Les résultats de Boardwalk au deuxième trimestre ont été solides, sans grande excitation. Une croissance de 2,6 % en FFO maintient l’activité économique de l’entreprise stable.

Les résultats du deuxième trimestre de Boardwalk ont renforcé la stabilité plutôt que la croissance.

Le deuxième trimestre de Boardwalk n’a pas été un trimestre qui a suscité beaucoup d’attention médiatique. C’était plutôt un trimestre où les revenus étaient satisfaisants pour les investisseurs.FFO par unité : +2,6%Nous avons augmenté nos profits de 2,9 %, et le taux d’occupation des locaux reste à 97 %. Cela indique que la principale question pour l’actionnaire à court terme n’est pas une croissance explosive des revenus, mais si la direction peut maintenir une génération de trésorerie suffisante pour soutenir les distributions et reconstruire progressivement la confiance des investisseurs.

L’avis équilibré est que cela reste une entreprise spécialisée dans la fourniture de logements abordables et stables, avec des risques limités à court terme. Cela peut être important pour un nom commercial défensif, mais cela explique également pourquoi les actions ne pourraient pas augmenter de manière significative, à moins que les tendances opérationnelles ne s’améliorent ou que les conditions économiques deviennent plus favorables.

Les logements abordables ont contribué à une croissance régulière des loyers et à un taux deoccupation élevé.

Cette croissance modeste est importante, car l’essentiel est de comprendre comment fonctionne le système de location des logements, et non si une période donnée semble glamour ou non.

La demande reste la plus forte à l’extrémité abordable.

Boardwalk’sCroissance des revenus de location de même propriété de 1,7 %Le taux d’occupation des locations dans le même immeuble était de 97,0 %. Cette combinaison indique que le portefeuille ne dépend pas d’une augmentation ponctuelle des loyers ; les loyers sont collectés de manière constante, tout en restant proche de la capacité maximale d’occupation.

La logique de la demande est simple. Boardwalk indique que la demande reste la plus élevée aux prix abordables, et que…Les loyers moyens étaient bien inférieurs aux moyennes nationales.Dans cette partie du marché, les unités ont tendance à être réventes plus facilement. Cela explique pourquoi le taux d’occupation reste élevé, même avec une augmentation faible des loyers.

Boardwalk avait également une…Marge d’exploitation de 66,6%Pour une REIT à croissance lente, cette marge est importante, car elle permet de conserver plus d’argent par dollar de location, ce qui est nécessaire pour couvrir les dettes, l’entretien des fonds et les distributions aux actionnaires.

Les indicateurs du bilan se sont améliorés, mais le levier limite toujours les possibilités d’augmentation.

Le bilan de Boardwalk ne sonne pas l’alarme, mais il n’est pas non plus tranquille.Ratio dettes par EBITDA : Amélioré à 9,3 fois, tandis queDettes par rapport aux actifs : environ 43 %etRapport d'intérêt : 2,97 foisC’est pourquoi une croissance de l’endettement à un chiffre unique faible représente à la fois une force et une contrainte : cela suffit pour maintenir l’entreprise stable, mais pas assez pour rendre le poids de la dette encore important moins important.

Les investisseurs en revenus financiers devraient donc se concentrer sur le FFO, le NOI et l’occupation des locaux, plutôt que sur les pertes nettes rapportées. Ces pertes étaient liées aux mouvements de valeur juste non monétaires et aux coûts de transactions, et non à des problèmes liés aux opérations de location quotidiennes.

La question clé est de savoir si Boardwalk peut rester dans les limites des directives établies.

La discussion actuelle ne porte pas sur des avantages spectaculaires, mais plutôt sur la durabilité. Boardwalk a réitéré cela.FFO par unité de 4,60 – 4,80etAFFO pour une unité de 3,94 – 4,14 dollars., tout en conservant sonMême propriété : croissance du NOI de 1,0 % à 3,5 %.Si ces intervalles sont valides, le cas lié aux revenus reste intact.

C’est là aussi où les scénarios optimistes et pessimistes divergent. Les optimistes voient en l’entreprise de logement abordable une entité résiliente, avec des paiements réalistes.Les distributions régulières par unité ont augmenté de 11,1 % en glissement annuel, pour atteindre 0,45 $.etLe taux de rendement est de 37,6 %.Il semble que la distribution ait encore de l’espace disponible. Les Bears voient en cela un instrument d’investissement à taux de rendement plus lent et sensible aux variations des loyers ; il pourrait avoir du mal à se démarquer si la croissance des loyers reste modeste.

Une des raisons pour lesquelles aucune des deux parties ne peut ignorer cette histoire, c’est la flexibilité du capital. Boardwalk a souligné cela.Ventes de neuf communautés non stratégiquesetVente de deux communautés supplémentaires, tandis queDes co-possessions stratégiques, y compris avec Desjardins et DGAM, ont augmenté la liquidité.Cela permet à la direction d’utiliser plusieurs outils pour recycler le capital, gérer l’endettement et assurer un paiement continu au fil du temps.

Qu’est-ce qui changerait la thèse ?

Regardez trois choses au cours des prochaines trimestres : – Si la croissance du loyer pour les mêmes biens et le taux d’occupation de 97 % persistent. – Si les résultats rapportés restent dans les limites des plages de FFO et AFFO prévues. – Si le levier et le niveau de couverture des intérêts continuent d’améliorer.Ratio de dettes par EBITDA : Amélioré à 9,3 fois.