La pause de 24 heures au Brésil et la fin de la vitesse des stablecoins

Le 7 août, la banque centrale brésilienne a annoncé que les transferts de cryptomonnaies supérieurs à 10 000 dollars vers des changes étrangers ou des portefeuilles de dépôt personnel serontRetardée jusqu’à 24 heuresLa règle, qui entrera en vigueur en 2027, se présente comme un point de contrôle anti-fraude : une étape de vérification pour détecter les actes de blanchiment d’argent et les arnaques avant que les fonds ne quittent le territoire réglementé du pays.

C’est là la narrativité de cette situation. Le changement structurel est plus discret, mais plus important. Le Brésil a maintenant mis en place une stratégie en trois étapes pour considérer les stablecoins en dollars comme des opérations de change, et non comme de l’argent ordinaire. La période de retenue de 24 heures est le dernier élément de cette stratégie.

Les trois mouvements, lus ensemble

Pour comprendre ce que la banque centrale fait, il est nécessaire de regarder ce qui s’est passé avant. Le Brésil a renforcé son contrôle sur les stablecoins depuis la fin de l’année 2025. Chaque étape qu’elle prend modifie le fonctionnement des tokens en dollars au sein du pays.

Résolution 521(publicé en novembre 2025, en vigueur depuis février 2026) Les opérations impliquant des stablecoins liées à des devises étrangères ont été réclassées en transactions de change. Cela signifie que le transfert de USDC ou USDT entre pays entraîne désormais des exigences de documentation liées au change, ainsi que des exigences d’identification.Impôt IOF de 3,5 %Les transactions supérieures à 100 000 dollars doivent passer par une institution autorisée par la banque centrale.

Résolution 561(Publié en avril 2026, en vigueur en octobre 2026)Les stablecoins interdites d’être utilisées comme moyen de règlement dans le cadre des transactions régulées par le système eFX au Brésil.Système de change électronique. Les entreprises fintech ne peuvent plus recevoir des reais d’un client brésilien, les convertir en USDT, les transférer vers l’étranger et livrer des dollars à l’autre côté – du moins pas dans le cadre des réglementations formelles concernant les paiements transfrontaliers.

Et maintenant…Retard de 24 heuresCela a été annoncé le 7 août. Les transferts de 10 000 dollars ou plus vers des plateformes étrangères ou des portefeuilles autonomes sont soumis à une détention obligatoire. Ce seuil s’applique tant aux transactions individuelles qu’au volume quotidien cumulé d’un client. Par conséquent, diviser un transfert de 50 000 dollars en cinq parts ne permet pas de contourner cette règle.

Lorsque on lit cette logique dans son ordre chronologique, elle est clairement évidente. Les stablecoins, qui étaient autrefois des alternatives rapides, bon marché et relativement anonymes au dollar, sont maintenant intégrées dans la même structure réglementaire qui gère les transactions en devises. La banque centrale indique au marché que un token en dollars représente une dette en devises étrangères. Le transfert de ces tokens constitue donc une opération de change. Or, ces opérations ne peuvent se dérouler à une vitesse fulgurante sans autorisation.

Pourquoi cela est important, en particulier au Brésil

Le Brésil n’est pas simplement un marché de cryptomonnaies. C’est le plus grand en Amérique latine, et il se classe cinquième au sein de l’Indice mondial d’adoption des cryptomonnaies de Chainalysis pour l’année 2025. Le nombre de utilisateurs de cryptomonnaies en Brésil est d’environ 26 millions. À peine la première moitié de l’année 2026, les Brésiliens ont acheté…14,68 milliards de dollars en actifs virtuels– Une augmentation de 135 % par rapport à la même période en 2025.

La caractéristique principale de ce marché est la concentration des stablecoins. Entre 80 % et 95 % de toutes les activités crypto au Brésil se font via des tokens liés au dollar, principalement USDT et USDC. Fernando Rocha, chef du département statistique de la banque centrale, a déclaré aux journalistes le 29 juillet que la demande avait “changé radicalement”. Gabriel Galipolo, chef de la BCB, avait déjà souligné en février 2025 que le Bitcoin était devenu…“Joueur secondaire”En termes de volume des transactions.

Les Brésiliens utilisent les stablecoins pour trois raisons complémentaires : pour se protéger contre la dépréciation du real en ayant une exposition au dollar, pour des transferts transfrontaliers moins chers, et comme médiateur de paiement polyvalent qui ne fait pas partie du système bancaire traditionnel. Nubank, qui dessert 127 millions de clients, a rapporté qu’un quart des nouveaux investisseurs en cryptomonnaies sur sa plateforme ont choisi USDC comme premier actif investi à la mi-2025. Les actifs investis en USDC ont augmenté de dix fois entre 2024 et 2025.

Pourtant, le Brésil a également développé PIX – le système de paiement instantané de la banque centrale. Plus de 175 millions de personnes ont utilisé ce système, et en 2025, il a permis l’effectuation de 79,8 milliards de transactions valant 35 billions de reais. PIX domine les paiements nationaux grâce aux transferts gratuits pour les consommateurs et aux temps de traitement inférieurs à trois secondes. La seule chose que PIX ne fait pas bien, c’est les transferts transfrontaliers ou l’offre de services en dollars.

Cette lacune est précisément là où les stablecoins ont pu prospérer. Et c’est cette lacune que les banques centrales cherchent à combler, morceau par morceau.

La même semaine, le même mouvement à Tokyo.

L’annonce concernant le Brésil a été faite le 7 août. La même semaine, l’Agence des services financiers du Japon a demandé aux exchanges de cryptomonnaies d’imposer des retards dans les retraits, dans le cadre d’une initiative anti-fraude, en raison des escroqueries de plus en plus sophistiquées. Les pertes liées aux fraudes liées aux cryptomonnaies au Japon avaient déjà atteint…151 milliards de yens jusqu’en mai 2026.

Il est intéressant de noter ce schéma. Les deux pays introduisent délibérément des obstacles dans les transferts de cryptomonnaies sous le prétexte de la protection des consommateurs. Le Brésil a même pris des mesures plus strictes en établissant un seuil fixe pour les retards dans les transferts, et en liant ces retards à la réclassification des stablecoins en tant que instruments financiers. La méthode japonaise reste plutôt directive et discrétionnelle. Mais l’intuition est commune : la rapidité est considérée comme une source de risque, et non comme un avantage, lorsqu’il s’agit de transférer de l’argent hors du système réglementé.

Qu’est-ce que ce retard change réellement ?

Pour les utilisateurs brésiliens typiques qui dépensent avec une carte crypto ou qui transfèrent de petites sommes entre comptes, le seuil de 10 000 dollars représente une somme bien supérieure aux activités quotidiennes. La plupart des transactions en magasin sont inférieures à ce seuil. La banque centrale a indiqué que les paiements plus petits continuent de être traités rapidement.

La friction concerne donc des mouvements plus importants : transactions hors bourse, paiements entre entreprises en stablecoins, transferts de fonds, et tout ceux qui changent une quantité importante de capital entre différentes plateformes ou pour un stockage personnel. Un trader qui constate une baisse du prix et veut effectuer un transfert important en USDT pour acheter de la devise étrangère pourrait voir ces fonds être indisponibles pendant une journée. Une petite entreprise qui effectue un paiement transfrontalier en stablecoins doit maintenant planifier en tenant compte de 24 heures supplémentaires d’incertitude concernant les flux de trésorerie.

Il y a également la question de ce qui se passe aux extrémités. La règle s’applique aux fournisseurs de services de propriété virtuelle autorisés – c’est là les points de contrôle réglementés où la plupart des profits provenant de arnaques doivent finalement être convertis en argent. Les transferts peer-to-peer entre portefeuilles indépendants sur le réseau blockchain sont plus difficiles à contrôler, car le blockchain ne attend pas l’approbation d’une banque. Ce vide peut pousser certains utilisateurs à privilégier la gestion personnelle des actifs plutôt que de s’approcher du système réglementé. C’est la même tension qui existe dans toutes les juridictions qui tentent de ralentir les flux de cryptomonnaies via les points d’entrée en monnaie fiduciaire.

Qui gagne, qui perd

La carte des circonscriptions est utile de la décrire clairement.

La banque centrale gagne en visibilité et en contrôle. En classant les opérations liées aux stablecoins comme des opérations de change, et en ajoutant un délai pour les retraits d’argent, elle bloque ce canal par lequel l’argent pouvait précédemment quitter le territoire financier du Brésil sans aucune surveillance. Cela est important pour un pays qui prend au sérieux la fuite des capitaux et la dollarisation informelle.

Les banques traditionnelles et les opérateurs de change financier bénéficient indirectement. Si les stablecoins perdent leur avantage en termes de vitesse et de coût pour les transferts transfrontaliers, l’adéquation des banques traditionnelles s’améliore. Les mesures réglementaires ont déjà montré cet effet sur les prix :Les spreads de trading des stablecoins ont augmenté, passant de environ 0,1 % à jusqu’à 1 %.après les mesures restrictives précédentes.

Les utilisateurs et les entreprises qui ont développé des processus de travail basés sur des règlements rapides en dollars perdent ainsi leur avantage concurrentiel. Les stablecoins sont attrayantes justement parce qu’elles permettent des règlements rapides et à petit coût. Si l’on ajoute une journée de retard, des documents monétaires obligatoires, ainsi qu’une taxe de 3,5 %, la proposition de valeur des stablecoins s’assombrit considérablement.

L’industrie des cryptomonnaies qui opère au Brésil doit se mettre en conformité avec les réglementations en vigueur. Les exchanges et les VASP (appelés localement SPSAV) doivent mettre en place des systèmes permettant de détecter les transferts d’argent à un certain niveau de montant, de calculer les totales quotidiennes cumulées pour chaque client, et de garder ces transactions pour examen. Cette infrastructure nécessite des investissements financiers, et ces coûts seront finalement répercutés aux utilisateurs sous forme de frais supplémentaires.

Que regarder ensuite

La règle entrera en vigueur en 2027, ce qui donnera à l’industrie le temps de s’adapter. La question réelle est de savoir si les autres pays latino-américains suivront l’exemple du Brésil. En tant que plus grande économie de la région, le Brésil établit souvent des normes réglementaires que les pays voisins observent attentivement. L’Argentine, la Colombie et le Mexique explorent tous leurs propres cadres pour les actifs numériques. Un mécanisme de mise en œuvre clair comme celui-ci pourrait devenir un modèle à suivre.

Je vérifie également si ce retard entraîne en réalité une augmentation du volume des transactions entre utilisateurs, où il devient plus difficile que facile de surveiller ces activités. Ce serait donc un effet de deuxième ordre que la banque centrale n’a peut-être pas pleinement pris en compte.

Le thème principal concerne qui peut bénéficier de la liquidité en dollars dans les marchés émergents. Les stablecoins ont répondu à une demande réelle : un accès rapide et bon marché aux dollars, que le système bancaire formel ne fournissait pas toujours. La campagne triphotonte du Brésil montre ce qui se passe lorsque une banque centrale décide que répondre à cette demande ne vaut pas la peine de perdre le contrôle sur les mécanismes financiers. La rapidité est disparue. La question est de savoir si la demande elle-même existe encore.

La prochaine piste se trouvera dans les données. Si le volume des stablecoins continue de augmenter, malgré les obstacles, la demande est suffisamment importante pour couvrir le nouveau coût. Si les stablecoins se tournent vers des canaux informels ou des devises traditionnelles, la banque centrale obtient ce qu’elle voulait… Et l’expérience des stablecoins en Amérique latine recule donc.