Le chemin du Bitcoin vers un million de transactions dans le marché des obligations

Le chemin du Bitcoin vers un million de transactions via le marché des obligations

Bitcoin a augmenté d’environ 20 % en quelques jours —De environ 64 500 dollars le 17 août à 77 300 dollars le 21 août.C’est sa première fois depuis la fin du mois de mai qu’elle atteint un prix supérieur à 70 000 dollars. Ainvest indique que son cours se situe encore autour de 77 000 dollars aujourd’hui. Les médias annoncent déjà ce qui va se passer ensuite : est-ce le début d’un chemin vers un million de dollars ?

Regardez ce qui a vraiment provoqué cela. La réponse à cette question est alors différente. La cause n’était pas une histoire liée aux bitcoins. C’était plutôt une décision du Trésor américain concernant le marché des obligations. Ce seul fait vous indique plus sur la direction que prendront les bitcoins à l’avenir, que n’importe quel objectif de prix ne pourra jamais faire.

Le déclencheur était une aide au marché des obligations.

Le marché des obligations a été le premier à paniquer. Le taux d’intérêt des obligations américaines à 30 ans a atteint 5,34 %.le plus élevé en près de 20 ansLes investisseurs ont cessé de penser que les dépenses gouvernementales seraient contrôlées. Ils ont donc estimé une dette de 32,2 billions de dollars, avec un déficit annuel de 2,1 billions de dollars. Les taux d’intérêt à 10 ans ont augmenté de près de 70 points de base depuis le début de la guerre en Iran. Les taux d’intérêt sur les prêts hypothécaires ont atteint 6,75 %. Les taux d’intérêt souverains, de Berlin à Tokyo, ont également augmenté de manière significative. En bref : le taux de risque zéro mondial a augmenté, alors que l’inflation est déjà supérieure au niveau cible. C’est quelque chose que les actifs à long terme, comme le bitcoin, ne peuvent pas supporter.

Ensuite, le 19 août, le secrétaire au Trésor Scott Bessent a pris une mesure. Le Trésor a doublé le montant maximal des rachats de dettes à long terme.De 2 milliards à 4 milliards de dollarsL’opération visait les tenors les plus difficiles à négocier, ceux ayant une durée de 10 à 30 ans. Bessent a annoncé qu’il disposait d’un “grand ensemble d’outils” pour augmenter les rendements. Les rendements ont chuté immédiatement : celui à 10 ans est passé de 4,74 % à 4,65 % au cours de la journée, et le dollar a diminué d’environ 0,8 %.

Un rachat de obligations signifie que le Trésor public entre sur le marché pour acheter ses propres obligations, remplaçant ainsi l’argent qui se trouvait entre les mains des détenteurs d’obligations, qui subissaient des pertes. C’est une injection de liquidité, juste au moment où le marché en avait besoin. Ce n’est pas la Fed, et ce n’est pas non plus le QE – mais c’est ce qu’on peut appeler la meilleure solution pour assurer la liquidité sur ce marché. Le Bitcoin, étant l’actif le plus sensible à la liquidité dans le monde, fait la seule chose qu’il sait faire lorsque la liquidité est présente : il augmente fortement en valeur. Le stratège des actifs numériques chez Bernstein l’a qualifié de…“Trigger puissant”En tenant compte des hausses historiques des cryptos liées à l’expansion de la liquidité.

Une autre action similaire s’est produite la même semaine : le président Trump a rencontré des dirigeants de Coinbase et Robinhood, et a insisté auprès du Congrès pour que soit adoptée une version « équitable » de la loi Clarity Act – cette loi visant à définir des règles claires pour les actifs numériques. L’industrie attend donc soit une votation en septembre, soit l’adoption rapide de nouvelles règles de la SEC et du CFTC si rien ne se passe.

Et avant que quiconque ne l’appelle une manie : Ethereum a suivi le rythme du Bitcoin, avec une hausse d’environ 25 % au cours de la même période. Mais il s’agit toujours d’une tendance dominée par le Bitcoin. La part du BTC sur le marché est d’environ 59 %, et l’indice des altcoins se situe à 31 %, loin d’être un signe de retournement majeur comme on en trouve lors d’un pic maximal du marché, selon les données d’Ainvest.

Crypto est un actif de liquidité, dans les deux sens.

Aucune de ces choses n’est une coïncidence, et cette relation est mesurable : dans l’étude la plus largement citée sur ce lien, le prix du Bitcoin a suivi la même tendance que la liquidité mondiale.83 % des fois, sur une période de 12 mois donnée.La liquidité – c’est-à-dire le fonds de liquidités que les banques centrales créent et qui se multiplient – est la variable principale. Lorsque la liquidité augmente, les actifs à risque augmentent ; lorsqu’elle diminue, ils diminuent également. Tout le reste n’est qu’un bruit par rapport à cette variable.

En regardant les données de l’année écoulée avec cette courbe Bitcoin, on dirait vraiment un modèle de cours. Le plus haut niveau jamais atteint, près de 125 000 dollars, a été atteint en octobre dernier, alors que le monde était encore suffisamment liquide. Ensuite, la Fed a maintenu le taux d’intérêt à 3,50–3,75 %, l’inflation restait au-dessus du seuil souhaité, et des chocs économiques liés aux ressources naturelles ont eu lieu. À la fin du mois de juin…Les banques centrales étaient en train de réduire la liquidité mondiale.Pendant que le prix de Bitcoin chute de plus de la moitié, atteignant un niveau bas autour de 58 000 dollars, c’est la même situation se reproduit : de l’liquidité entre dans le système, et de l’liquidité en sort.

L’offre des ETF est la véritable confirmation.

C’est ce qui distingue cette surcharge de marché de celle causée par une vente forcée : les fonds institutionnels sont intervenus sur le marché. Les ETF de Bitcoin en espèces aux États-Unis ont enregistré environ 606 millions de dollars de flux nets le 20 août.Le plus grand jour pour eux depuis le 1er mai.— Et les cinq séances hebdomadaires totalisaient environ 1,9 milliard de dollars. Les actifs des ETF de Bitcoin sur le marché ont maintenant été répartis entre eux.à proximité de 100 milliardsSeul l’IBIT de BlackRock représente plus de 58 milliards de dollars.

Les ETF représentent des acheteurs marginaux disposant de capitaux permanents – une demande régulée et stable. Ce n’est pas de l’effet de levier lié aux contrats à terme, qui peut être annulé à la fin du marché. Le mécanisme fonctionne dans les deux sens : en juin, il y a eu une baisse vers 58 000 $.Dominée par la vente d’ETFIl y a une diminution de la liquidité. La même voie qui l’a fait descendre peut maintenant le faire remonter. C’est une preuve tangible que l’acheteur marginal a changé de côté – c’est la forme la plus forte dans laquelle l’histoire de l’adoption se présente.

Le moteur n’a pas encore démarré.

Maintenant, le livre de comptes ne veut pas être lu par personne lors des festivités. L’intervention du Trésor est une solution temporaire pour le marché des obligations, mais elle est également contestée. Les critiques soulignent que les rachats d’obligations sont financés par l’émission de plus de billets à court terme – actuellement, 22,2 % de la dette en circulation, ce qui dépasse le plafond de 20 % recommandé par le comité consultatif du Trésor. De plus, en abaissant les taux d’intérêt sur le long terme, tandis que le dollar diminue, cela peut entraîner une inflation élevée, ce qui pousse la Fed à assouplir les politiques monétaires, plutôt qu’à les durcir.

La Fed n’a rien fait. Elle a laissé les taux à 3,50–3,75 %.Par un vote de 9-3À la fin du juillet, trois membres s’y opposent et préfèrent faire une randonnée. J.P. Morgan attend maintenant…Augmentation de 25 % des taux d’intérêt en décembre.

La mesure de liquidité qui a soutenu l’évolution élevée du passé est encore insuffisante : la Liquidité nette de la Fed – l’argent que la Fed met à disposition après ses opérations de Trésorerie et de reverse-repo.Évalué à 5,79 billions de dollars le 19 aoûtEn gros, c’est environ un cinquième en dessous du niveau record qui a été atteint en octobre dernier. Le dernier niveau historique a été atteint avec bien plus de liquidité qu’il n’existe aujourd’hui.

En somme, nous avons eu une augmentation de la liquidité, ainsi qu’un soutien du Fonds monétaire américain. Mais nous ne voyons pas de changement dans la politique du Fed. Le moteur principal du cycle économique n’a pas changé… Et le processus de rachat d’actions contient en lui-même les signes d’une plus grande interventionnisme du Fed.

Quel “un million” serait nécessaire ?

Le meme mérite un numéro.Environ 20,07 millions de bitcoins sont en circulation., et95 % de tous les bitcoins qui existeront jamais ont déjà été extraits.Le côté de l’approvisionnement est fixe pour des raisons pratiques. Un Bitcoin valant 1 million de dollars correspondrait à une capitalisation boursière d’environ 20 billions de dollars. Aujourd’hui, la capitalisation boursière totale du Bitcoin est d’environ 1,54 billions de dollars. Le marché des cryptomonnaies, avec toutes les cryptos et tokens, représente quant à lui environ 2,6 billions de dollars. La somme de tout l’or extrait au fil de l’histoire se situe autour de 31–32 billions de dollars. Donc, “le chemin pour atteindre un million” signifie environ treize fois le prix actuel du Bitcoin, soit environ huit fois la valeur totale du marché des cryptomonnaies, et environ deux tiers de toute l’or existant sur Terre.

Bitcoin a permis aux détenteurs qui ont survécu à des cycles complets de voir leur capital augmenter d’environ 428 % en trois ans. Mais sur le chemin, il y a eu des pertes de plus de la moitié du capital, avec une chute de 54 % entre octobre et juin. Un taux de croissance de cette magnitude indique des années d’adoption continue et une expansion constante de la liquidité mondiale. Ce n’est pas quelque chose que l’augmentation actuelle puisse résoudre, que ce soit dans un sens ou dans l’autre.

Les panneaux indiquent le chemin.

Lâchez le point cible et observez les mécanismes qui se produisent. Quatre éléments vous indiquent si il s’agit d’une rotation ou d’une rebondissement.

• Le programme de rachat.Le marché considère ce doublement à 4 milliards de dollars comme un signe d’une augmentation future. Si le Trésor public continue à acheter, et si les rendements longs continuent de baisser, l’impulsion liée à la liquidité persistera. Si c’était un événement unique, alors c’est aussi la raison qui a motivé cette hausse des prix.
• La Fed.Une randonnée en décembre ou avant, représente une sortie de liquidité qui intervient juste au moment où les événements sur le marché des obligations sont gérés. Une attente patiente permet de préserver la solidité de l’action.
• Les flux des ETF.L’acheteur marginal est maintenant le plus rapide à agir : les flux quotidiens persistants prolongent ce mouvement ; une décision de vente – le modèle observé en juin – met fin au même mouvement.
• L’Acte de Clarity.Un passage datant de septembre indique que les institutions régulatrices ont commencé à évaluer les prix. Le risque est que les nouvelles concernant cette situation soient déjà prises en compte dans les prix, et que les acheteurs qui cherchent à acheter ces actions vendent alors ces actions.

Un autre facteur : les sentiments constituent l’autre partie de cette situation. Le indicateur relatif à la peur ou à l’avidité concernant les cryptomonnaies a évolué, passant d’une peur extrême lors de la capitulation en juin à un niveau d’avidité de 73 aujourd’hui. Cette configuration asymétrique s’est produite le mois dernier, lorsque la capitulation était complète – pas après une hausse de 20 %, comme prévu par les traders du marché des prédictions.La rallye se termine à des niveaux proches de ceux actuels pour l’année..

Bitcoin ne se dirige pas vers un objectif en ligne droite. Il se déplace en fonction de la liquidité, dans les deux sens. L’augmentation de la valeur de Bitcoin est réelle, et elle a une cause : une intervention du Trésor public, des mesures réglementaires, ainsi qu’une quantité importante d’argent réglementé qui confirme cela. C’est ce qui est important. Que le chemin suivi soit via le marché des obligations ou par l’intermédiaire de la Fed – c’est le registre de liquidité qui compte, pas les chiffres bruts. Continuez à améliorer ce registre, et l’augmentation de la valeur de Bitcoin aura une base solide. Si vous changez cette situation, il n’y a aucun “miracle” en Bitcoin qui puisse l’exempter du cycle naturel des marchés financiers. Bonne chance.