Appel téléphonique sur les résultats de BKV Corp au deuxième trimestre 2026 : Contradictions concernant les financements pour les investissements en 2027, la stratégie d’actifs de NEPA et les délais de mise en œuvre des technologies CCUS

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Date de l'appel6 août 2026

Guidance:

• Les prévisions de production pour l’ensemble de l’année ont été augmentées à un niveau intermédiaire de 950 MMcfe/d. Cela représente une augmentation de 1,6 %, et on s’attend à une croissance annuelle de 3 à 4 %.
• Les dépenses stratégiques en capitaux de puissance ont été augmentées à 400-475 millions de dollars pour l’année 2026. Cela représente une augmentation de 128 millions de dollars au milieu de l’année, principalement en raison des équipements nécessaires pour les projets de longue durée dans le comté de Jack.
• Des pertes plus importantes dans les systèmes de différenciation du gaz sont attendues en raison du rejet d’éthane ; ces pertes sont compensées par une augmentation des quantités de NGL réalisées.
• L’engagement des clients et le processus de développement de pouvoir progressent, avec confiance pour obtenir des accords commerciaux.

Commentaires professionnels:

Rapport de performance financière :

• BKV Corporation a enregistré des chiffres records.EBITDAX ajustéde142 millionset enregistrerRevenu net ajustéde51 millionspour le deuxième trimestre 2026.
• Les résultats ont été obtenus grâce à des performances remarquables dans son modèle commercial intégré. Cela inclut une production record en amont, des écarts de prix du gaz plus faibles, des coûts opérationnels moins élevés, ainsi qu’une meilleure performance dans la production d’énergie.

Force de production en amont :

• La production en amont a atteint les limites de la prévision, avec une augmentation moyenne…950 millions de pieds cubes équivalents par jourpour l’année entière.
• Cela a été soutenu par une excellence opérationnelle, notamment grâce à la réalisation des puits de forage les plus longs et à l’obtention de certains des meilleurs résultats en termes de production dans l’histoire de Barnett. De plus, il y a eu des progrès dans le domaine des techniques de complétion avancées et de l’optimisation de la production de base.

Développement de la capture et du stockage du carbone (CCS) :

• BKV a lancé deux projets de captation du carbone : Cotton Cove et Eagle Ford, conformément aux engagements pris. Aujourd’hui, le portefeuille comprend trois projets en activité qui éliminent activement le CO2.
• Les projets sont en bonne voie pour atteindre une fréquence d’injection ciblée.1,5 million de tonnes par anD’ici 2028, avec des progrès significatifs dans son processus de développement et une certification de compensation carbone validée.

Pouvoir, Croissance des entreprises :

• Le secteur de l’électricité a généré des revenus.Plus de 2 200 GWhDans le deuxième trimestre, il y a eu une génération de…Facteur de capacité de 70 %.
• Cela est dû à des performances opérationnelles remarquables et à l’engagement stratégique dans le marché de la demande d’énergie en augmentation au sein de ERCOT. De plus, des progrès significatifs ont été réalisés dans les négociations avec les clients concernant des accords de vente d’énergie potentiels.

Allocation stratégique des capitaux :

• Les dépenses de capital totales étaient198 millionsAvec une augmentation de la direction du capital stratégique.400–475 millionspour 2026.
• La stratégie d’allocation des capitaux vise à maintenir un avantage concurrentiel dans le développement de l’énergie. Des plans sont mis en place pour financer les investissements grâce à une combinaison de liquidités, de flux de trésorerie gratuits et de financements au niveau des projets.

Analyse des sentiments :

Ton général: Positif

• Le PDG a déclaré que ce trimestre était « le plus solide financièrement pour BKV depuis sa cotation en bourse » : il y a eu des chiffres record en termes d’EBITDAX ajusté et de bénéfices nets ajustés. Il a souligné que ces résultats prouvent que la stratégie est efficace, et a exprimé son optimisme quant au contexte macroéconomique, aux progrès dans les relations commerciales, ainsi qu’à sa confiance pour la création de valeur à long terme.

Q&R:

• Question de Jonathan Mardini (KeyBanc)Tout comme les conversations avec des clients potentiels se déroulent sur votre site de Jack County, comment pensez-vous concernant la configuration optimale possible ? Les discussions portent-elles davantage sur les solutions situées derrière le réseau, ou est-ce que la connectivité du réseau est également importante dans cette opportunité, étant donné l’accès à l’infrastructure de transmission locale ?
  RéponseLa configuration sera similaire au Temple Energy Complex : il s’agira d’un réseau de utilisation privée, avec une production d’énergie à cycle combiné située derrière le panneau électrique. La connectivité au réseau électrique est privilégiée, car elle permet de vendre l’excès d’énergie au réseau, tout en augmentant la fiabilité de l’installation.

• Question de Jonathan Mardini (KeyBanc)Je sais qu’il y a eu des discussions récemment concernant l’impact de cette revue de certaines demandes liées aux interconnexions, ainsi que du processus de batchage en question. Quelle est votre opinion sur cet impact potentiel, s’il existe tout simplement ? Considérez-vous les opportunités qui se trouvent derrière les installations comme plus intéressantes, ou n’y voyez-vous pas vraiment d’impact significatif ?
  RéponseLa direction estime que sa stratégie est en accord avec les objectifs des décideurs politiques pour le Texas. Elle espère que les projets spéculatifs diminueront, tandis que des projets réels et responsables comme ceux de BKV atteindront une position de leader. La direction considère ainsi l’environnement réglementaire comme positif.

• Question de Chris Baker (Evercore)En ce qui concerne l’exécution opérationnelle au cours du trimestre, pourriez-vous m’aider à aligner cela avec les attentes pour la seconde moitié du trimestre ? J’aimerais bien avoir vos idées à ce sujet.
  RéponseLes progrès dans le développement de Barnett – longs côtés latéraux, meilleure performance des puits, coûts réduits – sont intégrés dans les prévisions pour l’année 2027. On s’attend à une performance continue supérieure.

• Question de Chris Baker (Evercore)En tant que suivi, Chris aimerait comprendre votre point de vue sur la propriété de Banpu. Évidemment, l’évolution du pouvoir de Banpu est assez significative, et cela se passe de manière positive depuis l’IPO. Il s’agit de savoir comment considérer leur participation, et peut-être y a-t-il une possibilité que la propriété dans les installations de Temple augmente de 75 % à 100 % au fil du temps. J’aimerais bien connaître votre perspective stratégique sur ce sujet, ainsi que leur participation.
  RéponseBanpu est un actionnaire de soutien à long terme. Leur participation est économiquement rationnelle : ils surveillent le marché et examinent les opportunités mutuellement bénéfiques. Cependant, la structure de partenariat actuelle est efficace pour diversifier les capitaux et développer les activités énergétiques.

• Question de Betty Jiang (Barclays)Pourriez-vous éclairer un peu plus sur ce que vous voyez dans cette progression de la conversation ? Quels sont les usages de cet investissement en CAPEX pour le site de Jack County, et comment considérez-vous le moment opportun pour l’achat de panneaux photovoltaïques pour le site de Jack County par rapport au moment prévu pour Temple ?
  RéponseLe site de Jack County est idéal en raison de sa proximité avec Dallas-Fort Worth, de l’infrastructure de transport existante et des champs pétroliers de Barnett. Le design du projet est similaire à celui de Temple ; la construction prend généralement entre 48 et 60 mois. La tendance « bring your own generation » permet aux développeurs sérieux comme BKV d’accélérer les négociations commerciales.

• Question de Betty Jiang (Barclays)C’est une question de suivi pour Dave : comment penser en ce qui concerne la trajectoire de financement, alors que les dépenses d’investissement énergétiques augmentent avant l’accord de PPA ? Est-ce que l’objectif est simplement de continuer à utiliser le système de financement automatique ? Si vous pouviez nous décrire les choses en détail, en tenant compte du PPA, comment devrions-nous envisager le timing des financements pour ce projet, etc., pour financer ces investissements liés à la croissance actuelle ?
  RéponseLe financement ne représente pas de défi, en raison d’une forte liquidité. L’augmentation à court terme nécessite des liquidités ; pour l’année 2027 et au-delà, une structure de dettes-actions de 70/30 sera utilisée, avec Banpu prenant 25 % des actions. Les marchés de financement de projets sont favorables, et les revenus générés par les contrats de financement permettront de combler les besoins en capitaux.

• Question de Michael Furlow (Pickering Energy Partners)Écoutez, nous apprécions les commentaires de David. Nous reconnaissons que l’entreprise se trouve dans une situation saine, et qu’elle dispose de plusieurs options à sa disposition. Il semble, du moins pour nous, que la position de Northeast P.A. perd son importance au fur et à mesure que le temps passe. Est-ce que cet actif est plus avantageux entre les mains d’autrui, afin que les revenus puissent être utilisés pour financer la croissance de l’entreprise… ou est-ce plutôt une situation gagnant-gagnant ?
  RéponseLe plan de base est de conserver les actifs situés dans le nord-est de la Pennsylvanie et de les gérer pour obtenir des revenus. Ils pourraient envisager de les monétiser si une offre pertinente leur est faite, mais il est nécessaire que les prix du gaz augmentent pour attirer l’intérêt du marché.

• Question de Michael Furlow (Pickering Energy Partners)Je voudrais faire une remarque concernant les permis d’exploitation obtenus au cours du trimestre, pour une capacité de 400 MW. Est-ce que cela signifie que l’entreprise se dirige vers l’objectif de 400 MW de capacité pour la première phase ? Ou bien s’agit-il plutôt d’une situation où le processus réglementaire prend du temps, et donc l’entreprise souhaite simplement garder ouvert ce potentiel d’évolution future ?
  RéponseLe permis de 400 MW permet une certaine flexibilité pour les designs des clients. L’entreprise vise initialement 200 MW, mais elle conserve la possibilité de s’adapter aux besoins des clients les plus variés. La génération modulaire assure ainsi une fiabilité indépendante des processus de réseau et réglementaires.

• Question de Gabe Daoud (Truist)J’espérais, les gars, que nous pourrions obtenir des informations sur les projets de CCUS qui ont commencé récemment. Peut-être que cela permettrait à vous et aux partenaires potentiels dans un PPA d’avoir plus confiance en ce qui concerne le gaz stocké pour l’atténuation des émissions de carbone.
  RéponseLes deux nouveaux projets de CCUS ont commencé à fonctionner correctement, avec des volumes et des coûts acceptables. Cela permet à l’entreprise d’atteindre une production annuelle de 1,5 million de tonnes d’ici 2028. Ces résultats renforcent la confiance et l’intérêt des parties prenantes envers le gaz capturé par voie de CCUS et autres opportunités liées à la capture du carbone.

• Question de Gabe Daoud (Truist)Alors, je pense que, dans la continuité de ce que nous avons fait, il est possible de continuer à progresser. Je crois que, Chris, des progrès sont toujours réalisés, malgré quelques incertitudes à court terme liées au processus Barnett Zero qui est un peu retardé. Mais cela ne vous empêche pas de signer un PPA très bientôt. Est-ce juste ? Merci à vous.
  RéponseMalgré les incertitudes à court terme, les engagements clients sur plusieurs années se accélèrent en raison de la forte base d’actifs de BKV, de ses capacités de service intégré et du dynamisme du marché. On est optimiste quant à la possibilité de conclure des accords de partenariat bientôt.

• Question de Scott Gruber (Citigroup)Je voulais poser des questions concernant les activités en amont, ainsi que les résultats obtenus à Upper Barnett. Pouvez-vous m’expliquer plus en détail ces résultats ? Ils semblent vraiment bons. Vous avez mentionné que le point d’équilibre est passé de 3,75 $ à 3,25 $. Est-ce que cela est principalement dû à des performances exceptionnellement bonnes dans les projets IP ? Y a-t-il des facteurs qui contribuent à améliorer ces résultats économiques ? Peut-être pourriez-vous expliquer un peu plus en détail ce qui explique ces résultats, et à quel point ces résultats sont répétables sur l’ensemble des terres de Upper Barnett ?
  RéponseLa réduction du seuil de rentabilité à 3,25 pour environ la moitié des stocks est due à une géologie particulière, à l’utilisation efficace des technologies avancées de finalisation des projets (avec un retour sur investissement de 2x 30 jours), et aux coûts de développement bas. Cela inclut également les synergies liées aux infrastructures existantes, ce qui confirme une durée de vie des stocks supérieure à 15 ans.

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