Le ETF Tokenisé de Bitwise sur Solana : Une mise en jeu sur les tendances du marché, mais pas une perspective optimiste pour SOL

La décision stratégique de Bitwise sur le marché Solana n’a pas été d’allouer davantage de fonds, de réduire les frais ou de créer un nouveau token. À la mi-août, l’entreprise de gestion d’actifs qui a créé le plus grand fonds coté sur le marché Solana a annoncé qu’elle travaillerait avec une entreprise fintech appelée Superstate pour permettre que les actions de ce fonds soient détenues sous forme tokenisée, sur la chaîne de blocs. L’annonce était brève et prudente, mais elle indique où se déroulera la prochaine bataille autour de Solana : non sur la blockchain sur laquelle le fonds est coté, mais sur les mécanismes mêmes du fonds lui-même.

Pour comprendre pourquoi c’est important, il est utile de savoir ce que Bitwise a déjà construit. Son ETF de staking sur Solana, noté BSOL,C’était le premier produit Solana aux États-Unis, lors de son lancement à la fin d’octobre 2025.Et depuis lors, il est devenu le leader évident de cette catégorie. En environ dix mois…Il est devenu le premier ETF Solana à atteindre 1 milliard de dollars en actifs, tout en détenant plus de la moitié de toutes les sommes investies dans tous les ETF Solana. Il représente également environ 79 % des flux nets entrants dans cette catégorie depuis son lancement..

Cette domination est une question de distribution, et non de valeur de marché. Solana a été un actif difficile à gérer au cours de l’année dernière : la valeur de cette monnaie se situe près de 100 dollars.Le BSOL a diminué d’environ 41 % en douze mois.Avec des entrées cumulées d’environ 1 milliard de dollars, même si la plupart des acheteurs ont choisi de vendre alors que le prix était en baisse. Ainsi, lorsqu’un concurrent entre en jeu…Morgan Stanley est entrée dans le domaine des ETF détenus en Solana en juillet 2025.Les produits Grayscale et Fidelity restent bien en arrière – Bitwise ne peut pas rivaliser en termes de performance. Elle se distingue plutôt par son format de stockage.

C’est ce que représente la partnership entre le Superstate. BitwiseVouloir devenir le premier fonds au monde à offrir des actions de fonds américains tokenisées, avec le BSOL comme premier candidat.Et cela permettra aux actionnaires de choisir de détenir leurs actions soit sous forme traditionnelle sur le marché boursier, via la Depository Trust Company, soit sous forme de jetons.Enregistré sur un blockchain, par l’intermédiaire de l’agent de transfert de Superstate.Les actions elles-mêmes ne changent pas : les mêmes droits, le même prix, les mêmes canaux d’achat.

C’est la partie qui vaut la peine d’être lue deux fois. Aujourd’hui, la tokenisation ne change presque rien dans le comportement des actions.Les actions BSOL tokenisées ne peuvent pas être transférées librement en dehors du système de stockage des données de Superstate.Ils ne peuvent pas être transférés dans une portefeuille cryptographique ou échangés sur des exchanges décentralisés, comme c’est le cas pour les tokens ordinaires. Une action d’ETF accompagnée d’un token reste, pour l’instant, une action d’ETF. La véritable capacité qui découle de ce changement – des actions qui sont négociées 24/7 et qui peuvent être utilisées comme garantie dans le cadre du DeFi – est cependant bloquée par une règle de commerce américaine.

La règle est queLa règle de trade-through de la SEC, qui fait partie du Règlement NMS, empêche un lieu de lancer une ordre à un prix inférieur à celui indiqué par le meilleur offre sur une autre bourse.Le Superstate a déjà mis en place des réseaux de trading : ils permettent de relier les valeurs mobilières tokenisées aux marchés automatisés et aux protocoles de prêt DeFi. Cependant, le trading actif est suspendu jusqu’à ce que les règles changent.La SEC a proposé de abroger la règle de transaction en juin 2026. Le PDG de Superstate a qualifié ce changement de « grand avantage » pour les titres tokenisés.Bitwise mise sur le fait que l’ouverture se produira, et que être le premier est important.

Pour un investisseur, le résultat utile est une frontière claire. Ce mouvement indique l’optionnalité stratégique de Bitwise, ainsi que la direction que prendra la gestion des propriétés des fonds – ce n’est pas une nouvelle situation pour posséder Solana. BSOL continue de suivre un seul actif volatil ; un rendement de staking à des chiffres moyens ne peut pas compenser une baisse de 40 %. Le succès de cette tokenisation dépend d’une décision réglementaire que Bitwise ne contrôle pas. Si les conditions s’améliorent, Bitwise se positionne comme l’assureur qui sera déjà sur ces marchés. Jusqu’à then, c’est une option en périphérie – réellement rentable pour Bitwise, et indépendante de ce que va faire le prix de Solana.