Bloom Energy est l’histoire de la puissance des centres de données alimentés par l’IA… Ce qui devrait être évident. Les grands opérateurs américains ont validé l’efficacité des cellules de combustible à oxydes solides utilisées pour les usines d’IA. Les revenus liés aux produits ont augmenté de 215 % sur le trimestre évoqué. Le flux de trésorerie net est passé d’une situation déficitaire à une situation positive. L’action a augmenté d’environ 205 % cette année. Avoir cette action en propriété semble donc être une certitude. Je voudrais retarder cette conclusion et demander quel est le prix actuel de l’action.
La croissance facile est déjà prévue.
L’activité opérationnelle est vraiment bonne, alors je vais lui donner son crédit. Au cours du trimestre se terminant le 30 juin, Bloom a généré 226,4 millions de dollars de flux de trésorerie opérationnels, contre 213,1 millions de dollars de sorties de liquidités au cours du même trimestre l’an dernier. Les revenus liés aux produits ont atteint…935,4 millions de dollars, en hausse de 215 % par rapport à l’année précédente, avec un taux de marge brute de 34,3 % selon les critères non GAAP.. SaLe cycle de conversion des liquidités est passé de 265,4 jours il y a un an à 138,9 jours aujourd’hui.C’est le moteur du capital de travail qui sous-tend tout ce liquide. Sur une base des douze derniers mois, les flux de trésorerie gratuits ont atteint environ625 millions.
Aucun de ces éléments n’est la question. La question est de savoir si le marché a déjà payé pour cela. La réponse apparaît dès que vous divisez le prix par l’argent liquide.
Un multiple de flux de trésorerie libre en hauteur triple par chiffre
Le flux de trésorerie libre est le rapport qui permet de déterminer la valeur d’une entreprise : la valeur marché divisée par les ressources en liquidités que l’entreprise peut espérer générer au cours d’une année. Selon les données d’Ainvest, la valeur marché de Bloom est actuellement d’environ 79 milliards de dollars, soit environ 269 dollars par action. Maintenant, comparez cela avec la valeur de trésorerie libre attendue pour l’année fiscale 2027. Même en tenant compte de l’hypothèse optimiste des analystes…750 millions de flux de trésorerie gratuits pour la période fiscale 2027Et notez que c’est une estimation, rien qui soit déterminé par la société elle-même. Diviser 79 milliards de dollars par 750 millions d’unités donne environ 106 fois le flux de trésorerie net futur. Utilisez donc une estimation plus conservatrice.500 millionsFigure et la même division donnent environ 159x.
| Scénario | Flux de trésorerie libre (en millions de $) | P/FCF antérieur implicite (x) |
|---|---|---|
| TTM (juin 2026) actuel | 624.7 | 126.9 |
| Estimation réaliste pour l’année fiscale 2027 | 500.0 | 158.5 |
| Estimation des avantages pour l’année fiscale 2027 | 750.0 | 105.7 |
C’est tout l’argument en un seul chiffre. Une entreprise qui réalise des bénéfices de 106 à 159 fois son flux de trésorerie futur ne fait pas une mauvaise estimation de ses résultats ; elle profite simplement des années de récupération avant les résultats réels. Pour savoir à quel point, on peut calculer le résultat inversement. Si le prix est maintenu à 269 $, et si on applique une multiplication futur de seulement 40x, alors Bloom devrait générer environ 2 milliards de dollars de flux de trésorerie libre pour justifier le prix actuel. Cela représente plus de trois fois les environ 625 millions de dollars générés au cours des douze derniers mois, et presque trois fois l’estimation optimiste de 750 millions de dollars. La nouvelle évaluation des investisseurs attendue se trouve déjà dans cette multiplication.
Attendez, avec la barre positionnée là où les mathématiques le déterminent.
Je considère donc cela comme une position de réserve, pas comme un achat ou une vente. Le scénario optimiste reste intact : 750 millions de dollars de flux de trésorerie gratuits pour la période fiscale 2027 continuent à générer une croissance triple chiffre. De plus, l’objectif de flux de trésorerie futur se situe à environ 270 millions de dollars vers la fin de 2027. C’est le prix actuel de l’action. Les calculs concernant les flux de trésorerie futurs montrent que l’action a déjà dépassé ce qui était initialement prévu, et qu’elle paie déjà pour le “happy ending” avant même que celui-ci ne se produise.
Je peux me tromper à nouveau. Et c’est justement ce qui prouverait ma erreur. Si les flux de trésorerie pour 2027 commence à atteindre environ 1 milliard de dollars, plutôt que les 750 millions de dollars indiqués par les analystes, alors la discipline de l’entreprise s’affaiblit, et un objectif supérieur à ce chiffre devient défendable. C’est le seul chiffre qui peut changer les conclusions. Pour l’instant, aucune donnée claire ne indique cela. Jusqu’à alors, on peut dire que l’analyse honnête des flux de trésorerie montre que le marché a déjà payé le prix complet pour cela.
Commentaires
Pas encore de commentaires