Lorsque les obligations cessent de vous protéger : Utilisez les mécanismes de sécurité et d’inflation pour protéger votre portefeuille.

Les obligations gouvernementales ne protègent plus les portefeuilles de la même manière qu’auparavant.

Le coussin vieux de 60/40 devient de plus en plus fin.Inflation et déficits en augmentationCela a affaibli le mouvement de hausse et de baisse des actions et des obligations gouvernementales. Les obligations à long terme doivent désormais faire plus d’efforts pour convaincre les investisseurs de maintenir ces titres. Les titres du Trésor continuent de verser des intérêts, mais ils ne fonctionnent plus comme une protection unidirectionnelle qui augmente de manière fiable lorsque les actions baissent.

Les données confirment ce changement.La corrélation de 60 jours entre le S&P 500 et les rendements des obligations du gouvernement américain est maintenant la plus élevée depuis plus de deux décennies.Cela signifie que les obligations ne sont pas aussi utiles comme mécanisme de support en période de récession que beaucoup d’investisseurs le pensaient. En même temps…Le rendement des obligations du Trésor américain sur 30 ans a continué à augmenter, dépassant les 5%.C’est un signe que la pression sur les durées de termes prolongées n’a pas disparu.

La courbe raconte une histoire similaire. La courbe du Trésor estau maximum 10 ansAvec un rendement inférieur à 3 %, la structure de financement tend vers une utilisation plus importante des obligations. La réponse pratique n’est pas d’abandonner la sécurité, mais d’arrêter de compter sur des achats de longue durée sans critères clairs.

Les obligations plus courtes et de meilleure qualité correspondent mieux à ce contexte.

Cela change le rôle des investissements à revenu fixe : il ne s’agit plus de chercher des rendements, mais plutôt de concevoir des portefeuilles d’investissement.

Comment « meilleur » ressemble-t-il maintenant ?

Les obligations plus courtes et de meilleure qualité sont plus sensées, car les investisseurs reçoivent une rémunération pour supporter à nouveau les risques d’inflation et de pénurie. Avançons vers…Période courte à moyenne (2–10 ans)band, oùObligations de qualité supérieure de classe d’investissementCela peut aider à limiter les risques de crédit. L’objectif est simple : maintenir une allocation en obligations qui soit plus susceptible de se maintenir et de payer à temps, sans avoir à compter trop sur une baisse importante des taux d’intérêt.

Pourquoi la combinaison de financement riche en dépenses est importante

Le financement provenant du Trésor se tourne vers les projets de loi, et cela a une importance pour la construction des portefeuilles.Le Département des Finances intensifie simultanément ses efforts pour abaisser les taux de financement à long terme, en limitant l’offre de crédits à long terme et en augmentant la part des fonds provenant des obligations.Il note également queacheteurs captifs parmi les institutions de la Fed, les fonds du marché monétaire et les stablecoinsPour les obligations. En pratique, cela peut soutenir le court terme, tandis que les obligations à plus long terme offrent encore une plus grande compensation pour les risques d’inflation et de durée.

Le compromis que vous devez encore faire…

Un portefeuille plus court n’est pas une solution gratuite. Il peut être plus facile à supporter dans un environnement d’inflation fluctuante, mais il peut aussi sous-performer si la Fed décide de réduire les taux d’intérêt rapidement et que le marché des obligations se porte très bien. C’est donc un compromis à faire, et non une faille cachée.

L’inflation continue de menacer le rendement réel des obligations nominatives.

Un titre de dette nominal peut se comporter « en sécurité » en termes de prix, mais reste décevant en termes réels.

L’inflation persistante érode le bouclier au fil du temps.

Pensez-y ainsi : le coupon arrive bien, mais chaque dollar que l’on peut acheter est moins que prévu. Un portefeuille de obligations nominatives n’a pas besoin d’une dégradation importante pour souffrir ; il peut toujours perdre de valeur si l’inflation reste supérieure à ce que les investisseurs avaient imaginé.

Les prévisions indiquent toujours que…Inflation du CPI de base : 3,10%etInflation au niveau du Core PCE : 2,90%Ce n’est pas un signe d’hyperinflation, mais cela suffit pour prouver que l’inflation mérite une place dans le portefeuille.

Les conseils sont une assurance, mais pas une certitude.

La raison pour laquelle il est préférable d’éviter les TIPS est simple : si l’inflation tombe nettement vers la cible souhaitée, une protection explicite contre l’inflation peut être inférieure aux performances attendues. Mais éviter les TIPS reste un signe de risque lié à l’inflation. Si l’inflation reste plus élevée que prévu, posséder uniquement des obligations nominelles n’est pas neutre.

Les données de le premier trimestre sont utiles ici :TIPS a généré un rendement de +0,26 % au cours du trimestre, soit une performance supérieure de +30 points de base par rapport aux titres du Trésor nominaux.même commeLe conflit en Iran a provoqué un nouveau choc sur l’approvisionnement, entraînant une augmentation des prix de l’énergie.Cela ne prouve pas que les TIPS seront toujours bénéfiques ; cela montre plutôt pourquoi les investisseurs pourraient préférer une couverture explicite contre l’inflation, plutôt que de prendre ce résultat comme une anticipation implicite.

Un cadre pratique en trois boîtes pour la protection

C’est vraiment un problème de design de portefeuille, et non une compétition de prophétie macro.

Box 1 : Stabilité

Conservez le bouclier central dans des obligations à court terme et de haute qualité. C’est là que vous pouvez gagner des revenus, limiter les dommages causés par la durée de l’obligation, et éviter de lier votre sécurité à la partie de la courbe qui exige encore une compensation supplémentaire en raison des risques fiscaux et d’inflation.

Case 2 : Protection du pouvoir d’achat

Ajoutez des TIPS ou des expositions liées à l’inflation intermédiaire.TIPS a généré un rendement de +0,26 % au cours du trimestre, soit 30 points de base de plus que les titres du Trésor nominal.Cela soutient l’idée d’une assurance inflationniste explicite, plutôt que de supposer que la dé-inflation suffira à résoudre tous les problèmes.

Case 3 : Avantages en capital-actions, avec des normes

Restez investis dans des actions, mais soyez sélectifs. Dans un contexte où les coûts de financement et la pression des prix restent élevés, privilégiez les entreprises qui possèdent une force de prix durable et des flux de trésorerie résilients.

Que regarder ensuite

La question clé est de savoir si le marché se dirige vers une normalisation ou simplement s’adapte à un régime plus difficile. Un indicateur utile est que…La courbe 2s10s est ascendante de plus de 60 bps.Cela indique que les investisseurs reçoivent une rémunération plus élevée pour examiner des opportunités au-delà de la courte période de temps, même si les obligations à long terme doivent encore justifier leur prime de risque.