces chiffres aux calculs habituels du marché. Broadcom ne devient alors plus une entreprise de fabrication de chips très importante, mais plutôt une société valant 3,5 billions de dollars – à peu près la taille de Microsoft, juste en dessous d’Apple et Nvidia.

Voilà donc le côté étrange : lorsque Broadcom a publié ces résultats, les investisseurs ont vendu leurs actions. L’action est tombée pendant la séance de bourse du 2 septembre, et aujourd’hui elle se situe autour de 364 dollars, soit environ 26 % en dessous de son plus haut niveau des 52 semaines, qui était de 495 dollars.Seulement environ 5 % depuis le début de l’année, tandis que le S&P 500 a gagné 12 %.Des chiffres records, des sanctions pour les stocks. Cette divergence représente l’insatisfaction sous-jacente à cet article ; il est important de la consigner par écrit avant que les événements ne se produisent.

Le contrat : environ 3,5 billions de dollars d’ici octobre 2028

Broadcom évolue près d’une capitalisation boursière de 1,7 billions de dollars aujourd’hui. Mon estimation est la suivante : à la fin du exercice 2028 – l’année qui se termine en octobre 2028 – la valeur boursière de Broadcom atteindra environ 3,5 billions de dollars, soit environ le double de ce chiffre actuel. Cela signifie que Broadcom sera sur un pied d’égalité avec…Les quelque 3,55 billions de dollars de Microsoft, bien que insuffisantLe « Club des 5 billions de dollars » composé par Apple et NvidiaEn termes simples, cela ferait de Broadcom l’une des entreprises technologiques les plus précieuses au monde.

Laissez-moi être honnête sur cette conviction. Je ne pense pas que ce soit une certitude ; je estime que le chiffre de 3,5 billions de dollars représente environ 40 % des chances de réussite. La raison pour laquelle c’est un pari avec un certain avantage est la différence entre ce que la direction a déjà engagé et le prix actuel payé pour cette entreprise. Une valeur de 1,7 billion de dollars correspond à ce que le marché attend d’une entreprise qui devrait continuer à croître, mais sans que ses revenus liés à l’IA ne triplent en deux ans. Les investisseurs qui ont provoqué une baisse de 495 à 364 milliards de dollars considèrent que cette évaluation est plutôt fictive… ou bien ils espèrent que ce ratio sera dépassé avant même que les revenus soient réalisés.

L’horloge et ce qui doit se passer

Le mécanisme est un chaîne à trois maillons, et chaque maillon est marqué d’une date de validation.

Lien 1 – Les publications trimestrielles.Les revenus liés aux puces d’IA doivent continuer à augmenter de manière constante, conformément aux objectifs fixés. La première évaluation se fera au quatrième trimestre budgétaire : la direction vise des revenus d’AI de 21,7 milliards de dollars, soit une augmentation de 236 % par rapport à l’année précédente. Si cela se réalise, les revenus annuels de 58 milliards de dollars seront atteints, et les chiffres pour 115 milliards de dollars en 2027 seront cohérents.

Lien deux : les clients doivent rester ou croître.Broadcom conçoit des accélérateurs personnalisés pour un groupe d’labs de intelligence artificielle innovantes. Le nombre de ces labs est passé à six. L’entreprise affirme que la demande pour ces puces personnalisées ainsi que pour les systèmes de réseau qui les connectent dépasse l’offre. Les analystes de KeyBanc prévoient que Anthropic et OpenAI deviendront les principaux clients de Broadcom en 2028. C’est ce lien qui peut se rompre dans n’importe une direction : une augmentation du nombre de clients forces la réévaluation des prix, tandis qu’une perte de clients importants diminue cette tendance.

Lien trois – le multiple doit être impair.C’est un lien fragile, et il mérite le plus grand scepticisme. Même si Broadcom réussit à générer des revenus, un multiple de cours futur d’environ 15 fois, selon la logique “c’est un pic pour l’IA”, ne permettrait pas d’obtenir 3,5 billions de dollars. Il s’agit non seulement que les chiffres soient corrects, mais aussi que les investisseurs continuent à payer pour eux. La direction a contribué à sa propre cause en bloquant les facteurs qui normalement limitent la croissance.Wafers de pointe, mémoire à haut débit et substrats – jusqu’à fin 2028.

Qu’est-ce qui coupe la communication ?

La contre-expertation honnête est la concurrence au niveau des clients. Google a récemment étendu son programme TPU en collaborant avec Marvell. Les analystes estiment que Broadcom pourrait perdre des parts de marché sur le plan de développement des accélérateurs utilisés par Google, tout en restant dans ce marché. Avec tant de valeur liée à quelques grands opérateurs de services informatiques, un seul client qui change de fournisseur peut causer des dommages sérieux. Et tout cela dépend des dépenses en infrastructure IA, qui peuvent être déterminées par les décisions d’un seul opérateur de services informatiques. Ce genre d’annonce pourrait donc forcer les clients sceptiques à changer de fournisseur, si elle est faite de manière claire.

Donc, le bouton d’arrêt de fonction a un numéro. La direction a indiqué précédemment que les revenus liés à l’IA pour la période fiscale 2027 seraient “plus de 100 milliards de dollars”.Depuis lors, ce chiffre a augmenté à environ 115 milliards de dollars.Si le rapport financier de décembre pour la quatrième tranche de l’année montre que les revenus liés à l’IA sont inférieurs aux 21,7 milliards de dollars prévus, ou si la direction réduit la cible de 115 milliards de dollars, alors la situation est définitivement perdue : le marché utilisera cela comme excuse pour diminuer le multiple de valorisation, et 3,5 trillions de dollars resteront hors de portée. Si, au contraire, le rapport de décembre permet une progression conforme aux attentes prévues et confirme à nouveau les objectifs pour 2027, alors l’écart entre les 1,7 trillion de dollars estimés par le marché et ce que cette cible représente commence à se réduire, et les achats forcés commenceront.

Marquez la date de décembre sur votre calendrier. Le chiffre important sur cette page est celui qui indique si les revenus liés aux puces IA atteignent 21,7 milliards de dollars – et si l’entreprise affirme toujours que les revenus atteindront 115 milliards de dollars à l’avenir. C’est cette date qui détermine si les prévisions sont réalistes ou non.