Le « pop » de Bitcoin le jour des jobs représente une aide en termes de liquidité, et non un changement de tendance.

Selon les données, le manque de emplois en juillet montre que la Fed a cessé de augmenter les taux d’intérêt, et que les actifs à risque peuvent désormais être vendus.

Bien sûr, c’est complètement faux. Une seule impression de salaire ne peut pas inverser le cycle de liquidité mondial qui a empêché les cryptos de se développer tout au long de l’année. L’impulsion vers la liquidité continue de pointer dans la mauvaise direction.

Ce qui s’est passé vendredi, c’est que le marché du travail s’est refroidi plus rapidement que prévu. Les prévisions concernant les taux d’intérêt ont changé, et le prix de la Bitcoin a dépassé 65 000 dollars en raison de la réajustement mécanique lié à une seule réunion de la Fed. C’est un rebond positif. Mais ce n’est pas une rupture de régime.

Impression des bulletins de paie

Les chiffres clés étaient très alarmants. Le nombre de postes non agricoles a diminué.23 000 en juillet– La première baisse nette mensuelle depuis la reprise post-pandémie – alors que les économistes prévoyaient une hausse de 80 000 à 83 000. Le Bureau of Labor Statistics a également révisé les chiffres pour mai et juin en baisse significative.103 000 postes combinés, selon les estimations précédentes..

L’augmentation moyenne des salaires sur 12 mois est tombée à seulement34 000 par moisQuelle journée agréable pour un vendredi, n’est-ce pas ?

La croissance des salaires ralentit également. Les revenus annuels moyens par heure ont augmenté de 3,2 %, bien en dessous du taux prévu de 3,5 %. La pression inflationniste due au secteur du travail diminue.

Les marchés ont réagi, comme ils le font toujours, face à la possibilité d’une moins forte intensification des politiques monétaires. L’outil FedWatch de CME montrait que la probabilité d’une hausse des taux en septembre diminuait.55 % à 40 %En quelques heures. Sur Polymarket, les chances d’une hausse avant la fin de l’année sont passées de 77 % à 56 %. Le Bitcoin a atteint un maximum intra-jour de 65 340 dollars sur Bitstamp. Le Nasdaq a gagné juste plus de 1 %.

Les actifs à risque sont loués. Mais la question que vous devriez vous poser n’est pas de savoir si les traders ont influencé les taux d’intérêt. C’est plutôt comment est l’environnement de liquidité réel.

Le cycle de liquidité n’a pas changé.

Le bilan de la Fed continue de se réduire. Les mesures de contrôle quantitatif se poursuivent. Le taux de reference de la Fed reste à…3.50%-3.75%Et trois membres du FOMC ont exprimé leur désaccord la semaine dernière, votant pour une augmentation des taux, et non pour une pause.

Bitcoin a subi tous les effets de cette contraction. Il est tombé de 30,6 % au cours des 250 derniers jours. Il est également tombé de 6,6 % depuis le début de l’année. Les prix se situent à environ 48 % en dessous de leur plus haut niveau des 52 semaines, soit 125 500 dollars. L’indice Fear and Greed se situe à 30 – ce qui indique une situation de grande anxiété. L’état des altcoins est à 22, ce qui signifie qu’il n’y a pas de tendance positive.

Un rapport sur l’emploi plus décevant ne change rien à cela. Ce qui change, c’est ce que le marché pense que la Fed fera le mois prochain. C’est donc une prédiction basée sur une seule réunion, et non une inversion de l’impulsion liée à la liquidité mondiale.

Mais le marché du travail fait quelque chose qui vaut la peine d’être observé.

C’est là que l’histoire devient intéressante – non pas parce qu’elle valide une thèse favorable au secteur des cryptomonnaies, mais parce qu’elle indique que la pression inflationniste contre laquelle la Fed lut est en réalité en train de diminuer.

Le taux de chômage est tombé à 4,1 %. Cela semble être un signe positif, mais en y regardant de plus près, on constate que la participation au marché du travail est tombée à 61,4 %, le niveau le plus bas depuis plus de cinq ans. Les gens quittent le marché du travail. Lorsque la participation baisse, le taux de chômage diminue mathématiquement, même si le marché du travail s’affaiblit. C’est un signe de pression déflationniste, et non d’une force positive.

La répartition par secteur renforce cette situation. Les services éducatifs des collectivités locales ont perdu 50 000 emplois. Le commerce de détail a perdu 19 000 emplois. Les activités financières ont perdu 14 000 emplois. Les services de santé, qui étaient les principaux employeurs depuis plusieurs mois, n’ont ajouté que 22 000 emplois – ce qui est inférieur à leur moyenne annuelle de 36 000 emplois.

Pendant ce temps, la fabrication se développe. Le indice ISM Manufacturing PMI a atteint55,6 en juilletC’est l’expansion la plus forte depuis mai 2022 – avec une augmentation de la production atteignant 58,5 %. Ce n’est pas une reprise généralisée. Il s’agit plutôt d’une divergence sectorielle : la fabrication progresse grâce à la demande soutenue par l’IA, et aussi en raison des mesures tarifaires visant à ramener les produits vers le pays d’origine. En revanche, les secteurs liés aux consommateurs souffrent de contractions.

Ce que cela nous indique, c’est que l’économie ne s’effondre pas – mais l’impulsion de l’inflation causée par le marché du travail qui justifiait les hausses des taux d’intérêt s’atténue. Et cela est important, car les deux objectifs de la Fed signifient que une réduction du marché du travail diminue les raisons de continuer à augmenter les taux d’intérêt, même si le programme QT continue.

Ce que cela signifie pour le cryptage.

Le cadre de cycle de liquidité nous permet de comprendre clairement la situation. Le Bitcoin suit depuis des années les variations de la liquidité nette du Fed. Lorsque la liquidité augmente, le prix des cryptomonnaies augmente également ; lorsque la liquidité diminue, les prix des cryptomonnaies chutent. La relation entre ces deux facteurs n’est pas parfaite à court terme, mais sur le long terme, elle représente une force dominante. Les cryptomonnaies sont donc un aspect majeur du système macroéconomique.

Le rapport sur les emplois ne contribue pas à augmenter la liquidité. Il réduit les raisons pour une encore plus forte réduction des taux d’intérêt, ce qui est un aspect positif, mais limité. Cependant, cela ne fait pas disparaître le programme de réduction des dépôts de banque centrale. Les fonds ne sont pas réintroduits dans le système économique. La masse monétaire n’est pas non plus augmentée.

Le scénario constructif : un marché du travail constamment faible force la Fed à suspendre les hausses des taux d’intérêt, et finalement à envisager une baisse des taux. Si elle procède à cette baisse tout en réduisant progressivement le quantitative easing, la liquidité pourrait commencer à se stabiliser. Ce serait là une sorte de changement de direction qui serait vraiment important.

Le scénario d’avertissement est tout aussi réel. Si le marché du travail continue de se détériorer, les inquiétudes liées à la croissance pourraient éclipser complètement l’impact de la liquidité. Une situation de récession dans un environnement de liquidité en déclin est l’une des pires situations pour les actifs à risque. Comme l’a dit Fabian Dori de Sygnum, « une situation économique suffisamment mauvaise pour susciter des inquiétudes concernant la croissance peut toujours affecter les actifs à risque, même lorsque les probabilités de hausse des taux sont élevées ».

Les données relatives aux flux de fonds sur Binance racontent leur propre histoire. Les flux de capitaux nets liés au BTC/USDT ont été en constante oscillation autour de zéro cette semaine – ni très positifs, ni en situation de panique. Cela reflète une capacité de résistance, plutôt qu’un rebond significatif.

Quoi regarder

La prochaine publication de données qui compte vraiment est le indice CPI du 12 août. L’inflation se situe à 3,5 %, bien supérieur à l’objectif de 2 % fixé par la Fed. Cette inflation est soutenue par les prix de l’énergie liés au conflit au Moyen-Orient. Si l’inflation reste élevée, la Fed peut continuer à adopter une politique hawkienne, indépendamment du rapport sur l’emploi. Si l’inflation baisse, alors la situation devient plus favorable pour la Fed.

Le PMI des services ISM, qui doit être publié le 2 septembre, est un autre indicateur clé. La production industrielle est forte, mais ce sont les services qui constituent la majorité de l’activité économique. Si les services s’affaiblissent en même temps que le marché du travail, la situation macroéconomique change.

Le prix du Bitcoin est de 64 920 dollars à ce jour – en baisse par rapport au maximum intra-jour de vendredi, qui était de 65 340 dollars. Cela montre que l’optimisme ne s’est pas maintenu. La domination du BTC est de 58,9 %, ce qui indique que les capitaux se déplacent vers des lieux sûrs liés aux cryptomonnaies. Cela correspond à la peur, et non à la conviction.

GMI Big Picture

Le rapport sur les emplois est un indicateur de données, et non une révolution politique. Le cycle de liquidité indique toujours une tendance à la baisse. La hausse du prix du Bitcoin au-dessus de 65 000 dollars représente une réévaluation typique liée à une seule réunion du Fed.

Regardez les données du CPI pour le 12 août. Surveillez également la participation de la main-d’œuvre au cours des prochains mois : si elle continue à diminuer, cela indique une tendance déflationniste accrue. Observez également si la trajectoire du bilan de la Fed change ou si le programme QT continue sans interruption. Si l’inflation diminue et que la Fed se tourne vers des mesures d’atténuation – et non seulement une pause – c’est là le signal clé.

Jusqu’à présent, ce que nous avons constaté est une capacité de résistance dans un environnement de liquidité hostile. Et ce n’est pas une thèse – c’est simplement des données.