Le pic de 143 % en matière d’IA chez Broadcom semble prometteur… mais son potentiel XPU pourrait encore être sous-estimé.

La discussion chez Broadcom concerne le moment de l’évaluation des valeurs, et non la qualité des activités commerciales.

Après BroadcomRapport de résultats du 3 juinLa discussion s’est déplacée de la question de savoir si l’entreprise est forte, à celle de combien de temps le marché continuera de valoriser cette force. Les investisseurs sont divisés entre deux pressions : la peur d’acheter dans un contexte de attentes élevées, et la peur de manquer une nouvelle hausse après un trimestre qui a montré…Revenus en hausse de 48%EtRevenu des semi-conducteurs liés à l’IA a augmenté de 143 %..

À ce stade, la question essentielle n’est pas de savoir si la demande est réelle. C’est plutôt de savoir si les investisseurs continueront à considérer la croissance des XPU personnalisés comme un secteur prometteur pour le quatrième trimestre, ou s’ils commenceront à évaluer cette croissance en termes de potentiel de rentabilité à long terme, lié au secteur de l’informatique intelligente de Broadcom.

Les indicateurs d’analyste montrent une hésitation, même après un trimestre performant.

Broadcom a indiqué des revenus de 22 187 millions de dollars au deuxième trimestre. Elle prévoit une nouvelle augmentation des revenus liés aux semi-conducteurs d’IA au troisième trimestre, avec des revenus estimés à 16 milliards de dollars. Cependant, les prévisions des analystes ne se sont pas vraiment améliorées.$490 de superficiePendant que Wells Fargo se situe à 545 $, cela indique que le marché devient de plus en plus constructif. Mais il n’est pas encore complètement rassuré quant à la durée de l’histoire économique en question.

Cela est important, car les investisseurs ont tendance à se stabiliser après des hausses brusques. Une fois qu’une action a fait de grands mouvements, même une entreprise…$500 estimation de la valeur marchandeOn peut toujours percevoir cela comme cher. Si la demande de XPU personnalisés et les taux de connexion réseau restent supérieurs aux attentes des investisseurs, la valeur actuelle pourrait encore rattraper un résultat plus important sur plusieurs trimestres.

Pourquoi l’histoire de XPU semble plus complexe qu’un simple changement dans la composition des clients.

Le marché s’est concentré sur la discussion concernant l’Anthropique, mais Broadcom a tout de même publié des résultats.Revenu des semi-conducteurs liés à l’IA pour le deuxième trimestre fiscale : 10,8 milliards de dollarsEnsuite, on est passé à 16 milliards de dollars de revenus liés aux semi-conducteurs dans le domaine de l’IA au troisième trimestre, et à 56 milliards de dollars pour l’ensemble de l’exercice financier. Ce n’est pas un chiffre qui puisse être attribué à une simple modification de la composition des clients. Il s’agit plutôt d’une croissance accélérée dans un cadre bien plus large.

L’attachement de Custom Silicon Plus Networking est le véritable levier.

L’avantage de Broadcom ne se limite pas à la conception de puces. Il participe également à l’architecture des systèmes d’IA personnalisés, avec des produits de réseau intégrés dans cette même architecture. Susquehanna espère…Continuer avec le mouvement XPU personnaliséDe même, les produits de réseautage liés à l’IA continuent également à se développer. Cette combinaison est importante, car une fois que Broadcom est intégrée dans l’architecture, le fonctionnement du système devient plus complexe : il ne s’agit pas seulement de l’XPU lui-même, mais aussi des interactions entre les différentes composants, du flux de logiciels et de l’intégration du système.

Broadcom dispose également deAccord à long terme avec GoogleCela atténue la menace la plus simple : que d’autres géants du secteur transfèrent leur programme ailleurs. Morningstar affirme également que ni la pression liée à la rentabilité ni la concurrence ne représentent une menace significative pour les résultats. Le avantage concurrentiel de Broadcom est en effet fondé sur…Actifs intangibles dans le design de puces et coûts de commutation.

Le débat anthropique est réel, mais il pourrait être sous-estimé.

L’état actuel de la situation n’est pas infondé. Susquehanna a souligné que les livraisons initiales de TPU à Anthropic ne comprennent plus de rack, et elle a donc révisé ses prévisions de revenus liés aux produits XPU personnalisés pour l’année 2026 en conséquence. UBS a indiqué que cette modification par Anthropic a entraîné un changement dans le modèle de production : il s’agit désormais d’un système plus standard en termes d’ASIC, tout en anticipant des marges beaucoup plus élevées grâce à cette nouvelle structure.

Cela mérite une surveillance. Mais cela ne résout pas automatiquement la situation du cycle complet. Si le changement anthropique est principalement lié à des problèmes de structure plutôt qu’à des problèmes liés aux exigences du marché, le marché pourrait encore sous-estimer à la fois la durabilité et la qualité des marges. Le signe le plus clair d’une invalidation serait des réservations plus faibles et des indications qui cessent de augmenter. Pour l’instant, les données rapportées ne montrent pas cela.

Qu’est-ce qui confirmerait l’hypothèse optimiste, et qu’est-ce qui la remettrait en question ?

Il semble que les actions soient actuellement en train de se négocier selon les attentes du marché, plutôt que comme une épreuve de qualité. Les prévisions des analystes se situent autour d’un certain niveau.Band cible de 490 $avec Wells Fargo$545Un modèle de valeur publique, par ailleurs, indique une valeur d’environ$1,190Cette progression indique que la discussion porte sur la valeur que les investisseurs accordent au développement de l’IA chez Broadcom au fil du temps, et non sur la question de savoir si ce développement est réel ou non.

Les résultats d’exploitation restent solides.

Une narration sur les mauvais résultats est facile à construire après la discussion anthropique. Mais les résultats plus larges restent solides. Broadcom vient de publier…Recette des revenus du deuxième trimestreDes bénéfices opérationnels élevés, ainsi qu’une génération de liquidités solide, tout en permettant une nouvelle accélération importante au troisième trimestre. C’est le profil d’une entreprise qui possède un levier opérationnel efficace, et non celui d’une entreprise qui s’effondre sous la pression.

Morningstar reste également constructif sur le plan structurel : Broadcom a…Grand fossé économique, et saAccord à long terme avec GoogleCela aide à réduire le risque que d’autres entreprises de taille importante transfèrent le programme vers un autre fournisseur que Broadcom. Une simple nuance dans l’ordre des actions ne suffit pas pour effacer complètement cette position.

Signaux à surveiller

Signaux de confirmationLes objectifs des analystes restent élevés, entre 490 et 545 $, tandis que l’action est toujours bien en dessous de ce niveau.Valeur de modèle : 1 190 $La gestion préserve la piste intacte.Q3 : Les revenus liés aux semi-conducteurs de l’IA devraient atteindre 16 milliards de dollars.Et les revenus annuels des semi-conducteurs liés à l’IA atteignent 56 milliards de dollars. – L’avis de Susquehanna…Momentum XPU personnalisé pour continuer.En même temps que la croissance des produits de réseaux d’IA, on observe de plus en plus clairement une augmentation dans les réservations et les indications de prix.

Signaux d’invalidationLes prévisions de revenus ne continuent pas à augmenter après un trimestre qui était déjà supérieur aux attentes de l’entreprise. La qualité des marges se détériore plutôt que d’améliorer, ce qui remet en question l’idée que les modifications apportées aux structures de l’ASIC seraient encore bénéfiques. La pression concurrentielle commence à causer des dommages réels à l’entreprise. Morningstar qualifie cela de…Grand fossé économique.

Ce qui compte pour les investisseurs

Si les prochaines mises à jour confirment la situation actuelle, il est plus probable que les retraits soient considérés comme des zones d’achat plutôt que comme des signaux d’avertissement. Sinon, l’action peut toujours sembler surévaluée, car elle reflète déjà beaucoup d’optimisme. La question clé est simple : Broadcom continue-t-il à valider la taille de la zone de développement XPU et de l’industrie réseau, ou le scénario commence-t-il à s’éloigner ?