Bitcoin vient de atteindre un statut de « mainstream ». Pourquoi la période de baisse des prix pourrait être suivie par une nouvelle baisse des prix des ETF.

Bitcoin est maintenant devenu courant, mais les flux d’ETFs restent importants.

Bitcoin est suffisamment populaire pour pouvoir subir des pressions, et c’est important. Le contexte s’est amélioré, mais l’indicateur de tendance montre toujours une vraie pression.Clarté réglementaire amélioréeEt la demande croissante pour les actifs monétaires rares peut être importante avec le temps. Mais les investisseurs ressentent une pression à court terme…Plus de 4,21 milliards de dollars dans les sorties récentes des ETF cryptographiquesCela rend ce phénomène moins similaire à l’euphorie traditionnelle, et plus semblable à un marché qui exige une réorganisation de sa positionnement.

La pression des ETF montre une exposition au marché principal.

Le risque principal est que l’écosystème des ETF liés au Bitcoin ne fonctionne pas correctement. Une interprétation plus pertinente serait que cet écosystème est en train d’être testé sous pression. À la fin du mois de mai, les ETP liés au Bitcoin à l’échelle mondiale ont perdu 1,67 milliard de dollars, tandis que les ETP liés au Bitcoin sur le marché américain ont perdu 1,42 milliard de dollars en une semaine. Les actifs gérés par ces ETP sont également passés de 104 milliards de dollars à 94 milliards de dollars. Si le Bitcoin restait un produit de niche, ces flux financiers auraient beaucoup moins d’importance. Le fait qu’ils soient importants indique plutôt que l’exposition au Bitcoin parmi les investisseurs traditionnels augmente, et non diminue.

Un contexte de demande d’entrée plus faible

Le problème plus sérieux est que la demande en entrées a diminué. Bernstein dit que…Les flux d’ETF de Bitcoin et les investissements des entreprises dans les comptes courants ont chuté à environ 12 milliards de dollars en 2026.Le chiffre a diminué de 60 billions de dollars l’an dernier. Des réglementations plus claires et une infrastructure plus solide peuvent aider avec le temps, mais cela ne peut pas combler le manque de financement à court terme. Les entreprises ont besoin de nouvelles ressources pour pouvoir continuer à fonctionner ; sinon, il restera une période de récupération plus longue.

Pourquoi la thèse du achat à bas prix est-elle conditionnelle, et non définitivement établie ?

Ce n’est pas un cas où il faut acheter toutes les bougies rouges. C’est plutôt un cas où il convient d’attendre que la force reprenne après le déclin. Grayscale attend…Un capital institutionnel plus lent à arriver tout au long de l’année 2026.Alors que la Bitcoin continue d’attirer les investisseurs préoccupés par les risques liés aux monnaies fiduciaires. Le moteur de la demande n’est pas mort ; il semble plutôt en état de stagnation, jusqu’à ce que les flux et les prix se réajustent.

Ma conclusion est simple : considérer les sorties d’ETFs comme un signe à surveiller, mais pas comme une décision finale. La période idéale pour acheter des actifs serait celle où une autre vague de ventes d’ETFs Bitcoin sur le marché américain perd son élan, et où le marché ne atteint plus de nouveaux minima en raison de la faiblesse persistante du marché.

Le prochain signal d’achat pour le Bitcoin dépend des institutions, et non des cycles économiques.

Après la fatigue liée au flux, la question clé est de savoir si les acheteurs sont épuisés ou simplement en train de se remettre de leurs émotions. Ma vision dépend moins de…Le dit cycle de quatre anset plus sur la question de…Les flux institutionnels sont le moteur marginal.Elle peut se réaffirmer. C’est le véritable changement sur ce marché : en 2026, la théorie du “halving” n’a plus autant d’importance que la question de savoir si les institutions continuent à apparaître et à renforcer la demande grâce à la volatilité.

Le cadre de confirmation

Les boulets sont justes uniquement si trois choses se produisent en même temps :

• Fluides :ETF de Bitcoin sur le marché américainArrêtons de publier une semaine historiquement faible de plus.
• Prix :Bitcoin stabilise plutôt que de chercher de nouvelles faiblesses.
• Structure du marché :Base de l’APR et profondeur du book de commandesAméliorer suffisamment pour créer un environnement de trading plus sain.

Il y a également un contrôle basé sur la force relative des actifs. Comme les ETF d’Ethereum ont également perdu environ 241 millions de dollars au cours de cette semaine, cela ressemble davantage à une déconnexion générale des cryptos qu’à une transition pure et simple vers le bitcoin. Si ETH reste faible, tandis que le bitcoin se stabilise, cela peut indiquer que le bitcoin reste en position dominante. Si ETH cesse de sous-performer aussi mal, et si le bitcoin maintient sa position, alors les conditions pour une reprise plus large s’améliorent.

Angle de rotation bêta

Même sous stress, le capital continue de se déplacer, plutôt que de quitter complètement le marché. Les ETFs XRP ont reçu 20,3 millions de dollars en flux d’argent, Hyperliquid a reçu 10,8 millions de dollars, et Near a reçu 7,6 millions de dollars. Si le Bitcoin confirme cette tendance, le capital peut encore se tourner vers des actifs à plus fort risque avant que le marché global ne se réveille complètement.

Cette prudence est compréhensible. Même dansAffaiblir le sentiment de risqueDe nouveaux produits arrivent sur le marché, y compris les ETF Bitcoin de Goldman Sachs. Les institutions veulent toujours avoir un accès à ces produits, mais elles semblent préférer des moyens plus structurés et plus sûrs pour cela. Sur ce marché, la confirmation est plus importante que la simple conviction.

Si Bitcoin reste en suspens, les produits de qualité américains sont en première ligne, tandis que Hong Kong occupe une position secondaire.

Si le bitcoin reste en standstill, les capitaux liquides se dirigent vers les actions, où les flux de trésorerie, les perspectives et les mesures de soutien politique sont plus faciles à suivre actuellement. Le changement de direction s’opère donc loin des actifs à risque les plus intéressants, vers des marchés et des entreprises qui peuvent mieux gérer les événements médiatiques.

La qualité américaine en premier, Hong Kong en deuxième position.

• Meilleure offre actuelle :La croissance de la qualité aux États-Unis montre que les dépenses liées à l’IA se traduisent en revenus, et non simplement en plus de dépenses d’investissement.
• Deuxième niveau :Hong Kong pour les investisseurs qui sont prêts à accepter plus de risques politiques et sentimentaux, en échange d’une plus grande flexibilité.
• Éviter :IA réflexive beta dans un marché qui est déjà réticent aux dépenses, et en Chine.

Microsoft montre ce que le marché récompense.

Microsoft est un exemple parfait de l’entreprise que les investisseurs privilégient aujourd’hui. Après que la société a livré…Ventes trimestrielles et croissance dans le domaine du cloud supérieures aux attentesComme les dépenses de construction étaient inférieures aux prévisions, et que l’entreprise affirmait pouvoir continuer à générer des revenus jusqu’en 2027, le cours de l’action a augmenté de plus de 15 % en une journée. Les investisseurs sont prêts à payer pour prouver que les logiciels de taille majeure peuvent exploiter l’IA sans devenir un projet d’investissement indéfiniment prolongé.

Cette distinction est importante, car le marché en général est toujours nerveux. Reuters a indiqué que le Nasdaq a chuté en raison des inquiétudes concernant…Dépenses importantes des entreprisesEt la concurrence chinoise croissante dans le domaine de l’IA. La pression n’était pas théorique : au début du mois, les indices S&P 500 et Nasdaq ont subi des pertes.Les pires performances en un seul jour depuis le 23 juin.Le Nasdaq a chuté de 2,2 %. En d’autres termes, toute exposition à l’IA n’est plus récompensée de la même manière.

Hong Kong est une alternative à risque plus élevé.

Si le bitcoin reste un actif sur la liste de surveillance, Hong Kong serait le prochain endroit où des capitaux risqués patienteront. Le Hang Seng était en cours de négociation à un niveau proche de…25,314.20Avec un certain soutien de la part des États-Unis, qui ont décidé de ne pas renouveler l’ordre de 2020 visant à retirer le statut spécial de Hong Kong en matière de commerce. Ce n’est pas une situation purement économique, mais c’est quand même plus liée aux considérations politiques et aux émotions que aux facteurs économiques réels des États-Unis.

Le bon côté est évident. Hong Kong a publié un28 % de croissanceAprès des années de pessimisme, les analystes espèrent encore que…Un rendement modéré de 8-10 %, alimenté par une croissance durable des bénéfices.En plus d’une forte série de levées de fonds via des IPOs dans les domaines de l’énergie propre, de l’IA et des soins de santé, ainsi que pour les consommateurs. Le problème à court terme est la qualité du flux d’investissements. Certains des titres les plus prometteurs de Hong Kong atteignent leur date d’expiration.Knowledge Atlas Technology (2513.HK) verra 25,6 millions de actions libérées d’un accord de financement à durée de six mois avec un investisseur fondateur.Après que les actions de l’entreprise ont augmenté de manière significative depuis leur introduction en bourse. Les courtiers affirment que cela pourrait créer une pression supplémentaire sur un marché déjà tendu.

Donc, la véritable choix n’est pas entre le bitcoin et tout le reste. C’est plutôt la qualité contre l’optionnalité.

• Croissance de qualité aux États-UnisOn gagnera si le marché continue à favoriser une monétisation confirmée plutôt que des dépenses liées aux infrastructures spéculatives.
• Hong KongVous gagneriez si les mesures de soutien politique se renforçaient et si les flux restaient patients pendant le processus de débloquer les problèmes.

Si je déployais des capitaux aujourd’hui, les dirigeants américains ayant une demande éprouvée en matière d’entreprises seraient pris en compte en premier. Hong Kong aurait un rôle plus limité et tactique. Le Bitcoin resterait sur la liste de surveillance principale, mais ne pourrait pas être mis en avant tant que les flux et les prix ne forcent pas les institutions à éliminer les risques.

Que changerait-il maintenant dans la configuration ?

Bitcoin : attendons que le processus de nettoyage soit terminé.

• Position :Liste de surveillance, pas de poursuite. L’enjeu, c’est après.Déversements continus des ETF de cryptomonnaiesPerdre de l’énergie et les précédentsApports de fonds dans les ETF et les actifs du trésorArrête de pousser sur le prix.
• Signale de partir :La pression sur les ETF s’atténue.Bases de l’APR et profondeur du orderbookAméliorer les performances, et le Bitcoin devient plus stable, tandis que l’ETH reste sous-performance.
• Annullation :Une autre pression de record sur les actifs majeurs, aucune reprise de la structure du marché, ni de nouvelles faiblesses que le marché ne peut encore absorber.

Actions aux États-Unis : preuve concrète, pas de théâtre numérique

• Position :Veuillez donner des noms qui montrent…Ventes trimestrielles et croissance dans le domaine du cloud supérieures aux attentesLes dépenses de construction sont inférieures aux estimations, et il y a des directives concernant la continuité de la génération de liquidités.
• Annullation :Le sentiment se brise à nouveau.Des dépenses importantes pour les entreprisesou un autreLe pire résultat en une seule journée depuis le 23 juin.Le “-style wobble” affecte les données sans qu’il y ait une réévaluation claire du leader.

Hong Kong : uniquement tactique

• Posture :Mieux comme position de satellite. Le cas repose sur…Appui des États-Unis pour ne pas renouveler…L’annulation du statut spécial etUn rendement modéré de 8-10 %, drivé par une croissance durable des bénéfices..
• Annullation :leVague de échéances de verrouillageSe transforme en un surcroît de fournisseurs réels, et commence à affecter les flux plus larges de l’indice.