BMNR a effectué sa dernière acquisition de 27 180 ETH – le calcul par action explique pourquoi.

BMNR a acheté encore 27 180 ETH. L’action a quand même chuté. Cet écart est la principale raison de cette situation.

Bitmine Immersion Technologies (BMNR) a déclaré mardi qu’elle avait ajouté27 180 unités d’éther sur la semaine précédente – environ 68 millions de dollars.— sortant ses trésors…5,956,378 ETH, Environ 4,9 % de chaque token existant, et 98 % du chemin menant à son propre objectif “Alchimie des 5 %”.Et, comme prévu, les actions ont chuté. Les cyniques interprètent cela comme le fait que le marché refuse de récompenser une acquisition judicieuse. Ceux qui sont plus perspicaces pensent que le marché valore finalement cette entreprise pour ce qu’elle est vraiment : une position en éther, accompagnée d’actions, et non une entreprise qui exploite le hashrate de la blockchain, avec un catalyseur spécifique.

La première étape du test d’aujourd’hui consiste à comparer l’achat effectué avec le bilan de l’entreprise. En effet, tout le problème vient de ne pas faire cette comparaison. L’achat effectué cette semaine s’élève à environ 68 millions de dollars. L’entreprise possède déjà environ 15,5 milliards de dollars en cryptomonnaies et en liquidités. Ainsi, cet achat n’a entraîné qu’une augmentation de près de 0,5 % dans les actifs de l’entreprise. C’est donc un effet de bruit. Si vous regardez les données quotidiennes de BMNR et que vous espérez que l’annonce annonçant “plus d’ETH achetés” va augmenter les valeurs de l’action, vous avez mal interprété les données : les mouvements quotidiens n’ont rien à voir avec la taille de l’achat hebdomadaire. Même une grande somme d’achats ne fait que modifier légèrement les chiffres existants.

Le chiffre qui compte vraiment n’est pas le montant total de l’ETH. C’est l’ETH par action. C’est là que la tension entre les actions d’achat et les actions de vente devient importante à prendre en compte.

L’ajout de 27 180 ETH ne enrichit pas automatiquement les détenteurs existants, car le financement se fait en deux directions en même temps. D’une part, l’entreprise dispose d’un programme d’investissements en capital à la demande, qu’elle a développé jusqu’à un niveau élevé.24,5 milliards de dollarsCela signifie qu’il peut imprimer des actions pour payer l’ETH qu’il possède. L’émission de environ 2,6 millions d’actions afin d’acheter 68 millions de ETH fait que votre part du trésor reste à peu près la même. D’un autre côté, il a mené une politique de rachat agressive.Réapprovisionnement de 11,6 millions d’actions depuis juilletUn levier dilue votre droit sur l’ETH, l’autre le consolide. La lutte hebdomadaire est déterminée entièrement par le levier utilisé cette semaine – et non par le montant total de l’ETH mentionné dans le communiqué de presse.

C’est la discipline de gestion des portefeuilles avant l’analyse financière appliquée aux trésoreries d’une entreprise : le montant total des actifs est un fait, et non un indicateur. L’indicateur réel, c’est ce que vous possédez par action après que les opérations d’ATM et les rachats de actions se soient terminées. Ce chiffre n’apparaît pas dans les titres de presse.

Maintenant, on parle de choses plus complexes. Comme BMNR possède beaucoup plus d’ETH que sa valeur de marché, il ne vous offre pas une exposition directe à l’Ethereum. En réalité, c’est une exposition à l’Ethereum avec levier. Le levier a des effets négatifs. Ses actifs en crypto et en liquidités s’élèvent à environ 15,5 milliards de dollars, alors que sa valeur de marché est d’environ 11,5 milliards de dollars. Ainsi, si le prix de l’ETH augmente de 10 %, la valeur de ses actifs augmentera d’environ 1,3 fois la valeur de marché de l’entreprise. Lorsque le prix de l’ETH baisse, BMNR doit céder davantage que l’ETH lui-même ; lorsque le prix de l’ETH diminue, les actions de BMNR se vendent plus rapidement. En même temps, le marché valorise tout cela en dessous des actifs réels de l’entreprise. Cet écart est le problème principal, et c’est pourquoi les arguments des actionnaires concernant les actions de BMNR sont en réalité des arguments sur l’augmentation ou la diminution de cet écart – et non sur le fait que l’achat de 27 180 ETH supplémentaires soit une bonne décision.

Voici les trades que vous pouvez placer ce soir, ainsi que la ligne où vous devez vous arrêter. Déterminez quel des deux scénarios correspond à la configuration actuelle :

C’est la discipline des deux lectures : les mêmes faits, deux résultats, une entrée de décision que l’on peut vérifier dans le rapport 8-K hebdomadaire – c’est le changement des actions, et non le changement d’Ether.

Et nommez l’exit avant de le avoir vraiment besoin. Le plan est le suivant : acheter BMNR uniquement comme moyen de détenir des ETH à un prix inférieur au prix du marché par coin. La position reste active tant que : (a) le prix des ETH par action continue de augmenter plus rapidement que la réduction de prix ne permet pas à BMNR de profiter de cette avantage, et (b) vous pouvez supporter une perte d’environ 1,3 fois supérieure à celle que vous pourriez subir en détenant directement des ETH.

Cela fonctionne parce que l’entreprise transforme une mise de départ énorme et difficile à perdre envers l’ETH en actions que l’on peut acheter à un prix inférieur au coût total des investissements. Cela cesse de fonctionner dès que deux choses se produisent en même temps : si l’ETH entame une tendance baissière durable, le levier amplifie les pertes, tandis que le modèle de financement (émission d’actions à un prix décroissant) continue de vous fournir plus d’actions pour chaque dollar investi. Le prix d’achat reste donc raisonnablement bas. Il ne faut pas utiliser cette stratégie que lorsque l’ETH est en hausse ou dans une zone de fluctuation. Sur les données actuelles, cela signifie vérifier le rapport 8-K semestriel pour connaître le nombre d’actions détenues, avant de croire n’importe quelle annonce qui indique que la trésorerie de l’entreprise a augmenté… Ce n’est qu’une hypothèse, jusqu’à ce que le prix par action change en votre faveur. C’est le point de départ de cette transaction : le jour où le prix par action de l’ETH stagne, tandis que le montant total de l’ETH augmente, cette stratégie est abandonnée.