Les minutes du BOJ rendent possible une hausse de prix en septembre. Le fait d’attendre pourrait signifier des rendements plus élevés.

Pourquoi septembre semble maintenant plus sérieux

Une randonnée en septembre n’est plus une affaire secondaire. Le dernier rapport de la BOJ rend le retard encore plus risqué, en faisant débattre l’inflation excessive. Un responsable politique a dit que le rythme de les restrictions monétaires…peut être plus rapide que les marchés ne l’attendent, tandis qu’un autre a affirmé que l’orientation des politiques monétaires s’est déplacée vers la prévention de l’inflation en dehors de la cible. On s’attend toujours pour le conseil d’administration à maintenir le taux d’intérêt politique à…1%Lors de sa réunion à la fin du juillet, les investisseurs disposent d’un court délai pour reévaluer les rendements, le yen et la sensibilité aux actions, avant que ce risque ne soit pleinement pris en compte.

Le changement important concerne l’aspect interne. Au lieu de se concentrer sur le fait d’amener l’inflation vers la cible, les membres du BOJ ont indiqué que l’attention des politiques économiques s’est portée sur l’éviter qu’elle ne dépasse cette cible. Les médias comme Reuters ont rapporté par la suite que certains membres du BOJ pensent qu’il serait possible d’avancer plus rapidement que cela.Vue dominante du marché : deux fois par anCela ne prouve pas qu’il s’agisse d’une excursion précoce, mais cela affaiblit l’hypothèse de base selon laquelle les mesures de contrôle peuvent être prolongées indéfiniment.

Si la Banque du Japon agit plus tôt ou plus rapidement que prévu, la première réévaluation sera probablement visible dans les attentes concernant les taux d’intérêt, puis dans les changes, et ensuite dans les classes d’actifs plus larges.

La pression d’inflation a un chemin de transmission plus clair.

Le ton hawkish de juillet est important, car il est lié à un canal de transmission concret. Les membres de la Bourse ont averti que…Augmentation des coûts d’importation due à la monnaie faible du yênDe plus, les pressions de prix causées par une forte demande en intelligence artificielle et les coûts élevés liés au carburant en raison du conflit au Moyen-Orient pourraient faire monter l’inflation au-delà de la zone de confort de la banque. Cela fait que la discussion dépasse le simple problème temporaire lié à l’inflation, pour entrer dans une situation où les politiques deviennent plutôt préventives, plutôt que simplement optionnelles.

La largeur des prix à l’achat est le prochain point de vigilance.

Les comptes rendus indiquent une pression à la source, et non simplement un choc énergétique isolé. En juin, certains membres du conseil d’administration ont dit…L’inflation des consommateurs devrait augmenter significativement dans la seconde moitié de l’année fiscale en cours.Les entreprises prévoient des augmentations de prix pour une plus large gamme de produits. Si la pression liée aux coûts d’importation se transforme en pressions sur les prix pour les consommateurs, l’inflation devient plus difficile à ignorer en tant que simple problème lié aux coûts d’importation.

Cela explique pourquoi quelques membres de l’autorité bancaire ont insisté pour une augmentation plus rapide des taux d’intérêt. Deux membres du conseil d’administration voulaient que les taux d’intérêt soient augmentés afin de rapprocher le taux de politique monétaire du niveau neutre. Deux autres membres, quant à eux, demandaient que les taux d’intérêt soient augmentés de manière progressive, pour la même raison. La logique est simple : si les coûts d’importation se transmettent aux prix généraux, attendre une preuve absolue pourrait permettre aux attentes en matière d’inflation de s’élever.

Ce que la BOJ doit encore confirmer

La banque ne renonce pas aux preuves. Plus tôt en juillet, Reuters a déclaré qu’elle resterait ambiguë quant au moment exact.Attend des données sur le degré auquel les augmentations des prix des produits dues au choc énergétique se propagent à l’économie dans son ensemble.Dans cette interprétation, une pression sur le marché ne signifie pas automatiquement une tendance à la hausse ; elle peut simplement refléter un processus basé sur des données, associé à des messages plus fermes.

Pourquoi les analystes ne s’accordent-ils toujours pas

Les Bulls peuvent souligner le changement de cadre politique et les rapports indiquant que certains décideurs politiques voient des opportunités pour accélérer les choses.Plus rapide que la vision dominante du marché, qui est de deux fois par an.Les ours peuvent indiquer une réunion qui est largement attendue.Maintenir les taux d’intérêt à court terme à 1%.Alors que les analystes extérieurs considèrent toujours décembre comme le cas de base, à moins que l’alarme ne s’intensifie.

Le différend est facile à comprendre. D’un côté, les hausses de prix croissantes sont considérées comme une preuve que le retard est risqué ; de l’autre, ces mêmes signaux sont vus comme étant encore trop précoces pour abandonner la stratégie de réduction des taux d’intérêt plus lente.

Quels marchés peuvent encore faire des erreurs ?

Le principal risque n’est pas seulement un autre voyage en montagne. C’est de confondre une politique plus proactive et débattue activement avec un calendrier fixe. On s’attend à ce que la BOJ…Maintenir les taux d’intérêt à court terme à 1%.En même temps, il est clair que…Le rythme et le timing des hausses de taux ne peuvent pas être planifiés à l’avance.Cette combinaison n’est pas tendue. Elle laisse place à une réaction plus rapide que le consensus, sans toutefois en promettre une.

Le consensus repose toujours sur décembre.

Reuters indique que les analystes s’attendent à ce que…La prochaine augmentation des tarifs sera en décembre.Le moment de l’action pourrait être reporté à septembre ou octobre, si l’alarme se intensifie. Si les investisseurs considèrent décembre comme le nouveau point de consensus, plutôt que comme une limite absolue, ils risquent de manquer une période plus opportune pour un réajustement des prix.

La condition de bord reste importante : l’inflation est toujours…en dessous de l’objectif de 2% fixé par la BOJLes ours peuvent compter sur cela. Mais une fois que l’attention de la banque se porte vers la prévention des excès, être en deçà de l’objectif ne garantit plus patience.

Qu’est-ce qui validerait cette configuration ?

Il n’existe pas encore de preuve externe claire. Les signaux clés sont : si la pression sur les prix des produits se transmet aux prix des consommateurs, si le comportement des salaires et des prix reste stable, et si la Banque du Japon continue à parler des risques d’inflation plutôt que de les simplement reconnaître.

Une manière neutre mais prudente de lire les décisions de la BOJ

Le meilleur texte est celui qui dit : « Septembre est déjà fixé ». En réalité, c’est le fait que la BOJ laisse une marge pour une réduction encore plus rapide si les conditions se détériorent. La question du moment opportun reste ouverte à débat.Septembre ou octobreContre une base plus prudente pour décembre… C’est pourquoi l’approche pratique est neutre, mais vigilante : ne chercher pas à obtenir une certitude que la banque elle-même refuse de fournir. Mais il faut garder la possibilité d’une action plus rapide que la moyenne en tête.