Les appels massifs de Bloom Energy : le acheteur mystérieux est une source d’distraction

La question qui a préoccupé Bloom Energy cette semaine – qui achetait tous ces titres énormes ? – n’était pas vraiment liée aux options. C’était plutôt une question de avantage : l’espoir qu’une fois que l’on connaît le nom derrière ce trade, on puisse profiter des avantages qu’ils offrent. Et puis, par hasard, une réponse est apparue. Un document déposé auprès du Congrès montre que Paul Pelosi, le mari de Nancy Pelosi, avait acheté des actions de Bloom Energy et d’Intel quelques semaines auparavant.

Cela ressemble à une confirmation. Suivez l’argent intelligent, restez du côté correct dans ce commerce. Mais l’identité de l’acheteur est importante, pas le mécanisme qui les guide. Cette action n’est pas motivée par celui qui se trouve de l’autre côté des transactions. Elle est plutôt dictée par un indice de fonds communs qui n’a ni choix ni opinion particulière, et qui suit un calendrier avec une date d’expiration.

Le acheteur le plus important n’a pas de nom.

Commençons par ce qui est réellement à l’origine du mouvement de cette action. Le 4 septembre, S&P Dow Jones Indices a indiqué que Bloom Energy…Entrer dans le S&P 500 avant l’ouverture du 21 septembre, remplaçant Molson Coors.C’est un événement mécanique avec une date définie. Tous les fonds passifs et ETF qui suivent l’S&P 500 sont alors obligés d’acheter Bloom, quel que soit le prix des actions ou si la valeur de l’action est pertinente ou non. C’est la différence entre une personne qui choisit d’acheter et une machine qui doit acheter. Le plus grand acheteur de cette action au cours de la semaine à venir n’est pas le portefeuille d’un membre du Congrès – c’est plutôt les systèmes de reproduction des indices.

C’est la partie que les commentaires oublient le plus : car l’histoire en elle-même est beaucoup plus amusante. Le fait qu’une entreprise soit intégrée au S&P 500 est considéré comme un signe de confiance dans l’avenir de l’industrie de l’IA. En réalité, ce n’est pas le cas. C’est simplement un processus d’intégration. La demande qu’il génère est garantie, déterminée à l’avance… et surtout, elle est épuisable. Ce processus se déroule jusqu’au 21 septembre, puis c’est fini.

La mise en jeu révélée était une vente à bas prix, et non une boule de cristal.

Maintenant, c’est cette information qui est au cœur du marché. Paul Pelosi a acheté 10 000 actions de Bloom et 100 options call le 24 juillet. Puis, le 28 juillet, il a ajouté 5 000 actions supplémentaires et 100 options call.15 000 actions et 200 options au total. Les options ont une valeur de 100 $, et leur expiration est en juin 2027.La déclaration fait apparaître une valeur totale qui se situe dans les plages de divulgation définies par le Congrès.entre 3 millions et 12 millions de dollars.

Deux points méritent d’être notés concernant ce qui s’est réellement passé. Premièrement, le moment de l’achat : l’achat du 24 juillet a eu lieu juste après que les actions aient été…environ 50 % écrasésLe cours de clôture de ce jour était d’environ 185 dollars ; le cours suivant, le 28 juillet, était d’environ 167 dollars. Il s’agissait donc d’une acquisition dans un marché déjà en baisse, et non d’une prévision concernant un événement spécifique. De plus, les bandes de disclosure ne représentent que des seuils de prix – c’est le montant réel des investissements en dollars, pour une action de ce type.Il peut être plusieurs fois le nombre indiqué.Dites ce que vous voulez sur les aspects optiques… En tant que signal, « avoir acheté des actions en baisse après une chute de 50 % » ressemble beaucoup moins à de la clairvoyance, et plutôt à un pari risqué qui a déjà porté ses fruits de manière spectaculaire.

Le même document indiquait le deuxième nom dans l’article titré « deux stocks » :IntelDes options pour les deux. Tout cela s’inscrit dans la même narration dominante : le pouvoir de l’IA, les capacités de calcul de l’IA. Très bien. Mais une mise en avant explicite n’est pas un mécanisme efficace.

Les appels que l’on poursuit, c’est la foule qui se cache.

Pendant ce temps, le marché des options agit comme il le fait dans une période de folie. Le 8 septembre, Bloom a vu…Presque 350 millions de volumes d’options par session – les ordres de vente étaient environ 50 % plus nombreux que les ordres d’achat – et l’action a augmenté de 11 %.Quelqu’un achète une quantité énorme de produits. Les données sur les ventes au détail montrent que l’argent continue de chercher des produits à acheter : les achats au détail sont supérieurs aux ventes.

C’est la lecture mécanique de “qui achète les options à forte valeur”. Il s’agit du public. Les investisseurs qui cherchent à augmenter leur capital en achetant des options ont un nom dont la valeur a triplé. Lorsqu’ils achètent des options, le vendeur de l’autre côté les vend, puis doit effectuer des couvertures… Et ces couvertures, en elles-mêmes, renforcent la valeur de l’action. Ainsi, le flux même auquel le marché fait référence est, en partie, le résultat de sa propre action de renforcement de la valeur de l’action.

Mais regardez la positionnement sous l’euphorie… Le marché n’est pas du tout un marché unidirectionnel. La volatilité implicite est d’environ 77 % – les options prennent en compte des mouvements quotidiens d’environ 5 % dans n’importe quelle direction. Et malgré tous les achats de calls, le nombre d’opportunités de vente dépassent en réalité le nombre d’opportunités d’achat. Une action qui subit tant de pression des acheteurs de calls, et encore plus de opportunités de vente, n’est pas une accumulation tranquille ; c’est un terrain de bataille fortement Hedgé, où les vendeurs et les traders s’attendent à des fluctuations violentes dans les deux sens.

Le cas du taureau est réel. Le prix l’est aussi.

Donnez à la consensus sa place légitime. L’histoire sous-jacente est vraie : les cellules de combustible de Bloom fournissent de l’énergie aux centres de données sans utiliser le réseau électrique. La demande explose, les revenus du deuxième trimestre ont augmenté de 165 %, et l’entreprise a relevé ses prévisions pour l’année entière à 3,9 à 4,2 milliards de dollars.Contrat de 2,8 giga-watt de puissance d’IA avec Oracle et BrookfieldSe joindre au S&P 500 représente un véritable jalon important. Oui, les actions peuvent encore augmenter de valeur – l’achat obligatoire des actions du indice ne sera terminé qu’à partir du 21 septembre.

Maintenant, l’inverse. C’est une hausse de prix d’environ 217 % depuis le début de l’année, soit environ 84 % en 120 jours. Les prix sont donc élevés.Valeur de marché d’environ 69 milliards de dollars.Contre un indicateur de revenus futurs d’environ 4 milliards, et…Ratio cours/bénéfices supérieur à 270Il se trouve près d’un niveau de prix qui avait déjà diminué par rapport au sommet de 52 semaines, soit environ 351 dollars. Après avoir dépassé un niveau bas d’environ 61 dollars, ce niveau de prix a donc diminué. Lorsque l’achat lié à l’indice se fait le 21, les fonds nécessaires proviennent de acheteurs discrets – des personnes qui ont le choix – à ce taux.

C’est toute la tension qui règne dans cette situation : il s’agit d’une tension mécanique, et non morale. Les forces qui entraînent ces mouvements du prix – un fonds indicatif lié à des dates précises, ainsi que des opérations de couverture par les courtiers – se ralentissent, et finissent par s’arrêter. La version racontée concernant la députée qui a acheté des actions il y a quelques semaines est donc la manière dont le marché explique lui-même ces mouvements. Ce n’est pas ce qui fait avancer le prix.

Que vous possédiez Bloom ou que vous ne l’ayez que vu, la question à se poser n’est pas qui a acheté ces actions. C’est plutôt si les actions peuvent continuer à être achetées par des personnes ayant le choix, une fois que la machine sera terminée. Si vous croyez que la demande en énergie pour les centres de données automatisés va continuer à augmenter, alors l’entreprise pourrait réussir… C’est une décision à long terme concernant ce produit. Si vous êtes ici parce qu’un fonds indiciel a un rendez-vous prévu dans votre calendrier, ou parce que une déclaration officielle vous fait croire que vous êtes en retard, alors vous ne tradingnez pas sur la thèse principale – vous tradingnez plutôt sur les effets secondaires d’un rebalancing programmé, et cet effet secondaire a une date fixe.