Le message de BlackRock de 2,5 milliards de dollars : pourquoi les grandes entreprises dans le domaine des DeFi sont-elles liées aux systèmes d’infrastructure, et non aux applications pour consommateurs

Le montant d’AUM de BlackRock, près de 2,5 milliards de dollars, indique une infrastructure solide, et non simplement le fait qu’il s’agisse d’un fonds.

Les dernières actions de BlackRock indiquent que le plus grand avantage à court terme dans le domaine du DeFi pourrait être les infrastructures techniques. BUIDL est déjà en place.Presque 2,5 milliards de dollarsMais le signal le plus important sont les documents soumis par BlackRock au SEC concernant BSTBL et BRSRV. Ces documents indiquent que l’entreprise construit en interne des infrastructures de liquidité et de rendement pour le système du dollar numérique.

Le débat : construire une plateforme ou simplement un autre fonds tokenisé ?

Le scénario optimiste est simple : si BlackRock détient la couche de liquidités, l’augmentation des valeurs ne se fera pas par un produit à la fois, mais par le flux qui circule sous les stablecoins, les titres de dettes tokenisés et la liquidité institutionnelle. Le scénario sceptique est également plausible : il s’agit toujours d’un fonds de marché monétaire tokenisé. La croissance pourrait ralentir si les taux d’intérêt se normalisent ou si les institutions restent prudentes.

Cependant, ce modèle est important. BlackRock s’étend d’un seul actif à une série d’actifs, où les frais, les relations et les mécanismes de distribution peuvent se multiplier.

Le modèle d’exploitation soutient cela. BUIDL soutient également.Souscription quotidienneEt la rédemption quotidienne, ce qui en fait un outil adapté pour les mouvements de fonds répétés, plutôt que des allocations ponctuelles. Ajoutez cela…Environ 2,5 milliards de dollars en actifs gérésEt sa présence sur six chaînes de valeurs est clairement visible. Les rails sont déjà en service, les institutions les utilisent déjà, et BlackRock souhaite les développer avant que la catégorie ne devienne plus compétitive.

Pourquoi les flux de liquidités contrôlés peuvent surpasser le modèle DeFi de consommateurs viraux dans cette période

Ce concept de conception autorisée constitue le cœur de cette thèse.

L’accès est le rempart.

Les utilisateurs de DeFi consommateurs cherchent généralement en termes de volume. Les entreprises de DeFi, quant à elles, se concentrent sur la qualité des comptes bancaires. BUIDL…Portail acheteur qualifiéEt il y a une limite de abonnement minimale de 5 millions, mais ils aident également à attirer des actifs qui peuvent générer un volume significatif. Dans ce modèle, la qualité du flux est plus importante que l’élan publicitaire.

La mécanique renforce cette approche. Une fois que…Le compte Securitize a été créé.Les investisseurs doivent effectuer les procédures AML/KYC nécessaires, afin de pouvoir être inscrits sur la liste des utilisateurs autorisés pour les abonnements quotidiens et les retraits quotidiens. Les partisans de l’idée de bloquer la base d’utilisateurs pour limiter la croissance du service pourraient objecter que cela limite la taille du marché. Mais l’objectif n’est pas de toucher le plus grand nombre de personnes ; il s’agit plutôt de toucher les utilisateurs les plus fidèles.

Pourquoi la logique de monétisation est différente

Dans les applications pour consommateurs, on cherche d’abord à attirer l’attention, avant de tenter de générer des revenus. Souvent, cela conduit à une concurrence intense en termes de frais. Dans le domaine de la gestion des données dans les entreprises, l’objectif est de gagner de l’argent en gérant plus efficacement les mouvements de données, les exigences légales et les processus de paiement.

BUIDL est conçu autour des abonnements, des renouvellements et du processus de vérification KYC. Securitize agit en tant qu’agent de transfert, tandis que BNY Mellon participe à la gestion des fonds et de l’argent liquide. Sur six chaînes de paiement, cela permet à BlackRock d’avoir plus qu’un simple produit : c’est un réseau complet qui lui permet de fonctionner efficacement. C’est plus difficile à remplacer qu’un simple produit numérique.

La même logique se retrouve dans les initiatives plus larges de BlackRock. Ses déclarations auprès de la SEC…BSTBL et BRSRVProposer une ambition plus large : transformer les réserves, la liquidité et les infrastructures de production en actifs monétaires liés au dollar numérique, plutôt que de vendre un seul fonds à une seule catégorie d’investisseurs.

Ce qui est important en pratique

Le risque est réel. Si les réglementations se durcissent ou si la demande en Treasury sur le chaincode diminue, ce modèle pourrait progresser plus lentement que les scénarios optimistes le prévoient. Mais c’est l’asymétrie qui est le problème.

Lorsque l’accès est restreint et que le processus de travail est intégré dans le système, le gagnant n’a pas besoin de millions d’utilisateurs. Il a plutôt besoin de nombreux clients importants qui transforment de l’argent chaque jour entre les différentes chaînes. Cela peut constituer une activité plus solide que la poursuite des ouvertures d’applications. Il semble que BlackRock soit prêt à se positionner sur ce type de flux de trésorerie dès maintenant.

Qu’est-ce qui confirmerait le virage de l’entreprise vers le DeFi ?

Déclencheurs de confirmation

La première lumière verte signifie l’exécution chez BlackRock.Nouvelles déclarations financières tokeniséesSi BSTBL et BRSRV stimulent et attire la demande, le marché devrait cesser de considérer BUIDL comme un projet pilote, et commencer à prendre au sérieux le rôle de BlackRock dans l’infrastructure liée aux réserves, à la liquidité et aux rendements du système du dollar numérique.

Le deuxième facteur de déclenchement est le comportement du flux à grande échelle. La thèse est renforcée si BUIDL continue à montrer une liquidité opérationnelle plutôt que des actifs statiques : répéter.abonnement quotidienEt les activités de remboursement quotidiennes après que les investisseurs ont rempli les exigences AML/KYC et sont inscrits sur la liste blanche.

Le troisième facteur à prendre en compte est la profondeur de la pile, et non seulement le nombre de produits. Faites attention aux nouveaux projets ou lancements liés à la gestion des réserves en stablecoins, à la gestion des liquidités, et à la distribution autorisée. Cela indiquerait que BlackRock étend ses activités d’une seule fondation à l’infrastructure qui sous-tient les stablecoins et les titres détenus sous forme de tokens.

Filtre de positionnement

Considérez cela comme une thèse liée à l’infrastructure, uniquement lorsque les preuves indiquent que des mécanismes comme l’approbation par des acheteurs qualifiés, l’émission de tokens blancs, ou des outils de réserve en stablecoins tels que BRSRV sont utilisés. Soyez plus sceptique face aux applications pour consommateurs qui essaient encore de créer de la demande.

Le principal risque est le temps nécessaire pour que les informations soient soumises aux autorités et que le produit soit lancé officiellement. De plus, les flux de capitaux peuvent diminuer une fois que la nouveauté du produit s’estompe. La prochaine annonce de BlackRock concernant la tokenisation devrait être évaluée en fonction de ce critère. Si les démarches administratives, les flux de capitaux et le développement du produit avancent ensemble, alors le changement de stratégie devient réel.