L’annonce sur l’automatisation au travail au Brésil est en réalité une publicité de services. Le secteur économique derrière cela est celui du logiciel, qui ne peut pas être acheté facilement.

Un rapport a été publié cette semaine, avec un titre qui attirerait l’attention d’un investisseur de commerce de détail américain : les entreprises brésiliennes automatisent leurs opérations de travail numérique. En lisant au-delà de la première phrase, on s’aperçoit que il s’agit d’un communiqué de presse lié à un rapport de recherche – le ISG Provider Lens Future of Work Services for Brazil, publié le 10 septembre 2026 par Information Services Group.Une société de recherche et de conseil cotée sur la NasdaqAvant de se demander quoi acheter, demandez qui a écrit l’article et ce qu’ils vendent vraiment. La réponse vous expliquera pourquoi il est presque impossible d’acheter les produits durables appartenant à cette “ondulation” de produits, depuis les États-Unis.

L’ISG n’est pas une solution d’automatisation. L’ISG publie des études que les clients de sous-traitance informatique utilisent pour choisir les prestataires de services. Son rapport sur le Brésil indique que la main-d’œuvre numérique du pays atteindra 32,5 millions de personnes cette année.31 pour cent des travailleurs employésEt les entreprises adoptent des solutions d’« hyperautomatisation », de l’IA agentique et des systèmes capables de se remettre soi-même après une panne, ce qui permet de réduire le besoin de main-d’œuvre de plus de 50 %. Cela crée une histoire convaincante et vivante. C’est aussi un produit vendu par cet ISG – fruit de son activité consultative – concernant des services informatiques gérés, dont les économies dépendent de la main-d’œuvre et de l’échelle, et non d’un produit durable que les utilisateurs renouvellent régulièrement.

Donc, suivez l’argent là où le comportement, et non le marketing, le montre. Les entreprises mentionnées dans le cadre de l’ISG sont principalement des entreprises qui exploitent les logiciels de autres fournisseurs. Le logiciel lui-même est la partie pour laquelle les entreprises brésiliennes doivent payer, mois après mois. L’entreprise qui domine ces revenus récurrents est…TOTVS, le plus grand fournisseur de logiciels professionnels au BrésilSon comportement de souscription est la preuve la plus concrète que l’annonce concernant l’automatisation n’est pas simplement une promesse de société de recherche.

Les chiffres de TOTVS correspondent bien à ce que les clients professionnels souhaitent vraiment. Au deuxième trimestre 2025, les revenus nets ont augmenté de 17 % pour atteindre environ 1,49 milliard de reais. Mais le chiffre important est que les revenus récurrents ont augmenté de 20 %, et représentent désormais une part importante des revenus totaux.plus de 91 % du totalLes ajouts à cette courbe récurrente ont augmenté de 23 %. Le EBITDA a également augmenté de 23 %, avec un taux de marge de 24,4 %. Les revenus nettes ajustés ont quant à eux augmenté de 51 %. Un an plus tard, ce même schéma est resté inchangé.Augmentation globale des revenus annuels récurrents de 28 %Les revenus récurrents augmentent à un taux d’environ 22 %, l’EBITDA augmente également de 22 %.Le taux de marge EBITDA ajustée atteint 27,1 % d’ici le quatrième trimestre 2025.C’est ce que signifie « faire quelque chose que les gens veulent » dans une feuille de calcul : des sommes d’argent que les entreprises brésiliennes acceptent de payer régulièrement, et non pas un contrat de conseil qui se termine à la fin.

La thèse du rapport lui-même illustre pourquoi TOTVS continue de recevoir des paiements. L’ISG indique que les entreprises brésiliennes passent à des modèles de vente basés sur la consommation, et mesurent l’« expérience employé numérique » comme une composante financière et productive, plutôt que comme un coût. C’est précisément ce changement qui permet aux fournisseurs de logiciels d’augmenter leurs marges : ils vendent des services d’automatisation, et le client continue de souscrire à ces services.

Maintenant, c’est la partie qui devrait intéresser un investisseur de commerce de détail américain… Car c’est là ce que le titre ne montre pas. La demande durable réside dans TOTVS… Or, TOTVS n’est pas une action que l’on peut acheter facilement. Elle est échangeée sur le marché boursier brésilien B3 ; aux États-Unis, elle n’est disponible qu’en tant que ADR hors marché, sous le symbole TTVSY. Son cours se situe entre 12 et 13 dollars après les fluctuations du marché.Intervalle de 52 semaines : entre environ 10,50 $ et 18,30 $.La société listée sur une bourse américaine dans cette actualité précise – c’est elle qui a écrit l’article de titre – est ISG. Sa valeur est d’environ 250 millions de dollars. Son ratio P/E est d’environ trente ans. Il s’agit d’une petite société de recherche qui vend des rapports concernant l’automatisation des autres entreprises.

Il existe un produit authentique chez TOTVS qui mérite d’être testé. En février 2026, il a été lancé.LYNN, une base de données pour créer ses propres agents.Il s’agit de la première fondation en matière d’IA B2B sur le marché – un logiciel permettant aux entreprises brésiliennes de créer leurs propres agents d’IA. C’est ce que l’ISG appelle l’« IA agentique » qui sera le futur. C’est là que le sceptique devrait lever la main. L’affirmation du rapport selon laquelle les systèmes autonomes réduisent la participation humaine aux incidents de moitié est une promesse non vérifiée sur le marché ; le produit d’agent de TOTVS est encore nouveau, et sa contribution aux revenus n’est, pour l’instant, que de la théorie plutôt que de la réalité mesurable dans les chiffres publiés. Le test à valider est le même que celui appliqué à toute proposition liée à l’IA : peut-il se traduire par des revenus supplémentaires au cours des prochains trimestres, ou reste-t-il simplement une présentation lors de conférences ?

En réalité, l’annonce principale indique à un investisseur américain qu’il se trompe de cible. L’article qui parle des « entreprises brésiliennes qui automatisent leurs processus » n’est en fait qu’une publicité pour une catégorie de services informatiques. L’entreprise qui fournit ces services est en réalité une société de recherche. Le logiciel qui est mis à jour est bien réel et appartient à TOTVS – une entreprise dont les revenus récurrents augmentent chaque trimestre. Cela constitue une preuve concrète que l’entreprise survivra malgré le bouleversement lié aux technologies d’intelligence artificielle. Mais pour accéder à ces revenus, il faut passer par des mécanismes complexes liés aux transactions boursières, et l’action de cette entreprise n’est pas vérifiable. La question importante à se poser est donc : l’entreprise brésilienne permet-elle vraiment l’automatisation de ses processus ? Il est évident que oui. La question est plutôt de savoir si l’entreprise en question est bien celle qui développe le logiciel, ou simplement celle qui écrit les rapports sur celui-ci.