Pourquoi le rapport sur les emplois en déclin fait baisser le prix du Bitcoin – et ce que cela nous apprend sur tous les actifs que nous possédons

Le titre indiquait « bonnes nouvelles ». Ensuite, les actifs qui ne rapportent rien ont diminué.

Vendredi, les États-Unis ont rapporté que les employeurs avaient augmenté…162 000 emplois en août – soit environ trois fois le chiffre de 55 000 estimé par les économistes, et la plus forte hausse mensuelle depuis mars.C’est le genre de chiffre qui est généralement considéré comme « exceptionnel ». Mais…Le Dow a chuté de 0,5 %, leLe rendement des obligations du Trésor sur 10 ans est monté à environ 4,8%., Les probabilités implicites d’une hausse des taux de la Fed en septembre ont monté à environ 60%., etLe Bitcoin, qui essayait de rester à 80 000 dollars, est tombé en dessous de 79 000 dollars.Rien dans le rapport n’était mauvais. Pour Bitcoin, c’était le problème.

Beaucoup de gens interprètent cela comme signifiant que les actions et les cryptomonnaies sont irrationnelles. Ce n’est pas le cas. Il s’agit d’un mécanisme qui se manifeste d’abord chez les actifs à plus forte volatilité. Il est important de comprendre ce mécanisme, car c’est lui qui détermine silencieusement le prix de tous les actifs que vous possédez.

La Fed vient de vous dire que l’inflation n’est pas un problème résolu.

Il faut prendre en compte le contexte des taux, car c’est ce que le nombre de postes représentait vraiment. C’était…Le premier discours de Kevin Warsh en tant que nouveau président de la Fed, prononcé à Jackson Hole à la fin du mois d’août.IlIl a qualifié le marché du travail de solide, mais a déclaré que la stabilité des prix était « plus préoccupante ».Il a refusé de considérer les dernières données d’inflation plus bénéfiques comme un point de basculement.Il offrait la possibilité de bénéficier de taux plus élevés si l’inflation ne diminuait pas..

Regardez les calculs arithmétiques qui se cachent derrière cette nervosité. La Fed a maintenantIl a manqué son objectif d’inflation de 2 % pendant 65 mois consécutifs.Son calibre préféré…L’indice des prix du PCE se déplace à un taux annuel de 3,7%.. LeLe taux de politique monétaire se situe entre 3,5 % et 3,75 %.Un fort taux de chômage a deux effets rassurants dans ce contexte : il montre que l’économie peut supporter des politiques plus restrictives, et cela permet aux partisans de l’action d’agir. C’est pourquoi…Le marché a réajusté l’augmentation prévue pour septembre à un niveau qui dépend entièrement du résultat de l’étude.— et à ~60 % après cela.

Pourquoi « des taux plus élevés » représente une menace directe pour Bitcoin

Le concept qui régit toute cette journée est celui de la durée. Ce n’est pas un terme de physique. Il mesure combien de temps il faut attendre pour que l’actif vous donne son valeur – et combien de cette valeur dépend d’une promesse qui se trouve dans un avenir lointain.

Un titre du Trésor public à 4,8 % pendant 10 ans vous paie tous les six mois, à partir de maintenant. Une action avec dividende vous paie cette trimestre, avec le paiement financé par les liquidités réelles générées par l’entreprise. Le Bitcoin ne paie rien : pas de coupons, pas de dividende, pas de loyer, pas de bénéfices. Tout son valeur repose sur la certitude que quelqu’un d’autre paiera plus tard. C’est donc l’actif de durée la plus longue sur le marché traditionnel : toute sa valeur se trouve à un point incertain dans le futur, sans aucun revenu entre-temps.

Les taux d’intérêt élevés attaquent cette structure à deux reprises. Premièrement, le taux de déduction : plus un dollar de valeur est distant dans le temps, plus un taux d’intérêt élevé réduit la valeur de cet dollar à l’heure actuelle. Deuxièmement, le coût d’opportunité : lorsque les gouvernements versent des taux d’intérêt de 4,8 %, tandis qu’un compte bancaire offre un rendement réel, placer de l’argent dans un actif qui ne rapporte rien devient de plus en plus cher au fil du temps. C’est exactement pourquoi Bitcoin se comporte comme une action technologique à croissance – non pas parce que c’en est une, mais parce que les deux sont des promesses à long terme dont la valeur est réajustée par le même taux.

La même force organise tout le marché – c’est là la leçon.

La leçon que l’on peut tirer de ce modèle est la suivante : une économie forte n’est pas automatiquement bénéfique pour tous les actifs. Elle est bénéfique pour les actifs qui génèrent des revenus, mais néfaste pour ceux qui ne garantissent aucune valeur. Donc, la question importante à se poser sur tout ce que l’on possède n’est pas « Est-ce que cela va augmenter en valeur ? » mais plutôt « De quoi est réellement fait cet actif, et combien de temps dois-je attendre ? »

Le chiffre des salaires payés en excès a élevé les exigences pour chaque promesse lointaine que l’on fait. Le indice ISM de la fabrication est un indicateur clé que le marché surveille avant les données du PIB qui sont plus tardives.Elle continue de se développer, avec des commandes nouvelles qui augmentent et les prix qui montent.Cela ne fait que renforcer l’idée que l’économie est suffisamment forte pour financer un régime de taux d’intérêt plus élevés sur une période prolongée. Dans ce régime, les obligations à long terme, sans flux de trésorerie, sont les plus exposées, tandis que les revenus qui peuvent augmenter sont ceux qui sont le plus protégés.

C’est l’autre côté du marché, et c’est là que se trouve la solution durable. Je ne pense pas qu’il faille chercher des actions à taux de rendement plus élevé pour éviter une baisse du prix du Bitcoin. La solution est d’acquérir des entreprises qui disposent de flux de trésorerie réels, qui ont le pouvoir de augmenter leurs prix via l’inflation sans perdre leurs clients, et dont les dividendes peuvent continuer à augmenter grâce à ces ressources. Un taux de rendement de 2 % avec une croissance de 10 % par an pendant vingt ans représente quelque chose de significatif. Et cela se fait en vous payant directement tout le montant demandé – ce qui est l’opposé d’un actif qui vous oblige à attendre un nombre incertain d’années pour obtenir tout votre argent en même temps.

Les précautions honnêtes

Aucune de ces choses n’est une prévision, et la journée mérite une qualification importante. Il s’agissait d’un mois de données, et…Le chiffre d’affaires de juillet a été révisé, passant d’une perte à un bénéfice.– Un rappel que ces chiffres sont instables. Les analystes sont divisés quant à savoir si un taux de chômage plus élevé justifie une hausse des salaires. Beaucoup soulignent que la croissance des salaires reste stable. Les acteurs du marché continuent de dire…Le prochain rapport du CPI est le facteur déterminant avant la réunion du Fed en septembre.Les taux peuvent encore s’arrêter. Le Bitcoin pourrait se redresser. Le mécanisme ne change pas, en tout cas.

Ce qui change vraiment, c’est la manière dont on lit les titres des articles à l’avenir. Lorsqu’un rapport positif réduit les actifs qui ne rapportent rien, cela n’est pas un dysfonctionnement – c’est le marché qui évalue à nouveau la valeur du futur. La question qui se pose alors est de savoir si vos économies fonctionnent pendant que vous attendez, ou si elles restent inactives, attendant que le futur fasse tout le travail pour vous.