BMO : Les premiers cinq entreprises à passer au mode de vente sans commission – et pourquoi le marché ne devrait pas hésiter.

Le 14 septembre 2026,La Banque de Montréal devient la première des cinq plus grandes banques du Canada à ne facturer aucune commission sur les transactions en actions et en ETF.Grâce à sa plateforme auto-dirigée InvestorLine. Les transactions d’options perdent également leur frais de commission, avec des coûts par contrat réduits.$1,25 à $0,90. Les frais d’administration des comptes de brokering disparaissent également..

C’est la démarche de tarification la plus audacieuse qu’un des cinq grands banques canadiennes ait jamais entreprise dans le domaine de l’investissement en retail. Et c’est aussi une démarche qui, si on la comprend correctement, ne devrait pas perturber votre perception de la trajectoire des revenus de BMO.

L’annulation des revenus de la commission est un erreur de calcul.

L’inquiétude instinctive est simple : BMO a simplement éliminé une source de revenus importante. Les données montrent que cette source de revenus est très faible.

InvestorLine a généré 9 % des revenus de la division gestion de patrimoine de BMO au troisième trimestre de la période financière 2026.Selon les rapports publiés par la banque le 25 août concernant ses résultats financiers. Toute cette division a contribué à cela.480 millions de dollars en bénéfices net ajustés pour le trimestre — +22 % en glissement annuel, avecLes revenus liés à la gestion des richesses et des actifs ont augmenté de 24 %, atteignant des niveaux record.Les revenus bancaires totaux pour le troisième trimestre étaient de9,96 milliards de dollars canadiens.

En revenant en arrière avec un partage de revenus de 9 %, les revenus de InvestorLine sont bien plus importants que les commissions de trading : les options, les ventes de fonds mutuels, les soldes des dépôts, les prêts et les services d’assistance contribuent également aux revenus. Les commissions sur les transactions en actions et en ETF, qui étaient directement annulées par cette modification, ne représentent qu’une petite partie de ce total. La commission par transaction que BMO facturait avant cette modification était…9,95 $ pour une transaction de actions ou d’ETF standard.Distribué sur des millions de transactions par trimestre, cela représente une somme importante… mais pas suffisante pour affecter significativement le chiffre d’affaires annuel de 40 milliards de dollars canadiens.

La National Bank of Canada, le sixième plus grand établissement de crédit au Canada, a supprimé ses commissions de courtage en ligne dès août 2021.Cinq ans plus tard, l’entreprise continue de fonctionner de manière rentable. La réussite de l’expérience d’un concurrent devrait dissiper les craintes concernant BMO.

L’histoire réelle est la stratégie du « portail principal ».

Le PDG de BMO, Silvio Stroescu, ne considère pas cette décision comme une guerre de prix, mais plutôt comme une question de conflits internes.Les investisseurs plus jeunes, en particulier ceux âgés de moins de 35 ans, considèrent les frais de transaction comme un obstacle pour leurs portefeuilles d’investissements. Éliminer cette barrière signifie simplement faciliter l’accès aux investissements, et non seulement permettre leur financement à des prix abordables.

La logique stratégique est encore plus profonde. BMO a décrit InvestorLine comme une « porte d’entrée puissante » – un pont entre la banque de détail traditionnelle et les services de gestion de patrimoine, de banque privée et de conseil, en fonction des besoins financiers des clients. Les données propres à la banque confirment ce modèle.Les actifs totaux sous gestion chez InvestorLine ont augmenté à un taux composé annuel de 14 % entre 2020 et 2025. Les clients âgés de moins de 35 ans représentent le segment de croissance la plus rapide..

Le commerce sans commissions accélère ce processus de croissance. Plus de traders ouvrissent des comptes. Plus d’actifs sont injectés dans le système. Plus de clients optent pour des produits à marge plus élevée – fonds mutuels, gestion de portefeuille, prêts – où les avantages de distribution et la profondeur des relations avec BMO sont vraiment importants. Un trader qui commence par des achats d’actions sans commissions peut ensuite investir ses économies dans un fonds géré par BMO ou prendre un prêt auprès de la banque. Cet apport de valeur sur la durée de vie du client est en réalité le véritable gain.

Les autres frais restent inchangés. Les frais de change, les transferts bancaires et les autres coûts liés aux transactions continuent d’être pris en compte. La banque continue donc de gagner des revenus grâce au réseau autour du commerce, et non seulement du commerce lui-même.

La pression compétitive était réelle, quoi qu’il en soit.

BMO n’est pas la première société de courtage canadienne à mettre fin aux commissions.Wealthsimple et Questrade offrent des frais de commission nuls pour les actions et les ETF depuis des années.En particulier, Wealthsimple est le courtier en ligne qui a connu la croissance la plus rapide au Canada, en termes d’actifs et de volume de transactions, selon ses propres rapports pour l’année 2026.Robinhood est également entré sur le marché canadien en 2026, après avoir acquis la plateforme de cryptomonnaies WonderFi..

Pendant des années, les cinq grandes banques ont perdu des investisseurs de moins de 30 ans, qui utilisent les technologies numériques pour investir, face à ces concurrents. TD Direct Investing dispose d’une liste limitée d’ETFs sans commission, mais il facture toujours 9,95 dollars par transaction en actions ordinaire. La décision de BMO fait de lui la première grande banque des cinq grandes banques à supprimer les commissions sur les actions et les ETF. Cela permet de combler ce déficit, ou du moins d’empêcher que celui-ci s’agrandisse.

La question est maintenant de savoir si les autres cinq grandes banques suivront cet exemple. Le précédent de la National Bank indique que elles devront le faire, tôt ou tard. L’avantage de BMO en tant que première entreprise dans son groupe de concurrents pourrait lui permettre d’acquérir une part disproportionnée de nouveaux clients avant que les concurrents ne réagissent.

Où se trouve le stock

La valeur de BMO s’est élevée à environ 175 $ CAD le 11 septembre 2026. Le cours de l’action se situe à un P/E de environ 18,8x – ce qui est légèrement supérieur aux concurrents comme la Royal Bank of Canada (17,8x) et TD (18,1x). Cependant, cela est inférieur à la fourchette des actions qui ont été affectées par les préoccupations du marché. Le rendement des dividendes, à 2,8 %, est solide, et la banque a payé des dividendes pendant 19 ans consécutifs.

Les bénéfices par action ajustés pour le troisième trimestre étaient3,96 dollars, en hausse de 22 % par rapport à l’année précédente. Le rendement du capital propoison est de 14,0 %.En s’approchant progressivement du objectif de 15 % fixé par la direction pour l’exercice 2027. La division des services de gestion de patrimoine croît plus rapidement que le reste de la banque. De plus, les transactions sans commission, si elles permettent d’augmenter les flux d’actifs et de gérer efficacement les clients, pourraient soutenir cette tendance.

Mais les actions ne sont pas bon marché. Un ratio P/E supérieur à la moyenne des concurrents signifie que le marché prend déjà en compte une bonne performance de l’entreprise. L’annonce sans commission ne change rien à cela. C’est une nécessité stratégique qui est, par chance, coûteuse, et non un facteur qui pourrait changer le modèle de résultats de l’entreprise.

Le verdict : Un pas nécessaire, mais pas une raison pour acheter ou vendre.

L’abandon des commissions de négociation par BMO est une bonne décision, pour les bons raisons. L’impact sur les revenus est minime. La logique stratégique – transformer les traders de détail en clients de gestion de patrimoine à vie – est solide et étayée par des années de croissance des actifs chez InvestorLine. L’alternative concurrentielle – ne rien faire, tandis que Wealthsimple et Questrade attirent les investisseurs plus jeunes – serait encore pire.

Pour les détenteurs de actions, ce n’est pas une raison pour vendre. Pour les observateurs, cela ne constitue pas en soi une raison pour acheter. L’action reflète déjà une bonne exécution des activités, et sa valeur n’laisse pas beaucoup de marge d’erreur. Si la croissance des actifs de InvestorLine s’accélère significativement au cours des deux à quatre prochaines trimestres – ou si les banques concurrentes sont contraintes à réduire leurs frais, ce qui entraîne une diminution supplémentaire de leurs revenus, sans bénéfices stratégiques équivalents – alors le cas d’investissement devient plus solide. Mais jusqu’à ce que ces preuves apparaissent, l’annonce concernant les commissions gratuites doit être comprise comme une adaptation intelligente et à faible coût face aux changements du marché. Ce n’est pas une transformation, mais plutôt un pas nécessaire vers l’avant.