EnergyConnect de Blink Charging est un produit réel, mais enveloppé dans une fausse histoire.

EnergyConnect de Blink Charging est un produit réel, mais présenté sous une fausse histoire.

J’ai toujours l’œil sur les narrations fallacieuses qui peuvent influencer le marché boursier. Ce matin, Blink Charging a présenté son produit EnergyConnect, un système de gestion énergétique automatisé basé sur l’intelligence artificielle. Selon la société, cet système permettra d’utiliser plus efficacement l’énergie disponible et de réduire les coûts d’électricité dans tous ses sites. La stratégie de Blink Charging est que l’intelligence logicielle est le élément manquant pour le secteur de la recharge des véhicules électriques : elle permettra d’optimiser l’utilisation de l’énergie et de corriger les problèmes économiques liés à ce secteur. Mais les actions de Blink Charging n’ont pas été soutenues par ces annonces. Au milieu de la matinée, les actions de la société se sont dépréciées de près de 4 % après la publication des annonces.

EnergyConnect est un produit réel, conçu pour réduire les coûts. Le système équilibre en temps réel les charges électriques des chargeurs, permet aux opérateurs de définir des limites préétablies, et regroupe les groupes de chargeurs sous un seul tableau de bord. Cela permet d’atténuer les frais liés à la consommation d’énergie au moment de la pics de consommation – les frais que les entreprises de service public imposent lors de moments de forte consommation, et qui peuvent être beaucoup plus élevés que le coût habituel en kilowatts-heure pour un point de charge rapide. Blink teste actuellement ce logiciel.Treize de ses propres points de charge rapide à courant continu en Floride.Avec le potentiel, selon les mots de son président et PDG, de réduire les coûts d’électricité de “milliers de dollars”, et une mise en œuvre progressive prévue aux États-Unis, au Royaume-Uni et en Belgique.

Regardez ce que EnergyConnect ne fait pas… C’est là que la situation devient complexe. Il ne crée pas de demande de charge sur les chargeurs sous-utilisés ; il ne fait que réduire les coûts d’énergie consommés par ces chargeurs. Le niveau de intégration des batteries qui permettrait de transformer un site de charge en véritable actif énergétique – en réduction des pics de consommation d’électricité, en arbitrage d’électricité, ou en participation à des projets de production d’électricité virtuelle, où les batteries distribuées sont payées pour réduire leur consommation ou vendre de l’électricité au moment où le réseau en a le plus besoin – n’existe pas encore. Ce sera possible dans la première moitié de 2027. Comme annoncé, il s’agit d’un tableau de bord de équilibrage de charge sur treize sites. C’est donc une mesure de réduction des coûts, et non une transformation complète du business. Les “milliers de dollars” doivent être comparés aux bénéfices obtenus par l’entreprise.Environ 21,7 millions de dollars de revenus lors du dernier trimestre.24 % en dessous de celui de l’année précédente, et en deçà de l’estimation unanime.

Le logiciel vise également la mauvaise contrainte. La contrainte principale dans les stations de recharge pour véhicules électriques est pas le prix de l’énergie fournie ; c’est l’utilisation des stations de recharge – c’est-à-dire si les stations sont réellement utilisées. EVgo, le plus grand réseau de recharge pure, a déclaré aux analystes au début du mois que…Environ 45 % de ses 600 mégawatts de capacité connectée aux réseaux publics est inutilisé.Avec l’utilisation actuelle, même si le volume d’installations devient de 2 gigawatts au cours des cinq prochaines années… Si le réseau le mieux équipé du secteur ne peut pas maintenir ses postes occupés, aucun tableau de bord de balançage de charge ne pourra remplir Blink. On peut en effet réduire la charge de demande grâce à des logiciels. Mais on ne peut pas équilibrer une charge qui n’existe pas.

C’est ici que je reviens aux deux indicateurs qui me semblent les plus fiables pour évaluer une communication de presse : le flux de trésorerie libre et les dividendes. Blink ne verse aucun dividende, et son génération de liquidités est négative. L’EBITDA ajusté – un indicateur approximatif des bénéfices en liquidités, en retirant les intérêts, les impôts, les dépréciations et les amortissements – s’est élevé à une perte de 2,2 millions de dollars au dernier trimestre. Cela représente une amélioration par rapport à l’année précédente, mais il reste encore en perte. La perte nette conformément aux normes GAAP s’est élevée à…17,6 millions de dollarsLa direction a réagi à cette sous-utilisation des revenus en…Affiner les prévisions de ventes pour l’ensemble de l’année.

Le bilan explique pourquoi cela ne peut pas être un jeu d’efficacité. Blink a terminé le trimestre avecenviron 34 millions de dollars en espècescontreDéficit accumulé de 834 millions de dollarsCette différence a été financée de la même manière que les entreprises à revenu précomptable : en vendant de nouvelles actions. En l’an financier 2024, l’entreprise a vendu 8,97 millions d’actions lors d’une offre au marché. Le nombre d’actions continue d’augmenter, passant de 142 millions en décembre à 143 millions en mars. Avec un cours de 56 cents par action, la capitalisation boursière s’élève à 80 millions de dollars, sans aucun financement autonome possible. Il ne s’agit pas d’une entreprise qui génère des revenus, ni d’une question de valorisation boursière ; c’est plutôt une entreprise financée par des investissements externes, avec un prix de cotation et une gestion similaires à ceux des entreprises à revenu précomptable.

Maintenant, on fait un retournement de situation : il y a en réalité une thèse importante cachée derrière cette annonce – elle appartient simplement à quelqu’un d’autre. Considérer les sites de recharge comme des actifs énergétiques, vendre la capacité disponible, percevoir des paiements en fonction de la demande, et utiliser les batteries pour réaliser des transactions commerciales… c’est une extension légitime du réseau électrique. L’augmentation de la demande d’électricité causée par les centres de données, grâce à l’IA, rend chaque mégawatt disponible encore plus précieux. Cette valeur revient à celui qui possède cette capacité – EVgo avec ses 600 mégawatts actuels et sa capacité de 2 gigawatts à venir – et non au fournisseur qui vend le logiciel de contrôle et loue les équipements de recharge. Il y a donc une interaction réelle entre les services de recharge, le stockage et les revenus du réseau électrique. Ce qui est fictif, c’est que un vendeur de tableaux de bord pour 80 millions de dollars se trouve au centre de tout cela.

Dans ce cas, je donne une note de « Sell » à Blink Charging. Pour les investisseurs qui ne possèdent pas déjà cette entreprise, c’est une option facile à accepter. EnergyConnect est un produit d’efficacité légitime. Si les contrôles liés aux batteries arrivent au premier semestre 2027, comme promis, il est possible que cet produit permette des économies d’énergie. Mais tout cela ne change rien aux chiffres de capitalisation boursière. Une entreprise qui ne génère aucun flux de trésorerie gratuit et qui ne verse aucun dividende finance son propre capital en diluant les actions des actionnaires existants. Un tableau de bord qui permet de réduire la facture électrique d’une entreprise ne fait pas disparaître les pertes trimestrielles. Pour les investisseurs qui souhaitent avoir accès à l’idée de charger les batteries comme actif énergétique, le véritable acteur est celui qui possède la capacité de production, et non le logiciel qui a chuté le jour même où il a été publié.