Le fonds BlackRock BUIDL retrouve la première place sur le marché des titres tokenisés des dettes publiques.

• Le fonds BUIDL de BlackRock a retrouvé sa position de plus grand produit du Trésor américain en forme de token, avec une capitalisation boursière de 2,8 milliards de dollars.Un peu dépassant le USYC de Circle..
• La compétition met en évidence un marché qui se mature, où les institutions comparent activement les actifs sur le réseau qui offrent des rendements, plutôt que de s’appuyer sur un seul fournisseur.Les institutions comparent activement les produits générant des revenus.).
• Les fonds de trésorerie tokenisés offrent des avantages structurels importants, notamment des règles de règlement en continu 24h/24 et une grande flexibilité dans la gestion des programmes, ce que les marchés d’obligations traditionnels, qui nécessitent plusieurs jours pour être négociés, ne peuvent pas offrir.Réglage et programmabilité 24/7).
• Les principaux acteurs de l’infrastructure financière, tels que le DTCC et le ICE, développent simultanément des services de tokenisation. Cela indique une évolution vers des mécanismes de règlement basés sur la blockchain.Services d’automatisation de la tokenisation).
• Le marché des tokens liés au Trésor public atteint maintenant 15 milliards de dollars, en raison de la demande institutionnelle d’une gestion efficace de la liquidité et de l’utilité des garanties sur le chaincode.supérieure à 15 milliards de dollars).

Le fonds d’liquidité numérique institutionnel en dollars américains de BlackRock, le BUILD, a retrouvé la première place parmi les produits du Trésor américain tokenisés. Ce fonds détient environ 2,8 milliards de dollars en actifs. Selon les données fournies par Token Terminal, le BUILD occupe ainsi la position de leader du marché, avec une part de 18,5 % dans la catégorie des produits du Trésor américain tokenisés, qui s’élève à environ 15,1 milliards de dollars. Ce fonds devance de juste peu le fonds USYC de Circle, qui avait brièvement occupé la première place avant de passer de 600 millions de dollars à près de 3 milliards de dollars au cours de l’année écoulée. Cette dynamique de leadership indique que les capitaux institutionnels évaluent activement plusieurs options tokenisées, ce qui signifie que ce secteur est en train de passer d’une expérience spécialisée à une catégorie financière majeure et compétitive.

Les fonds de Trésorerie tokenisés permettent aux institutions de détenir une exposition aux obligations gouvernementales américaines à court terme, grâce à l’infrastructure blockchain. Cela constitue un avantage majeur par rapport aux marchés traditionnels. Contrairement aux marchés des obligations traditionnels, qui reposent sur des cycles de règlement de plusieurs jours, les obligations de Trésorerie tokenisées permettent des transactions qui se déroulent 24 heures sur 24. Cette flexibilité rend ces actifs très attrayants pour les institutions cherchant des instruments offrant des rendements, et qui peuvent interagir sans problème avec l’infrastructure financière numérique. La possibilité d’utiliser ces actifs comme garantie pour le trading, les prêts ou les règlements en dehors des heures bancaires conventionnelles renforce encore leur utilité pour la gestion des trésoreries des entreprises.

Le marché concurrentiel entre BUIDL et USYC montre une évolution dans la manière dont les institutions abordent la liquidité sur le réseau blockchain. BUIDL, géré par Securitize, est désormais disponible sur huit blockchain différents, notamment Ethereum, Solana et BNB Chain. En revanche, USYC, qui inclut le fonds de Hashnote suite à l’acquisition de Circle en 2025, continue de concourir pour obtenir une place importante sur le marché. Les échanges rapides entre ces deux entités indiquent qu’il existe suffisamment de capitaux institutionnels pour que plusieurs produits de grande taille puissent concurrencer sérieusement en termes de liquidité et d’intégration. Cet environnement favorise une approche diversifiée, où les entreprises ne se fixent pas sur un seul fournisseur de liquidité, mais utilisent plutôt les meilleurs produits de rendement sur le réseau blockchain disponibles.

En dehors de la compétition entre les différentes fondations financières, l’infrastructure financière en général accélère également les efforts de tokenisation. La Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) prévoit d’ouvrir commercialement son service de tokenisation en octobre 2026. La DTCC a réussi les tests de charge pour les garanties et les prêts en valeurs mobilières, ainsi que les opérations de règlement sur le réseau Canton et Hyperledger Besu. Ce développement, soutenu par une lettre de la SEC ne requérant aucune action en décembre 2025, confère une crédibilité importante au secteur des actifs du monde réel tokenisés. La participation de la plus grande caisse de règlement du monde indique que les opérations de règlement basées sur le blockchain deviennent une considération courante pour les participants traditionnels du marché.

L’Intercontinental Exchange (ICE) poursuit également son plan de tokenisation grâce à une collaboration avec tZERO. tZERO concevra des systèmes de transfert numérique et de courtier pour la Plateforme de trading numérique prévue par ICE. ICE investira dans tZERO et lui concèdera les droits d’utilisation de ses brevets liés au blockchain. Les deux entreprises envisagent d’utiliser les actifs tokenisés de tZERO comme garantie dans les centres de compensation d’ICE, afin d’intégrer davantage la technologie blockchain dans l’infrastructure du marché. Ces actions des grands acteurs financiers indiquent un changement structurel vers des mécanismes de règlement en ligne, qui pourraient transformer le secteur financier traditionnel.

Pendant ce temps, d’autres gestionnaires d’actifs augmentent également leur distribution de produits tokenisés. Franklin Templeton a récemment lancé son fonds de liquidité du gouvernement américain tokenisé, grBENJI, sur HashKey Exchange, destiné aux investisseurs professionnels en Asie. Ce produit, qui dispose d’environ 720,93 millions de dollars en actifs nets, combine l’infrastructure blockchain avec les actifs du marché monétaire traditionnel. Ces partenariats montrent comment les fonds traditionnels se transforment vers les technologies blockchain afin de répondre à la demande des investisseurs numériques, tout en conservant les avantages d’une investissement traditionnel. Le marché des actifs réels tokenisés a considérablement augmenté de taille depuis 2024, et la dette publique américaine tokenisée constitue une partie importante de cet essor.

Pourquoi les institutions choisissent-elles les obligations tokenisées plutôt que les obligations traditionnelles ?

Les institutions se tournent de plus en plus vers les titres de dette numériques, non pas pour restaurer un actif défectueux, mais pour changer la manière dont ceux-ci sont gérés et utilisés. L’infrastructure blockchain offre une disponibilité continue, une programmabilité pour la gestion automatique des garanties, ainsi que la possibilité d’une compensation atomique. Cela permet aux titres de dette gouvernementales numériques de servir de garantie pour le commerce, les prêts et les transactions en dehors des heures bancaires traditionnelles. La volatilité dans le classement, avec des changements de position entre BUIDL et USYC, indique qu’il y a suffisamment de capitaux institutionnels pour que ces produits puissent concurrencer efficacement en termes de liquidité.

Un marché où plusieurs produits majeurs concurrencent en termes de liquidité, d’utilité en matière de garantie et d’intégration institutionnelle, ressemble davantage à une nouvelle catégorie financière qu’à un projet réussi dominé par un seul acteur leader. Les avantages en termes d’efficacité structurelle, tels que les règles de règlement en 24 heures et les transferts programmables, stimulent la demande, même en période de incertitude macroéconomique. Les obligations à court terme avec une durée de vie d’un an ou moins sont particulièrement attrayantes pour les entreprises, car elles fonctionnent comme des instruments quasi-cash dans la gestion standard des fonds propres. Le secteur a connu une croissance d’environ 50 fois depuis 2024, ce qui indique un intérêt institutionnel fort et durable pour les versions basées sur la blockchain de produits financiers traditionnels.

Comment la tokenisation par le DTCC et l’ICE affectera-t-elle le marché dans son ensemble ?

L’entrée des principales entreprises de infrastructure financière, telles que DTCC et ICE, dans le domaine de la tokenisation signifie une adoption plus large des mécanismes de règlement en chaîne. Les plans de DTCC pour lancer son service de tokenisation commercialement en octobre 2026 représentent un jalon important pour l’industrie. DTCC a récemment terminé les tests de résistance à la production pour les engagements de garanties, les prêts en titres financiers et les règlements via le réseau Canton Network et Hyperledger Besu. Ce développement d’infrastructure confère au secteur des actifs financiers tokenisés une crédibilité institutionnelle importante, et ouvre la voie à une adoption plus large de la technologie blockchain dans le secteur financier traditionnel.

De plus, la collaboration entre ICE et tZERO pour concevoir des systèmes de transfert numérique et de courtier-commissionnaire pour sa plateforme de trading numérique montre l’intégration du blockchain dans l’infrastructure financière de base. ICE investit également dans tZERO et délivre les brevets liés au blockchain. Il envisage également d’utiliser les actifs tokenisés par tZERO comme garantie dans les caisse de compensation d’ICE. Ces développements indiquent que le marché des actifs tokenisés n’est pas simplement un phénomène isolé, mais fait partie d’un changement structurel dans la manière dont les actifs financiers sont gérés et liquidés. La convergence de l’infrastructure financière traditionnelle avec la technologie blockchain devrait entraîner une croissance et une innovation supplémentaires dans le domaine des actifs tokenisés.

Quels sont les principaux risques et limites des fonds de trésorerie tokenisés ?

Bien que la croissance des fonds Treasury tokenisés soit impressionnante, il existe des risques et des limites importantes à prendre en compte. La position de leader sur le marché est instable : BUIDL et USYC alternent souvent de rôle en fonction des préférences des institutions. De plus, la dépendance à une infrastructure blockchain spécifique introduit des risques technologiques, tels que les congestion de réseau ou les vulnérabilités des contrats intelligents. Enfin, le cadre réglementaire relatif aux actifs tokenisés est encore en évolution, et les changements réglementaires pourraient affecter l’accès et la structure de ces produits.

Securitize, l’entreprise chargée de la gestion des actifs qui constitue le fondement de BUIDL, a enregistré une perte nette accrue au deuxième trimestre 2026. Cette situation est due à une augmentation des dépenses opérationnelles liées à sa cotation en bourse. Cela montre les difficultés financières liées à l’évolution de l’infrastructure de tokenisation et à l’atteinte de la rentabilité. Malgré ces défis, l’entreprise conserve un bilan solide, avec 350 millions de dollars en liquidités nettes et aucune dette. Elle prévoit de lancer une plateforme de trading numérique sur la NYSE au quatrième trimestre 2026. Les investisseurs devraient rester prudents et surveiller les évolutions réglementaires et technologiques dans le domaine des actifs tokenisés.