La reprise de BP est précoce : 20 000 barils par jour peuvent aider, mais c’est l’argent et les dettes qui déterminent la réussite.

Argos rend l’exécution offshore aux États-Unis de BP reproductible.

Ça commence à ressembler moins à une occurrence isolée, et plus à un schéma récurrent.

Le point positif est que Argos montre que la livraison des produits offshore par BP aux États-Unis devient plus reproductible. Le point négatif, c’est que les investisseurs devraient attendre jusqu’au deuxième ou troisième trimestre pour voir si la production se maintient. En tout cas, cette discussion est importante, car la confiance en BP dépend autant de son bilan qu’des barils produits.

Pourquoi Argos change de ton

L’Argos Southwest Extension était une initiative de BP.Cinquième grand projet lancé en 2025Cela a permis d’augmenter la production annuelle moyenne de pétrole par jour de 20 000 barils, ainsi que les 20 000 barils d’équivalent pétrolier par jour sur la plateforme Argos existante. Ainsi, la capacité totale d’Argos pour la production de pétrole passe à 140 000 barils par jour. Cela ressemble davantage à une augmentation de capacité qu’à une simple chance.

La vitesse de livraison est également importante. Le premier puits d’hydrocarbures a été découvert 25 mois après sa découverte, et cela s’est produit sept mois avant le calendrier prévu. Dans un secteur où les projets sont généralement lents et les délais dépassés, c’est ce genre de signe que les investisseurs remarquent.

Le gardien de la réévaluation

Les ours n’ont pas tort de rester vigilants. BPLe troisième trimestre 2026 : orientation de la production en amont rapportéeIl reste toujours à une production de 2 100 à 2 250 boe/d, inférieure à 2 201 boe/d au deuxième trimestre. De plus, la direction a indiqué que des problèmes liés au climat dans le golfe de l’Amérique pourraient entraver les activités. Ainsi, les nouveaux volumes de production ne résolvent pas le problème en soi.

La véritable épreuve est financière. BP a réduitLa dette nette passe d’environ 3,1 milliards de dollars à 22,3 milliards de dollars.Dernier trimestre. Si la production reste stable et que le bilan financier continue de se améliorer, le marché a de meilleures chances de être rentable, plutôt que de simplement observer les choses sans rien faire.

Le bilan de BP s’améliore, mais le contrôle des coûts reste le point clé.

Le cash et les dettes se déplacent dans la bonne direction.

Le progrès du projet est important, mais les investisseurs continuent de évaluer si BP peut transformer les barils en ressources suffisantes pour remettre son bilan en état de bonne santé, au point d’obtenir une plus grande multiple de valorisation.

D’un point de vue positif, la génération de liquidités est effective. BP a généré…10,9 milliards de dollars en flux de trésorerie d’exploitationAu deuxième trimestre, les obligations financières ont diminué d’environ 7 milliards de dollars par rapport au premier trimestre. La dette nette a également chuté d’environ 3,1 milliards de dollars, pour atteindre 22,3 milliards de dollars à la fin du trimestre. C’est le genre de signaux en termes de liquidités que les investisseurs souhaitent voir avant que les améliorations opérationnelles à long terme ne deviennent visibles pleinement.

Mais la situation n’est pas unidimensionnelle. La vente de Gelsenkirchen signifieL’objectif de réduction des coûts structurels augmentera de 1 milliard de dollars à 6,5-7,5 milliards de dollars d’ici 2027.En même temps,Les coûts de production des unités en amont ont augmenté à 6,28 $/boe.À partir de 6,17 $/boe en 2024. C’est la tension que les investisseurs doivent prendre en compte pour évaluer le prix.

Ce qui est prouvé, et ce qui nécessite encore de preuves.

Ce qui est prouvé :BP continue de générer des liquidités importantes. Les performances du deuxième trimestre sont soutenues par des prix des matières premières favorables et des résultats commerciaux positifs. La réduction de la dette est en cours, non seulement en termes de dette nette, mais aussi pour tous les obligations financières. L’objectif de réduction des coûts de BP a augmenté suite à l’accord de Gelsenkirchen, ce qui indique une plus grande possibilité d’économies structurelles.

Ce qui nécessite encore de preuves :La hausse des rendements n’a pas encore permis de rétablir la tendance positive des coûts de production des unités de production en amont. Des rendements meilleurs dépendent de plus que les flux de trésorerie ; la réduction de la dette et une utilisation efficace des capitaux sont également importantes. Les investisseurs ont encore besoin de temps pour voir si les mesures de réduction des coûts et les actions portées dans le portefeuille d’investissements ont l’effet escompté.

ROACE reste le test clé.

C’est là que les scénarios de « bull » et de « bear » se distinguent le plus clairement.

Les analystes peuvent argumenter que certains aspects des résultats financiers de BP sont influencés par les prix et les capitaux de travail. Au premier trimestre, par exemple, le flux de trésorerie d’exploitation s’éleva à 2,9 milliards de dollars, ce qui est en accord avec une augmentation des capitaux de travail d’environ 6 milliards de dollars, due à l’augmentation des prix. Si ces fluctuations sont considérées comme temporaires, alors la capacité de génération de trésorerie est plus forte que ce que montre le chiffre brut du trimestre.

Les Bears continueront de se concentrer sur ROACE. Si les coûts de production des unités restent dégradés, le fait d’avoir plus de barils ne signifie pas automatiquement de meilleurs rendements sur le capital investi. BP…Les prévisions de production en amont pour le troisième trimestre 2026 ont été communiquées.Les chiffres de 2 100 à 2 250 mboe/d restent inférieurs aux 2 201 mboe/d enregistrés au deuxième trimestre. La direction souligne également la possibilité de perturbations météorologiques dans le golfe de l’Amérique.

Ainsi, la évaluation pratique est simple : si BP peut continuer à augmenter ses production de pétrole, tandis que les dettes diminuent et les coûts restent stables, alors il devient plus facile de justifier une nouvelle évaluation de sa performance. Sinon, le marché pourrait continuer à considérer BP comme une entreprise en pleine récupération, plutôt que comme une entreprise qui a véritablement repris sa situation financière.