BOJ se contracte à la vitesse la plus rapide depuis 1990 – Mais le yen flanche.

Une hausse des taux de prévision pleinement anticipée a fait monter le taux de politique monétaire du Japon à un niveau record depuis 31 ans. Cependant, les directives restant inchangées et les deux votes contraires ont mis les investisseurs en question quant à la rapidité avec laquelle la Banque du Japon pourra réajuster ses politiques monétaires.

La Banque du Japon a augmenté son taux d’intérêt de 25 points de base à 1,25 % vendredi, ce qui fait partie du cycle de réduction monétaire le plus rapide du Japon depuis 1990. Cette mesure suit une hausse précédente du taux d’intérêt effectuée par la BOJ en juin. Les coûts d’emprunt ont donc atteint leur niveau le plus élevé depuis 31 ans.The Financial Times.

L’augmentation elle-même était attendue de manière générale. La question plus importante était de savoir si la BOJ indiquerait une trajectoire plus rapide vers sa prochaine hausse des taux d’intérêt. Ce n’est pas le cas.

Les risques d’inflation augmentent, mais l’inflation actuelle n’est pas extrême.

L’inflation des consommateurs au Japon, excluant les produits alimentaires frais, a augmenté de 1,7 % en août par rapport à l’année précédente. Ce chiffre est inférieur à l’objectif de 2 % fixé par la Banque du Japon. Une mesure qui exclut à la fois les produits alimentaires frais et le carburant montre une augmentation de 1,9 %.Reuters.

Cela signifie que la décision de vendredi ne visait pas tant à répondre à l’inflation qui est déjà bien au-dessus du objectif, mais plutôt à empêcher que l’inflation ne s’accélère à l’avenir.

La BOJ a souligné plusieurs risques positifs :

La banque centrale essaie effectivement d’agir avant que l’inflation ne s’installer dans les salaires, les services et les attentes des consommateurs.

Les directives futures étaient hawkistes… mais pas encore plus hawkistes.

La BOJ a réitéré les mots prononcés en juillet, selon lesquels il est important de stabiliser l’inflation des prix à la base autour de 2 %, afin d’éviter que les prix ne dépassent significativement le objectif fixé et ne nuiraient ainsi à l’économie par la suite.

Le langage utilisé implique encore une tendance à des mesures plus strictes. Mais il est en grande partie inchangé par rapport au mois de juillet. La banque a également déclaré qu’elle examinerait le moment et le rythme des futures ajustements, tout en surveillant la situation au Moyen-Orient, la demande liée à l’IA et les mouvements des devises étrangères.

Cela limitait les surprises pour les marchés. Une hausse des taux d’intérêt qui était déjà prédite par les analystes ne pourrait renforcer le yen que si l’annonce suggérait qu’une autre hausse serait à venir plus tôt que prévu.

En revanche, la BOJ a souligné que les conditions financières accommodantes resteraient en place même après cette hausse.Couverture en direct de BloombergIl convient de noter que les directives n’étaient pas plus strictes que celles du mois de juillet.

Deux votes dissidents compliquent les prochaines démarches.

Deux membres du conseil d’administration s’opposent à cette augmentation.

Asada a affirmé que l’économie ne montrait pas une dynamique suffisamment forte, et a souligné que l’inflation de base restait inférieure à 2 %. Sato a dit que les développements économiques et des prix n’avaient pas progressé suffisamment pour justifier une hausse des taux d’intérêt.

La dissidence est importante, car elle montre que la Banque du Japon n’est pas unanime sur une politique de taux d’intérêt plus restrictifs. Les deux membres ont été nommés par la Première ministre Sanae Takaichi, ce qui renforce l’idée que le gouvernement est mal à l’aise avec des augmentations supplémentaires des taux d’intérêt.

La BOJ peut continuer à augmenter les taux d’intérêt, mais chaque évolution futur pourrait nécessiter des preuves plus claires que l’inflation est durable et non temporaire.

Pourquoi le yen est-il tombé

Le yen s’est affaibli après cette décision, même si les taux d’intérêt japonais ont augmenté.

La raison en est que les devises réagissent aux changements dans les attentes des investisseurs, et non simplement au niveau des taux d’intérêt. Les investisseurs s’attendaient déjà à une augmentation de 25 points de base. Ce qu’ils cherchaient, c’était des preuves plus solides d’une autre hausse rapide des taux d’intérêt.

Au lieu de cela, les marchés ont reçu des indications précises sur leurs orientations futures, sans changement significatif. Il y a également deux votes dissidents, ainsi qu’une promesse de maintenir des conditions financières favorables. Aucun calendrier défini pour les prochaines décisions n’a été établi. Le décalage entre les taux d’intérêt japonais et ceux des États-Unis reste important. Même un taux de politique monétaire de 1,25 % au Japon est faible par rapport aux taux américains, ce qui incite les investisseurs à emprunter en yens et à investir dans des actifs à taux d’intérêt plus élevés à l’étranger.

Ce sur quoi les investisseurs devraient se concentrer ensuite

La discussion sur le marché a changé de sujet : on se demande maintenant à quelle vitesse la Banque du Japon peut normaliser sa politique monétaire, sans nuire au croissance économique.

Les banques japonaises pourraient bénéficier de marges d’intérêt plus élevées, tandis que le secteur immobilier et les entreprises à forte dépendance financière doivent faire face à des coûts de financement croissants. Les exportateurs pourraient profiter d’une monnaie japonaise plus faible, mais les énergies et matériaux importés deviennent plus chers.

Le prochain facteur déterminant sera les décisions du gouverneur Kazuo Ueda, ainsi que la réaction de la Banque du Japon aux taux de salaires, à l’inflation, aux prix du pétrole et aux fluctuations monétaires. Les économistes interrogés par Reuters s’attendaient à ce que les taux d’intérêt atteignent 1,5 % d’ici mars et 1,75 % au deuxième trimestre 2027. Cependant, les opinions divergentes de vendredi indiquent que cette trajectoire n’est pas garantie.

L’annonce est historique, mais le message est nuancé : le Japon agit plus rapidement que depuis des décennies. Cependant, la politique reste accommodante, et le conseil de direction devient de plus en plus divisé.