Le véritable risque du Bitcoin cette semaine n’est pas la Fed… C’est le Japon.

Bitcoin est entré dans cette épreuve de la semaine en cours, ayant déjà fait des mouvements significatifs. La valeur du Bitcoin se situe à peu moins de 78 000 dollars, soit une hausse de 22 % en deux mois. C’est un rebond après une année difficile, où la valeur du Bitcoin est restée en baisse d’environ 15 % par rapport à l’année précédente. Derrière cela se trouve un risque lié aux banques centrales : la Réserve fédérale, la Banque d’Angleterre et la Banque du Japon annoncent toutes des décisions politiques dans un délai de 72 heures. Tous les titres de presse concernant les cryptomonnaies cette semaine se réfèrent à la Réserve fédérale. Ce n’est pas le bon endroit pour se concentrer sur cela.

La Fed est effectivement déjà déterminée. Après que les données sur l’inflation en août ont été plus élevées que prévu – les prix à la consommation ont augmenté.3,4 % en glissement annuel par rapport à une prévision de 3,3 %.— Les marchés évaluent maintenant les prix.Chance de 87 %Le comité présente son rapport.La première hausse de taux depuis 2023Mercredi. Une action qui se négocie à un prix fixe ne fait pas bouger le acheteur marginal. Le budget de surprise est presque vide avant qu’il ne commence. (Pour information, une enquête menée par Reuters auprès d’économistes quelques jours plus tôt montrait que la plupart des personnes s’attendaient à…)La Fed doit maintenir la stabilité.Pendant le reste de l’année – le marché et les économistes sont en désaccord, et les données du CPI influencent les prix.

La Banque d’Angleterre est du bruit de fond : c’estOn s’attend à ce qu’il soit à 3,75%.Jeudi, même après…Trois membres du comité ont voté pour revenir en juillet..

La Banque du Japon, vendredi, c’est celle qui compte. Les économistes donnent une…97 % de probabilité pendant une randonnéeCela permettrait d’élever le taux de politique monétaire du Japon à 1,25 % – un niveau record depuis 31 ans. Le gouverneur Kazuo Ueda l’a déjà indiqué par télégramme, en disant que…Le conseil d’administration débattrait ce mois-ci si les risques d’inflation se accumulent.Ce n’est pas une histoire concernant un seul pays. C’est un mécanisme qui s’applique à tous les marchés de risque sur la planète.

Voici le mécanisme, étape par étape. Le Japon a maintenu des taux d’intérêt proches de zéro pendant des années. Les institutions mondiales ont emprunté des yens presque gratuitement, les ont convertis en dollars, et ont acheté des actifs à taux plus élevés : actions américaines, obligations du Trésor américain, matières premières… et bien sûr, les cryptomonnaies. Le yen bon marché a servi de moteur à ces transactions. Lorsque le Japon augmente les taux d’intérêt et que le yen se renforce, l’argent emprunté devient plus cher à entretenir et à rembourser. Les positions financières sont donc fermées. La pression de vente se propage du Japon vers tous les actifs financés en dollars.

L’ouverture est déjà en cours, et elle s’est déroulée de manière violente. Le yen…Elle a augmenté de 4,5 % en une seule semaine, atteignant un niveau record depuis sept mois.C’est une mesure qui force les positions financées en yens à se dénouer, que les investisseurs le veuillent ou non. La hausse des taux de la BOJ vendredi accélérerait précisément ce processus.

Le système de financement du Bitcoin montre déjà des signes de tension. Les flux de capitaux en temps réel vers le BTC sont devenus négatifs pendant trois séances consécutives avant cette semaine : environ 43 millions de dollars le 12 septembre, 20 millions de dollars le 13, et 59 millions de dollars le 14. Après quatre jours consécutifs de flux positifs. Le prix d’offre marginal diminue, alors que la liquidité du Bitcoin, qui est très dépendante des fluctuations de prix, devient plus restrictive.

C’est le test de l’abondance et de la rareté appliqué au mauvais niveau. La rareté dont tout le monde parle, c’est la limite de fourniture de 21 millions de bitcoins par an pour Bitcoin – ce qui est une caractéristique à long terme, sans importance pour une semaine. Ce qui devient en réalité rare, c’est le financement bon marché. Lorsque trois grandes banques centrales adoptent simultanément des politiques de taux d’intérêt plus stricts – l’une augmentant l’inflation, une autre restant stable, une troisième poussant les taux à un niveau record depuis 31 ans – la liquidité la moins chère sur terre se épuise. C’est cette liquidité en dollars et en yens qui finance les acheteurs de Bitcoin cette semaine, et non la quantité de bitcoins disponibles.

Qu’est-ce qui pourrait changer les choses ? Si la Fed augmente les taux d’intérêt et que le prix du Bitcoin reste stable, cela signifierait une absorption significative des capitaux sur le marché – le marché accepte donc l’augmentation des taux d’intérêt que tout le monde craignait. Si la Banque de Tokyo respecte ses engagements et que les flux de capitaux diminuent, il faudra surveiller si ces trois jours de sorties nettes deviennent des semaines. C’est la différence entre un rebond de deux mois qui réussit, et un rebond qui s’arrête avant même que les risques ne se manifestent.

L’article de titre cette semaine indique « Fed ». Le risque se trouve à Tokyo.