Le Bitcoin ne lutte pas contre les peurs ou les anxiétés liées aux investissements… Il attend simplement que le cycle de liquidité se mette en place pour pouvoir progresser.

La question principale actuellement est de savoir si le Bitcoin est entraîné par des incertitudes macroéconomiques ou par l’appétit pour acheter en fin d’été. C’est une mauvaise question à poser. La vraie question est où se trouve le cycle de liquidité, et si le marché a déjà pris l’avantage sur lui.

Voici les données d’aujourd’hui matin : le prix du Bitcoin est de 63 004 dollars. L’indice Fear & Greed se situe à 27 – c’est un niveau de peur très élevé. Les altcoins sont en très mauvaise situation (l’indice de la saison des altcoins est de 30). Le pouvoir du Bitcoin atteint 58,4 %, ce qui indique clairement ce qui se passe : les capitaux se dirigent vers les actifs les plus sûrs dans l’écosystème crypto, car l’appétit pour les risques a diminué.

C’est l’histoire racontée. C’est dramatique. Mais, d’après les preuves que nous avons, c’est aussi incomplète.

Le M2 est au plus haut de sa histoire.

L’offre de monnaie – M2 – a atteint un niveau élevé.23,16 billions de dollars en juin 2026Le niveau le plus élevé de l’histoire du métrique. Ce n’est pas un titre que j’aurais attendu de lire, alors que le prix de Bitcoin est en baisse d’environ 50 % par rapport à son plus haut niveau des 52 semaines, soit 125 500 $.

Le décalage entre la croissance de l’offre monétaire et la baisse spectaculaire du prix du Bitcoin n’est pas un défaut du modèle. C’est plutôt une caractéristique des cycles de liquidité qui se déroulent réellement. L’impulsion provenant de l’expansion de l’offre monétaire vers les prix des actifs est rarement immédiate. Il y a un retard. Parfois, c’est quelques semaines ; parfois, des mois. Le marché a tendance à précéder le cycle de liquidité avant que la plupart des gens ne réalisent que les choses changent.

Pour comprendre le contexte, la Fed a mis fin au réglage quantitatif début cette année, stabilisant ainsi son bilan.environ 6,5 billions de dollars à la fin de 2025Cela signifie que le débit lié aux flux du bilan n’est plus actif. De plus,La Fed est revenue à l’expansion quantitaire grâce aux achats mensuels de 40 milliards de dollars d’obligations du Trésor.Même si Powell affirme que la politique reste « restrictive », l’indicateur de l’offre monétaire raconte une histoire différente.

La Fed est piégée… C’est le but.

La réunion du FOMC de juillet a maintenu le taux d’intérêt des fonds fédéraux à un niveau constant.3.5%–3.75%L’histoire réelle ne concernait pas la situation actuelle, mais plutôt les dissensions au sein de la commission. La commission était fortement divisée. L’inflation est toujours bien supérieure à l’objectif de 2 %. Le CPI indique…3,8 % en maiUne réduction des taux est impossible tant que cette situation persiste. Mais une augmentation des taux peut entraver le développement déjà fragile de l’économie. Ainsi, la Fed est coincée sans pouvoir faire quoi que ce soit, en attendant des données qu’elle ne peut pas contrôler.

Voici ce que la plupart des analystes ignorent : une Fed en pause, avec un comité divisé, un programme de rachats de billets terminé, et une augmentation du M2, ne constitue pas un environnement monétaire « restreint » selon les normes historiques. La Fed pourrait…disLa politique monétaire est restrictive, mais l’offre de monnaie fait exactement ce que les cycles de liquidité font à la fin d’une phase de contrôle : elle commence à augmenter à nouveau. Le marché des obligations fait ce que la Fed ne fera pas, et cela est important pour Bitcoin.

ISM est toujours en expansion.

L’une des relations les plus constantes dans le domaine de la macroéconomie des cryptomonnaies est le lien entre l’activité économique et le prix du Bitcoin. Le niveau d’activité économique indiqué par l’ISM a, historiquement, suivi de manière très fiable l’activité réelle sur le marché. Lorsque l’ISM change, les cryptomonnaies ont tendance à suivre cette évolution – ou même à la précéder.

Le PMI de la fabrication a continué à augmenter pendant six mois consécutifs jusqu’en juin 2026 :

Les deux scénarios sont bien au-dessus du seuil de expansion de 50. Les nouveaux commandes restent solides, à 56,0. Les prix continuent d’augmenter – ce qui limite les options de la Fed, mais indique également que la demande ne s’effondre pas. L’emploi continue de diminuer, c’est là le point faible, mais il se améliore de mois en mois.

Le résultat de l’ISM pour juillet sera publié demain (3 août). Les marchés de prévisions indiquent que le résultat sera plutôt négatif.53.0–53.9Si le prix reste supérieur à 50 – et la tendance indique qu’il le restera – cela signifie encore un mois de croissance. De plus, les cryptomonnaies ont tendance à connaître des hausses de prix avant que les données économiques ne les confirment.

Les flux des ETF sont bruyants, mais pas défaillants.

Les flux des ETF Bitcoin ont été instables, et c’est en partie ce qui entrave le prix. Au début de cette année, les ETF Bitcoin ont connu des sorties cumulées de 6,38 milliards de dollars entre novembre 2025 et février 2026. Bien que les flux aient commencé à se redresser, ils n’ont pas encore compensé entièrement les pertes subies.

Mais regardez la dernière semaine de juillet : IBIT a réussi à…301,8 millions de dollars seulement le 30 juilletLes entrées totales des ETF ce jour-là ont atteint 330 millions de dollars. C’est le genre d’intérêt institutionnel qui ne se manifeste pas dans le vide. Il apparaît lorsque les gestionnaires de fonds réorientent leurs stratégies en fonction de ce que ils s’attendent à voir se passer, et non après.

Du côté des échanges, les flux de Binance Spot pour BTCUSDT présentent un schéma similaire : des entrées nettes le 27 juillet (90,8 millions de dollars) et le 31 juillet (74,0 millions de dollars), suivies par de petites sorties nettes au début du mois d’août. Les capitaux circulent donc entre l’intérieur et l’extérieur, sans qu’ils ne s’échappent complètement. Il y a une différence entre la volatilité des flux et la distribution structurelle des capitaux ; cela ressemble davantage à ce qui se passe dans le cas de la volatilité des flux.

La configuration

Laissez-moi assembler les pièces de la manière dont je les vois :

• La liquidité se développe.Le M2 est à un niveau record et continue de augmenter. Le QT est terminé. La QE a repris.
• La Fed est en pause et divisée.On ne peut pas voyager sans que quelque chose ne se brise. On ne peut pas couper les taux d’intérêt tant que l’inflation persiste. Cela signifie que les taux restent inchangés, tandis que la liquidité augmente autour d’eux.
• ISM est en expansion.Six mois consécutifs jusqu’en juin 2026. Les commandes neuves sont fortes. L’économie ne s’effondre pas, malgré les déclarations contraires.
• La peur est extrême.L’indice de peur et de cupidité est de 27, la saison des altcoins est de 30, et la domination du BTC est de 58,4 % – c’est le type de sentiment que nous avons vu au quatrième trimestre 2022, juste avant l’élan massif du marché.

Lorsque la liquidité augmente, le ISM est en phase de croissance, mais l’état d’esprit du marché est négatif – donc l’ensemble ne est pas neutre. C’est une situation asymétrique sur le plan structurel. Le marché n’a pas encore pris en compte cet impulsion liée à la liquidité. Le prix du Bitcoin est toujours en baisse de 50 % par rapport à son plus haut niveau des 52 semaines, tandis que l’offre monétaire atteint un niveau record. C’est ce genre de situation qui tend à se résoudre plus rapidement que la plupart des gens ne l’imagine.

Je ne dis pas que le Bitcoin va augmenter demain. Je dis plutôt que les conditions macroéconomiques qui, historiquement, entraînent une hausse du prix du Bitcoin sont présentes en ce moment. Le marché est très baissier, mais cela ne reflète pas encore ces conditions. La question n’est pas de savoir si le marché sera confronté à des pressions de type FUD ou FOMO. La question est : combien de temps le marché restera-t-il aveugle au cycle de liquidité ?

Quoi regarder

Rapport ISM de demain (juillet 2026, publié le 3 août).Un niveau de lecture supérieur à 50 continue la tendance d’expansion, et maintient ainsi le cas en faveur d’une course à l’avant. Un niveau de lecture inférieur à 50 serait une raison valable pour revoir cette hypothèse.

Index des prix de consommation d’août.Si l’inflation reste inférieure à 3,8 % mensuel, la banque centrale pourrait augmenter les taux d’intérêt. Cela ouvre la porte aux baisses des taux d’intérêt – et c’est ce que les traders du cycle de liquidité attendent depuis longtemps. Si l’inflation reste élevée ou augmente, la pause de la Fed se poursuit, et le marché doit évaluer les fluctuations économiques en se basant uniquement sur le M2.

Direction du flux des ETF.Des flux quotidiens supérieurs à 200 millions de dollars indiqueraient que les investisseurs intelligents réorientent leurs actions en prévision d’un changement macroéconomique. Les continuations des flux de capitaux indiqueraient également que la phase de distribution n’est pas terminée.

Indice de peur et de cupidité.Si le chiffre tombe en dessous de 20 – c’est donc dans la zone de « peur extrême » – cela constitue historiquement un signe pour vérifier les indicateurs de tendance afin de déterminer si une stratégie contraire est appropriée. Le chiffre est déjà à 27. Ne négligez pas la direction qu’il prend.

Bonne chance là-dehors.