Les bénéfices de BP au deuxième trimestre semblent solides – mais la volatilité et les réductions de production rendent cette situation fragile.

La hausse du bénéfice de BP au premier trimestre était réelle, mais la composition des activités compte plus que le chiffre global.

BP a eu un bon trimestre. Le bénéfice annoncé a fluctué…Perte de 3,4 milliards de dollarsIl s’agit de 3,8 milliards de dollars, tandis que le bénéfice au coût de remplacement s’élève à 3,2 milliards de dollars. Cela est clairement meilleur que l’exercice précédent. La question importante est de savoir si cela indique un profil de bénéfices plus sain, ou simplement une combinaison de facteurs favorables qui ne se produisent pas régulièrement.

La BP elle-même a déclaré que le résultat sous-jacent plus fort reflétaitContribution exceptionnelle au commerce de l’huile et performance plus forte dans les activités de transport en coursCela soutient la perspective optimiste selon laquelle l’exécution des transactions s’est améliorée. Cela renforce également le fait que certaines des forces de cette période proviennent de conditions de marché qui pourraient ne pas être durables.

Les mouvements du titre sont importants, car les investisseurs évaluent ce trimestre en fonction des attentes déjà inscrites dans les actions. BP est déjà…+33,4 % depuis le début de l’annéeEt 72,1 % au cours de l’année écoulée. Cela signifie que le marché ne s’approche pas de ce résultat en étant négligent.

Pourquoi le scénario catastrophique a-t-il de l’importance ?

La direction a souligné les excellentes performances opérationnelles et financières de l’entreprise. Le trimestre a également été marqué par des résultats meilleurs en termes de transactions et de revenus intermédiaires. Si ces forces continuent, BP pourrait maintenir une base de bénéfices plus importante que ce que la histoire récente le montre.

Pourquoi le « cas de l’ours » reste-t-il important

La précaution concerne la source, pas la direction. BP a indiqué cela.Performance exceptionnelle dans le commerce de l’huilelié à la volatilité du marché et aux variations inhabituelles entre les prix indicatifs et les prix réels. Cela peut stimuler les résultats d’une période donnée, sans changer de manière durable les conditions économiques sous-jacentes liées à la production.

La volatilité a contribué aux bons résultats globaux, tandis que la base de production était soumise à une pression.

La question clé n’est pas de savoir si les profits ont augmenté. C’est plutôt de savoir dans quelle mesure cet aumentement provient des fluctuations des prix, et non d’une meilleure performance opérationnelle.

Les gains commerciaux peuvent augmenter le bénéfice d’un quart sans renforcer l’activité principale de l’entreprise.

BP a associé les conditions du marché récentes àVolatilité accrue des prix du pétrole brut, du gaz naturel et des produits raffinésDans son rapport sur les performances du premier trimestre, la direction a indiqué que ces conditions pouvaient affecter les résultats d’exploitation et les fonds de roulement, agrandir l’écart entre les prix indicatifs et les prix réels, et augmenter les retards dans l’application des prix. En pratique, cet environnement peut même permettre de bénéficier de performances commerciales positives, même lorsque les transactions commerciales en général sont moins prévisibles.

La production n’était pas le point positif.

L’entreprise productrice a raconté une histoire différente. BP a déclaré qu’elle s’attendait à…La production en amont devrait diminuer au deuxième trimestre.En accord avec les directives précédentes. Donc, les activités de base ne se développent pas soudainement.

Reuters a également rapporté que BP s’attend àLes résultats de son commerce d’huile sont légèrement supérieurs par rapport au premier trimestre.Après avoir enregistré des résultats de trading exceptionnellement forts au premier trimestre, la discussion se concentre sur le fait que BP est en train de développer une plateforme de revenus plus résiliente, ou simplement de surmonter une période de volatilité supplémentaire.

La thèse plus longue dépend de la réparation du bilan et d’une génération de trésorerie plus stable.

En reculant d’un pas, la question centrale est de savoir si BP peut transformer une situation financière instable en une position de capitaux plus solide.

La direction a déclaré qu’elle prévoit de réduireFinancement de obligations hybridesCela soutient l’idée que BP souhaite un bilan plus propre et plus résilient, plutôt qu’un bilan qui ne semble pas aussi solide. Une structure de capitaux plus solide est importante, car elle permet plus de flexibilité pour les investissements, protège contre les difficultés futures, et préserve davantage d’options pour les actionnaires.

Cette stratégie ne devient que plus crédible si les mises à jour futures montrent une production plus stable et une moins grande dépendance des conditions de commerce instables. BP a déjà averti que…Volatilité accrueon peut mesurer les résultats des transactions sous pression et le capital de travail ; la gestion s’attend…La production en amont devrait diminuer au deuxième trimestre.Jusqu’à ce que ces pressions diminuent ou se stabilisent, cela reste plutôt une situation typique d’un secteur en forte croissance, plutôt qu’une situation où les résultats financiers soient entièrement validés.

Que regarder ensuite

• L’indice de force des transactions est-il répétable, ou plutôt lié à des fluctuations inhabituelles ?
• Il reste à voir si la production se sortira mieux de cette baisse attendue au deuxième trimestre.
• L’amélioration du bilan continuera-t-elle à progresser, comme le prévoit la gestion ?