Un dividende emprunté : les calculs qui se cachent derrière les chèques de 5 000 dollars

Lors de la convention républicaine à Dallas cette semaine, le président Donald Trump a promis à chaque adulte américain…Chèque de 5 000 dollarsS’il parvient à garder le contrôle à la fois de la Chambre des représentants et du Sénat en novembre… Les fonds que les ménages avaient gagnés, et qui leur étaient dus… C’est un dividende que seuls les républicains peuvent offrir, mais ce dividende sera reporté jusqu’à ce que les électeurs choisissent les bonnes personnes pour diriger le pays. On dirait une fortune inattendue… Mais il vaut mieux l’interpréter comme une question : pour qui cette fortune, et avec quoi elle est payée ?

Le choix du mot est important. Un dividende, c’est une répartition des bénéfices, une part des profits que une entreprise solvable décide de distribuer. Cette formulation fait beaucoup de travail politique en amont : on présente cela comme une remise de fonds déjà gagnés. L’entreprise en question est le gouvernement fédéral, et ses “bénéfices” sont les économies réalisées par DOGE, la commission de réduction des coûts…Expiré le 4 juillet— étaient en grande partie imaginaires.L’agence a déclaré avoir économisé 215 milliards de dollars.Mais le Government Accountability Office a constaté que la célèbre « muraille des factures » était remplie de chiffres estimés qui étaient « incorrects ou sans preuves suffisantes ». Selon certaines estimations, les économies réelles liées aux contrats s’élevaient à environ 1,4 milliard de dollars. En réalité, il n’y a pas d’argent du tout. Les revenus reçus ne existent pas vraiment.

Ce qui existe, c’est une arithmétique simple. En gros, environ 240 mètres à 270 mètres de personnes âgées qualifiées, pour un coût de 5 000 dollars chacune, représentent 1,2 billions à 1,35 billions de dollars.environ 4 % de la production nationaleEt plus de la moitié du déficit fédéral annuel. Les revenus liés aux tarifs douaniers, l’alternative proposée par le vice-président, sont…Prévision pour 167 milliards de dollars cette annéeCela suffirait pour probablement un septième de la somme demandée. Cependant, bien que l’engagement soit formel, l’argent serait emprunté.

Le prêt a un prix, et le marché le marque déjà.Le rendement du titre du Trésor sur dix ans est monté à 4,91%.Les investisseurs évaluent cette promesse. Les économistes avertissent que une telle somme, financée par l’émission de billets, entraînerait une augmentation encore plus importante des taux d’intérêt. Il est important de préciser ce mécanisme, car c’est ce qui transforme un don en un coût financier. L’économie connaît une inflation supérieure aux objectifs fixés – 3,4 % en juillet. Une telle somme, si elle était dépensée, ajouterait de la demande à une économie qui n’en a pas besoin. La Réserve fédérale, loin de baisser les taux d’intérêt pour accueillir ce surplus, serait contrainte de les maintenir élevés. Les recherches menées par la Fed de St. Louis montrent que les mesures d’incitation mises en place pendant la pandémie ont contribué à cela.environ 2,6 points de pourcentage d’inflationEt ces vérifications sont le même instrument, renvoyé à une date précise. Les taux plus élevés constituent donc le mécanisme par lequel le “dividend” se rembourse : ils augmentent les coûts d’emprunt de l’État, et affectent les bénéficiaires au niveau des prêts immobiliers et des prêts pour voitures. Le cadeau arrive, et l’inventaire qui l’accompagne aussi.

S’il arrive du tout…

Rien de tout cela ne signifie que les paiements arriveront. La promesse est conditionnée par une élection qu’il pourrait ne pas gagner – la plupart des analystes prévoient que…Les démocrates vont prendre la Chambre des ReprésentantsEt le chemin législatif est absurderment étroit : une proposition de réconciliation nécessite une majorité mince, et le calendrier parlementaire ne permet qu’une semaine de session avant le vote. Il y a aussi la loi : offrir de l’argent en échange d’un vote constitue un crime fédéral.Une décision de la Cour suprême en 1982Et la difficulté de prouver les dommages rend cette tâche difficile ; le précédent…Les chèques de 1 million de dollars d’Elon Musk pour le WisconsinCela montre à quel point ce terrain est contesté, et à quel point il est lent à se débloquer. Le résultat le plus probable est que les promesses faites sont suivies par les dividendes de DOGE et les remises tarifaires, qui finissent dans les poches des personnes qui n’ont pas encore reçu leurs promesses, et qui restent donc actives dans les e-mails de collecte de fonds.

Pour les investisseurs de petite taille, la leçon est claire : lorsqu’un politicien promet de restituer des “économies”, il faut en suivre l’origine. Un dividende, c’est une source de revenus ; mais si cette source ne peut être prouvée, alors la promesse reste lettre morte pour le marché des obligations et la banque centrale. Le signal honnête n’est pas le chèque, qui est peu probable, mais plutôt le réajustement des prix suite à cette promesse : un rendement sur dix ans qui se rapproche de 5 %, et une Fed qui ne peut pas baisser les taux sans déclencher uneinflation qu’elle a essayé de contrôler pendant des années. C’est là le véritable transfert de pouvoir d’achat que représente “5 000 $ dans votre poche” – et ce transfert se fait via les prix des autres actifs, et non via les comptes bancaires de quiconque.