L’entreprise BP continue de progresser en Inde. Cependant, les problèmes liés à sa gouvernance continuent de préoccuper LSE:BP.

L’Inde est importante, car elle représente une alternative moins risquée pour BP pour exploiter ses compétences.

L’Inde est importante car elle concerne les activités offshore de BP, qui reposent principalement sur des projets liés à l’exploitation de gisements. La dernière extension de partenariat permet à BP d’offrir des services techniques pour ces projets.62 % de la production d’hydrocarbures en Océan OccidentalEn s’appuyant sur les travaux précédents…Partenariat entre les tribunaux de Mumbai, en février 2025Pour les investisseurs, l’intérêt est évident : si BP parvient à ralentir la diminution des résultats économiques et à augmenter la production des actifs offshore existants, cela permettra de valider un modèle basé sur les frais générés par l’utilisation de l’infrastructure existante, plutôt que sur la découverte de nouveaux gisements de ressources.

Le cas de figure imaginé est réellement possible, et non pas simplement spéculatif.

Les pessimistes diront que c’est précisément là où BP peut gagner en valeur. En Inde, BP ne s’intéresse pas à la propriété des actifs ; elle se contente de fournir…Support technique pour les réservoirs, les puits et les installations de production.Cela est précieux pour les gisements offshore matures, où l’objectif est de rendre les courbes de déclin plus plates, d’améliorer la récupération des ressources et de tirer davantage profit des actifs existants. Si le modèle se révèle reproductible, BP pourrait créer une ligne de services plus prévisible, permettant ainsi de valoriser l’exploration en termes monétaires, sans avoir à assumer les coûts liés à la propriété des actifs.

La gouvernance reste toujours au-dessus de l’aspect opérationnel de l’entreprise.

L’argument en contre-point est que les progrès opérationnels en Inde ne résolvent pas le problème plus important : la confiance envers Londres. Meg O’Neill n’a pris ses fonctions de PDG qu’en avril. Albert Manifold a été évincé en mai…Questions de gouvernance et de conduiteEt maintenant, Carol Howle se retire de ses fonctions. Cela prolonge donc le processus de changement de direction en cours.Suite au changement de PDG en avril et à l’éviction du président en maiLes investisseurs peuvent accepter une croissance plus lente, si ils estiment que les personnes qui dirigent BP ont de la discipline et de la crédibilité. Une situation prometteuse en Inde peut aider à améliorer les flux de trésorerie, mais cela ne résout pas encore le problème de la gouvernance au niveau supérieur.

L’accord avec ONGC est intéressant, car la logique de revenus est facile à comprendre.

Cette expansion est importante pour une raison simple : le modèle de revenus est plus facile à soutenir pour les investisseurs.

D’abord, un montant fixe est payé, puis le paiement dépend de la production réalisée.

Selon cette nouvelle disposition, BP obtient…Frais fixes pour les deux premières annéesEnsuite, le service proposé est lié aux revenus nets générés par les hydrocarbures. Cette structure convient aux investisseurs pour deux raisons.

Tout d’abord, les composants fixes limitent les risques potentiels. BP ne finance pas la possession des actifs, ni ne prend en charge les pertes liées à la production. De plus, une fois que la période de performance commence, la récompense est liée aux gains réels obtenus, et non à des promesses abstraites concernant des synergies futures. En termes simples, BP gagnera davantage si l’Inde obtient plus de hydrocarbures grâce aux infrastructures existantes.

La première année à Mumbai High a déjà montré ce que cela pouvait signifier. BP et ONGC…Un déclin de la production modéré, mais une croissance assurée.Cela peut être réalisé en optimisant les puits existants, en assurant une meilleure surveillance des ressources naturelles, et en gérant plus efficacement les réservoirs et les installations. Si cette méthode est adaptée à une plus grande échelle, BP pourra ainsi créer une source de revenus qui ne nécessite pas autant de capital, et qui est également plus facile à gérer que la recherche traditionnelle.

Cette structure correspond à la simplification plus large proposée par BP.

Cette transaction correspond également à la volonté de BP de simplifier son organisation. Au début du mois, BP a annoncé qu’elle allait procéder à des changements dans sa structure organisationnelle.Deux principaux segments d’activitéL’upstream concerne les activités liées au pétrole et au gaz, tandis que le downstream couvre les activités de raffinage, la mobilité des produits pétroliers, ainsi que d’autres activités connexes. Cela est important, car les services techniques nécessaires pour l’exploitation des champs pétroliers déjà mature se trouvent facilement dans la base de connaissances du secteur upstream.

L’appel de BP réside dans la simplicité. Au lieu de demander aux investisseurs d’évaluer une série de projets de croissance peu fiables, BP montre comment l’expertise en ingénierie et en opérations existante peut être vendue sous forme de services. Si ce modèle se reproduit, les investisseurs pourront évaluer le projet sur ses propres mérites, plutôt que de le placer dans un contexte plus large lié à l’industrie pétrolière.

La taille de l’Inde et les enjeux politiques qu’elle représente rendent ce contrat bien plus que simplement un projet de niche.

C’est la mesure qui fait que ce n’est pas simplement un contrat secondaire. Le nouveau rôle de BP couvre…Le bassin offshore occidental comprend 43 blocs.Cette région est la zone de production de hydrocarbures la plus importante pour ONGC. Elle a également répondu aux besoins en énergie de l’Inde pendant plus de quatre décennies. Parallèlement, cette expansion a été soutenue par des politiques nationales visant à réduire les dépenses d’importation et à atteindre l’autosuffisance en énergie.

Cela vaut pour les deux côtés.

Qu’il convient de noter en Inde…

• Cas de figure :Les deux premières années comportent une fraise fixe. Ensuite, BP doit prouver l’efficacité du modèle dans un bassin beaucoup plus vaste. La compensation future est liée aux revenus nets générés par les hydrocarbures ajoutés par le modèle.
• Cas de figure :ONGC conserve la propriété totale et le contrôle opérationnel de l’entreprise, ce qui réduit le risque lié aux actifs de BP.
• Cas particulier :Ce n’est toujours qu’un contrat de service, et non une preuve de la capacité à générer des revenus à grande échelle.
• Cas difficile :L’importance politique de l’Inde suscite des attentes élevées, et cela peut rendre les délais plus difficiles à respecter.
• Cas de figure :BP essaie de faire cela en même temps que…Le montant du dette nette augmente entre 25 et 27 milliards de dollars.Donc, l’exécution reste importante ailleurs aussi.

Ce dernier point représente le véritable compromis à faire. L’Inde peut devenir une entreprise réplicable, mais ce n’est possible que si BP peut montrer des progrès mesurables dans son performance, sans utiliser les actifs de l’entreprise comme s’ils étaient des biens appartenant à l’entreprise elle-même.

La véritable évaluation se fait sur l’amélioration de la qualité de sortie, et non sur le niveau de bruit macroscopique.

Le marché peut continuer à se détériorer en raison des nouvelles macroéconomiques, mais ce n’est pas la véritable épreuve pour les investisseurs de BP. Même après…Accord de paix avec l’IranIl a promis de faciliter le passage par le détroit d’Hormouz. Brent est tombé…83,80 dollars le barilPlus tard, le prix du baril est passé à 78,15 dollars. Cette volatilité ne compte que dans la mesure où elle affecte notre jugement général : peut‑on pour BP transformer une fonction secondaire en un avantage supplémentaire, grâce aux gisements déjà exploités ? Si oui, l’activité en Inde commence à être rentable. Sinon, l’histoire reste tout aussi intéressante que les flux de trésorerie.

Trois signaux qui sont plus importants que les communiqués de presse

Les investisseurs devraient se concentrer sur une courte liste de preuves.

• ONGC indique que les progrès réalisés dans la restauration des installations sont directement liés au rôle technique de BP.
• Constance dans l’amélioration du taux de déclin après la première année de croissance rapide à Mumbai.
• Il reste à savoir si BP pourra continuer à développer ce modèle, sans que cela entraîne une augmentation correspondante de la charge financière de l’entreprise.

Positionnement à partir de ce point

C’est ici que se situe l’avancement réalisé par BP jusqu’à présent.Le montant de la dette nette passe entre 25 et 27 milliards de dollars.Et…Changement de directionTous sont d’accord. Les bulls voient en ce modèle une expertise répétable ; les bears, quant à eux, voient là une idée prometteuse, mais qui dépend encore de l’exécution des projets et de la confiance du conseil d’administration. Pour l’instant, une position patiente et constructive est la meilleure approche : attendre des preuves que BP peut transformer le soutien technique en bénéfices mesurables avant de donner une opinion complète sur cette entreprise.