La rupture de la ligne de tendance du Bitcoin n’est qu’un bruit. Ce qui compte, c’est le niveau de 65 000 dollars.

Un graphique de type “chartist”. Une ligne tracée entre les sommets qui diminuent. Le prix la dépasse, et soudainement, le marché possède une théorie claire : Bitcoin franchit la ligne de tendance descendante, avec un niveau de 65 700 $. C’est exactement ce genre de schéma rétrospectif qui ne nous dit rien sur le fait que la configuration de risque/rendement du marché ait vraiment changé ou non.

La vraie question n’est pas de savoir si une ligne de tendance est maintenue. C’est plutôt si la conjonction des flux institutionnels en augmentation, du sentiment épuisé et de l’accumulation de valeurs par les “whales” aux niveaux inférieurs à 65 000 dollars crée une véritable limite… ou si les facteurs structurels negatifs prouveront que 65 000 dollars n’est qu’un point bas temporaire avant que ne survienne encore plus de difficultés.

Je dois admettre que la chute du prix du Bitcoin a été brutale. Depuis le126 000 $ au pic en octobre 2025En baisse à son plus bas niveau en 21 mois, soit 58 000 dollars le 1er juillet, cet actif a perdu environ 47 %.Les rendements depuis le début de l’année sont négatifs de 32,9 %.Alors que les actions technologiques ont gagné 43,5 %, et le Nasdaq 100 a augmenté de 27,7 %. Cette baisse n’était pas causée par des facteurs macroéconomiques ; elle était liée spécifiquement à Bitcoin. Lorsque toute la situation concernant un actif se détériore simultanément sur plusieurs fronts liés à l’offre, la première étape est de déterminer quels sont les problèmes cycliques et ceux qui sont structurels.

La inversion du flux qui compte vraiment

Voici ce qui a changé du côté de la demande. Les ETF de Bitcoin en circulation aux États-Unis ont enregistré leur sixième jour consécutif de flux nets d’argent dès le début du mois d’août. Le montant total sur sept jours s’est élevé à 715,9 millions de dollars. Cela est dû à BlackRock (111 millions de dollars seul le 3 août), Fidelity (33 millions de dollars) et Franklin Templeton – dont l’achat de 9 millions de dollars représente sa première acquisition de Bitcoin en plus de 30 jours.Aucun ETF n’a enregistré un seul jour de sorties de fonds pendant la première semaine d’août.Le flux net sur sept jours s’est élevé à 1 241 BTC, soit environ 79,4 millions de dollars.

Cela s’inscrit dans un deuxième trimestre difficile, où le complexe des ETF a généré une perte nette de 4,9 milliards de dollars. Ce changement est important, car les flux institutionnels ont été le moteur principal de l’évolution des prix du Bitcoin depuis la mise en place des ETF spot. Lorsque ces flux changent de direction, cela entraîne généralement une hausse des prix, plutôt que de les retarder. La question est donc de savoir si cette situation sera durable.Mars 2026 a été le premier mois positif depuis octobre 2025, avec 1,32 milliard de dollars en entrées nettes.En juin, 4,52 milliards de dollars ont été retirés. En juillet, il y avait seulement 205 millions de dollars d’entrées – ce qui représente le montant le plus faible pour un mois depuis les archives. La première semaine d’août est une bonne indication, mais une seule semaine ne peut pas changer une tendance.

L’activité des baleines raconte une histoire similaire. Les données de Santiment montrent que les portefeuilles contenant entre 10 et 10 000 BTC ont été transférés des vendeurs vers acheteurs, ce qui a permis d’ajouter 19 696 tokens au cours de la semaine précédant le 27 juillet. Les données en ligne datant du début du mois d’août indiquent que les grandes parties prenantes ont accumulé environ 1,2 milliard de dollars en BTC. La fourchette de prix inférieure à 65 000 dollars est considérée comme une zone réelle d’accumulation de BTC. Le nombre d’adresses actives a atteint un niveau record de 712 000, et les transactions supérieures à 100 000 dollars ont atteint un niveau record de 61 800.

L’image de l’accumulation institutionnelle – lorsqu’elle existe réellement, et non seulement supposée – est un signe confirmatif. Mais le fait d’être confirmé ne suffit pas à lui-même.

Les obstacles structurels qui ne sont pas cycliques

Maintenant, pour les complications.Le réseau de minage de Bitcoin a atteint un seuil qu’il n’a jamais atteint auparavant dans toute sa histoire.Le 28 juillet, la difficulté de réseau est tombée en dessous de son niveau d’un an plus tôt : 126,23 billions contre 127,62 billions il y a un an. C’était la première fois que cela se produisait à la mi-2021. Le hashrate a diminué d’environ 12 % par rapport au pic de fin 2025, où il atteignait plus d’un zettahash par seconde. Cette tendance à la baisse s’est poursuivie pendant environ 287 jours consécutifs.

Ce n’est pas une retraite cyclique. C’est un changement structurel. Les centres de données d’IA sont prêts à payer trois à 25 fois plus pour l’infrastructure électrique par mégawatt que pour le minage de Bitcoin. Contrairement à la interdiction en Chine en 2021, où les mineurs se sont simplement déplacés ailleurs, les départs actuels impliquent une transformation permanente de l’infrastructure. Le matériel ASIC ne peut pas être réutilisé pour les applications d’IA ; les installations sont louées sur des contrats de 15 ans aux grands opérateurs tels que Core Scientific. Par exemple, Core Scientific a signé un accord de 14 milliards de dollars avec AMD. Le hashrate disparaît complètement, et n’est pas temporairement remplacé.

Les mécanismes de génération de revenus sont également très difficiles. Le prix du Hashprice – le revenu quotidien par petaHASH par seconde – a atteint un niveau historiquement bas de 27,66 dollars en juin. Il n’a repris que vers 31,70 dollars au début du mois d’août. Sur les marchés des produits dérivés à terme, le prix moyen du Hashprice est d’environ 31,85 dollars jusqu’en décembre. Ce chiffre est légèrement supérieur aux niveaux actuels, mais inférieur au coût de revient pour les équipements plus anciens. Les mineurs cotés en bourse ont vendu plus de 32 000 BTC uniquement au premier trimestre 2026, un chiffre record qui dépasse les ventes annuelles de 2025. Il s’agit donc de ventes liées aux fonds propres, et non simplement de production quotidienne, ce qui indique une pression importante sur les flux de trésorerie.

Et l’offre excédentaire s’étend au-delà des mineurs. La stratégie de MicroStrategy a mis en place un cadre de financement numérique qui permet de vendre environ 1,25 milliard de BTC pour financer les réserves en dollars américains, les dividendes prioritaires et les frais d’intérêt. Cela marque la première fois que l’entreprise utilise une méthode de vente formelle – ce qui change la manière de gérer son bilan, passant d’une accumulation unidirectionnelle à une gestion active du bilan.Un surplus de 4,4 milliards de dollars provenant des pièces fraîchement frappées est apparu en juin.Lorsque un détenteur historiquement optimiste commence à vendre, et que les mineurs vendent également leurs actifs, la demande nécessaire pour absorber cette offre doit provenir d’un certain endroit. En ce moment, c’est bien le flux des ETF qui est à l’origine de ce phénomène. C’est réel, mais il n’est pas encore suffisamment important.

Le plafond macro

La Réserve fédérale ajoute une autre couche de complexité à la situation. Les taux d’intérêt se situent entre 3,50 % et 3,75 % à la fin du mois de juillet. Les traders en matière de contrats à terme estiment qu’il y a 60 % de chances qu’il y ait une hausse des taux en septembre – ce serait la première augmentation depuis trois ans. Un taux d’inflation élevé en juillet, le 12 août (actuellement à 3,7 %, bien supérieur à l’objectif de 2 % fixé par la Fed), rendrait cette hausse presque certaine. Les taux plus élevés pènent généralement atteinte aux actifs non liés à des flux monétaires, comme le Bitcoin, car les investisseurs cherchent des rendements plus élevés dans les obligations ou les comptes d’épargne. Le sommet de Jackson Hole se déroule du 27 au 29 août, et le président de la Fed, Kevin Warsh, devrait intervenir. Un ton hawkish serait donc un facteur qui renforcerait les attentes de taux plus élevés.

Le rapport sur l’emploi du 7 août a apporté un bref répit. Le nombre de postes d’emploi a diminué de 23 000 par rapport aux prévisions de +80 000 postes. Cela a affaibli le dollar et diminué les taux d’intérêt sur les obligations du Trésor. C’est ce facteur positif qui a permis à Bitcoin de passer de 63 000 dollars à l’heure actuelle.$64,900 zone de consolidationMais un seul chiffre faible ne change pas la trajectoire de l’inflation lorsque celle-ci reste stable.

Historiquement, août est également le pire mois pour le Bitcoin. Il s’est terminé en baisse sur 9 des 13 dernières années, avec un rendement médian de -7,49 %. Les prévisions basées sur les niveaux actuels indiquent une possible chute à 58 281 dollars d’ici la fin du mois. Ce n’est pas une prophétie… La faiblesse saisonnière d’août est moins importante en 2026, étant donné le changement structurel vers les détenteurs institutionnels. Mais cela limite les espoirs de réussite pour le Bitcoin.

Action des prix : Ce que les signaux disent vraiment

Le RSI du Bitcoin se trouve à environ 55, ce qui correspond à un niveau neutre. Le prix est supérieur à la moyenne mobile simple de 50 jours, qui s’élève à 63 360 $, mais bien inférieur à la moyenne mobile de 200 jours, qui est de 70 290 $. Cela indique une tendance baissière pour les prochains mois. Le véritable seuil technique n’est pas une ligne de tendance tracée manuellement ; il s’agit de la moyenne mobile exponentielle de 50 mois, qui se situe à 66 000 $. Un clôture hebdomadaire supérieure à 66 000 $ permettrait de dépasser ce seuil, qui a servi de référence pour distinguer les périodes de hausse et de baisse au fil des ans. Jusqu’à ce que cela se produise, la situation reste stable, sans rupture de tendance.

Des liquidations de courte durée ont dominé les actions récentes : 26,94 millions de dollars en liquidations de courte durée, contre 6,55 millions de dollars en liquidations de longue durée, au cours d’une période de 24 heures début août. Cet étirement des positions baisseuses a permis à le prix de franchir la zone de 64 000 à 65 000 dollars, et non une évolution fondamentale dans la dynamique de l’offre. Lorsque les mouvements dus au levier sont pris en compte, ce mouvement est fragile.

Les coûts de fonctionnement sont réels et bien définis. Les investisseurs qui ont acheté au cours des cinq derniers mois ont une base de coût moyenne de 68 000 à 69 000 dollars. Ils subissent des pertes, et ont tendance à vendre lorsque le prix approche du point de rentabilité. C’est là le plafond que le marché ne peut pas dépasser : la zone de 65 500 à 66 000 dollars, où les mouvements de prix s’arrêtent.

Lire sur le risque/récompense

Alors, où se trouve la configuration ? La peur est réelle —L’Indice de peur et d’avidité crypto se situe à 30.On se trouve dans un état de peur profonde. Les sentiments des marchés de détail sont très négatifs ; le rapport entre les commentaires positifs et négatifs est de 0,54 depuis la fin du mois de juillet. C’est le contexte contraire : lorsque tout le monde a peur et que les grands investisseurs accumulent des actifs en silence, le niveau de prix est généralement plus bas que ce que la majorité des analystes pensent.

Mais les problèmes structurels ne sont pas résolus. La baisse du taux de hachage est permanente, et non cyclique. L’excédent de supply provenant des mineurs et des détenteurs de stratégies augmente la pression sur les ventes, en milliards de dollars. La Fed est prête à agir avec plus de rigueur, plutôt que de relâcher ses politiques. Août est historiquement un mois difficile. Le retournement des flux des ETF est réel, mais il n’a pas été confirmé pendant plus d’une semaine.

Ce n’est plus un couteau qui tombe. Le couteau a cessé de tomber autour de 58 000 dollars. Mais ce n’est pas encore un niveau de bas de prix confirmé. Le risque/retour à 64 900 dollars est mieux que celui à 70 000 dollars, mais il n’est pas encore arrivé au point où l’achat de titres est judicieux.

Je pencherais plutôt pour la patience. Une entrée plus appropriée serait un clôture hebdomadaire supérieure à 66 000 $, ce qui confirmerait que l’EMA de 50 mois a été récupérée. C’est alors que le scénario pessimiste perdrait son ancrage technique, et les couvertures de positions longues pourraient accélérer le mouvement vers la zone de 68 000 à 70 000 $. Alternativement, une reprise vers la zone de 58 000 à 60 000 $ en raison de données inflationnistes positives ou d’une politique hawkish de Jackson Hole permettrait une entrée avec une plus grande confiance, avec des risques plus maîtrisés.

À ces niveaux actuels, je préférerais acheter plutôt que vendre. La zone de 65 000 dollars représente un niveau de consolidation plausible, soutenu par les flux des ETF et l’accumulation de capitaux de la part des investisseurs institutionnels. Mais les obstacles structurels et les limites macroéconomiques rendent le fait de continuer à investir prématuré. Je reconsidérerai la situation en faveur de l’achat si le prix atteint 66 000 dollars lors du clôture hebdomadaire, avec des flux continus d’ETF, ou si le prix revient à 58 000 dollars et reste stable. C’est là que le risque/recompenses asymétrique devient évident. Je reconsidérerai la situation en faveur de la vente si la zone de soutien de 63 000 dollars cède et que l’ambiance économique se détériore davantage, sans que les institutions ne interviennent pour stabiliser la situation.

Les analystes de graphiques en mode tendance peuvent avoir leur objectif de 65 700 $. Le vrai travail consiste à voir si 66 000 $ restent stables à la clôture hebdomadaire, et si la série de transactions institutionnelles d’août se poursuit dans une véritable tendance de retournement.