Black Diamond quitte les trois principales actions du portefeuille, rendant son portfolio plus opaque.

Un renouvellement complet pour Black Diamond Capital

Black Diamond Capital Management I, LLLP a enregistré une réorganisation spectaculaire de son portefeuille pour le trimestre se terminant le 30 juin 2026. Les actifs précédents ont été remplacés par des actifs neufs. La valeur du portefeuille de l’entreprise a augmenté de 11,24 %, atteignant 151,05 millions de dollars, contre 135,78 millions de dollars au trimestre précédent. Cependant, cet accroissement masque une vraie réorganisation de la base d’actifs du portefeuille. Le fonds a abandonné les sept positions qu’il possédait, y compris ses trois actifs les plus importants. Ainsi, le portefeuille n’a plus aucune information claire concernant les actifs détenus durant cette période.

Ce quart de l’actif est défini par la liquidation totale des positions clés de Black Diamond. Consumer Portfolio Services Inc (CPSS), KVH Industries Inc (KVHI) et Verizon Communications Inc (VZ) ont été entièrement retirées du portefeuille. Ces trois actions représentaient à l’origine environ 75 % des actifs du fonds. Comme les informations fournies ne précisent rien sur les actions concernées, le choix d’investissements de la société reste flou. Cependant, le portefeuille contient maintenant huit positions, contre huit au cours de la période précédente.

Le départ de CPSS, KVHI et VZ

Le départ de CPSS, KVHI et VZ représente le changement le plus significatif dans la composition du fonds. Les services de portefeuille pour les consommateurs, qui constituaient la plus grande partie du portefeuille au cours des trois derniers trimestres, ont été complètement vendues. L’entreprise a vendu toutes les 5 127 165 actions, ce qui signifie que cette participation, qui représentait auparavant 29,19 % du portefeuille, a été éliminée.

KVH Industries et Verizon Communications ont suivi un parcours similaire. Black Diamond a vendu entièrement sa participation de 3 502 005 actions dans KVHI, en abandonnant ainsi une position qui avait augmenté progressivement depuis la fin de l’année 2025 jusqu’au début de l’année 2026. Cette participation représentait alors 23,11 % du portefeuille. De même, le fonds a liquidé sa participation de 623 171 actions dans Verizon, qui représentait 23,04 % du portefeuille. L’élimination totale de ces trois actions a entraîné une perte d’environ 75,34 % de la valeur du portefeuille par rapport à la période précédente.

D’autres sociétés notables ayant été vendues incluent Wynn Resorts Ltd, Boyd Gaming Corp et Canterbury Park Holding Corp. Wynn Resorts, qui représentait auparavant une participation de taille moyenne avec 7,72 % du portefeuille, a été vendue entièrement, ainsi que 103 158 actions. Boyd Gaming, qui détenait 4,96 % des actifs, et Canterbury Park, qui détenait 9,86 %, ont également été vendus complètement. Le fonds a également éliminé sa petite participation dans Inotiv Inc, en vendant 19 756 actions.

Un portefeuille plus restreint, moins visible

Alors que le montant total des actifs figurant dans le portefeuille reste constant à huit, la transparence et la structure de concentration du portefeuille ont changé radicalement. La période précédente présentait un portefeuille très concentré : les sept actifs les plus importants représentaient près de 98 % de la valeur totale du portefeuille. Cette période montre un taux de couverture des actifs spécifiques de 0 %, ce qui signifie que les poids et les identités des huit actifs actuels ne sont pas divulgués dans ce rapport.

Cette absence de détails rend difficile l’évaluation du risque lié à la nouvelle concentration des actifs. Cependant, le retrait des trois principales positions existantes indique une dérisquisation délibérée ou une rotation sectorielle vers des domaines différents, comme les finances pour consommateurs, les télécommunications et les jeux de loisirs. L’augmentation de la valeur du portefeuille à 151,05 millions de dollars s’est produite malgré ces retraits, ce qui signifie que les huit nouvelles positions sont soit plus valables par action, soit acquises à des prix plus élevés, ou que la valeur de la période précédente était réduite en raison des conditions de marché, mais qui ont depuis été améliorées.

La stratégie du portefeuille est actuellement incertaine en raison de la nature incomplète des données. L’entreprise a passé d’une stratégie très concentrée sur trois actifs spécifiques à un portefeuille diversifié, mais non divulgué, composé de huit positions différentes. Cette évolution pourrait indiquer une pause tactique, une rotation vers des actifs moins visibles, ou encore une préparation pour une nouvelle théorie d’investissement qui sera clarifiée dans les prochains documents financiers.

Ce que la prochaine déclaration doit confirmer

La prochaine déclaration auprès de l’13F, attendue en août 2026, sera cruciale pour comprendre la nouvelle stratégie de Black Diamond. Les investisseurs devraient surveiller cela de près.

1. Confirmaton des huit nouvelles réserves et de leurs poids respectifs.
2. La société a-t-elle réintégré l’un des postes qu’elle a perdu, en particulier CPSS, KVHI ou VZ ?
3. Si le portefeuille est retourné à un modèle à forte concentration, similaire au trimestre précédent.
4. L’augmentation de la valeur du portefeuille est-elle due aux nouvelles actions investies, ou est-elle causée par l’appréciation du marché des actifs existants ?
5. Les secteurs spécifiques qui sont maintenant représentés dans les huit postes non révélés permettent de identifier tout nouveau focus thématique.

Les déclarations conformes au formulaire 13F sont retardées et présentent un regard rétrospectif. Les positions définies dans ces déclarations reflètent les actifs du fonds à la fin de la période d’étude, mais ne peuvent pas représenter les actifs actuels. Les positions courtes et certains produits dérivés ne sont pas rapportés. Cette analyse se base uniquement sur les données fournies dans les déclarations.